券商2019年度投資策略報告觀點集萃

摘要：臨近年底，各大券商策略會相繼召開。展望2019年，A股市場將如何演繹？投資者又將面臨怎樣的投資機遇？已有多家券商機構亮明觀點并給出交易策略。

中金公司：受增長繼續下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變的影響，從當前到2019年年底的中國股市可能會經歷風險繼續釋放與機會顯現的階段，時機把握較為關鍵。未來3-6個月在行業配置上，建議遵循三大線索進行標的關注或布局：逢低吸納符合中國消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭，當前建議在包括醫藥、家電、輕工、餐飲旅游等領域精選個股，同時也關注食品飲料、汽車及零部件、TMT等泛消費類板塊更好的買入時點；關注下跌時間長、幅度大、估值低、預期已經較為悲觀的部分板塊邊際改善機會，包括券商、保險、軍工、部分新能源等；相對看淡近年受供給側結構性改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風險釋放尚不充分的板塊，主要包括原材料等板塊。

中信證券：政策“再平衡”托底經濟，減稅+穩杠桿+改革的搭配加速經濟結構調整。預計2019年經濟的增速在Q2-Q3見底回升，而A股也將在風險充分釋放后，迎來未來3-5年復興牛的起點。具體來看：第一，A股盈利增速Q2探底，Q3回升。第二，政策預期逐步明朗。政策預期在“兩會”后明確，預計市場風險偏好在Q2末期逐步回暖。第三，市場流動性前低后高。保守估計，產業資本（包括紓解股權質押的專項基金）、保險、外資的資金2019年累計流入A股4300億元，流入節奏上前低后高，下半年市場流動性狀況更好。配置方面，建議聚焦結構轉型，擁抱高端制造和服務業。

西南證券：2019年宏觀經濟上半年持續下行，下半年有望筑底；市場供需格局、政策實施效果、國際戰略變局三大因素將成為影響2019年市場推進的關鍵因素；創業板指有望呈現震蕩向上格局，上證綜指則相對創業板指為弱，呈現箱體震蕩格局。2019年上證指數有望達到3200點，創業板指有望回歸1700點。

申萬宏源：2019年是市場快速回落之后一個“磨底年”，結構性機會相比2018年會有所增加。“政策底”支撐風險偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾將重回基本面趨勢。2019年在新經濟方向上尋找核心資產勢在必行，關注5G、光伏風電、游戲、新能源汽車和軍工。

華泰證券：7月底以來的政策調整截至目前仍然是“有水”但“渠未成”。“通渠”的進展決定了2019年A股的節奏，重點關注2-4月、7-8月兩個時間點。預期2019年全A盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趨勢或好于2018年，即A股有望回升。2019年A股市場風格或偏重“科技成長”，建議配置通信、軍工、金融。