底部布局，讓時(shí)間成為投資的朋友

陶丹

對(duì)于大部分投資者來說，對(duì)抗時(shí)間帶來的貨幣貶值，是進(jìn)入各個(gè)市場(chǎng)投資的初衷，股市自然也不例外。股市作為一個(gè)整體，只要所處的經(jīng)濟(jì)體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其必然也會(huì)隨之出現(xiàn)增值，在漲漲跌跌中呈現(xiàn)螺旋式上升，這就是時(shí)間的價(jià)值。在長(zhǎng)線投資者看來，選擇經(jīng)得起考驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剩下的就交給時(shí)間。這看起來是正確的廢話，但卻是“知易行難”。何謂股市中的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”？如何尋找合適的時(shí)機(jī)出手？更重要的是，面臨每天漲跌起伏的誘惑，如何才能摒除外界噪音的影響，拿住手中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？

一，“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的定義。從表面上看，能夠長(zhǎng)線給投資者不斷創(chuàng)造價(jià)值，通過分紅和內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)回報(bào)投資者，就是股市中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。但短期風(fēng)光一時(shí)甚至多年的牛股，卻不能簡(jiǎn)單和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)簡(jiǎn)單劃上等號(hào)。在筆者看來，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的核心本質(zhì)，是股市中代表經(jīng)濟(jì)體最具有穩(wěn)定增長(zhǎng)潛力的個(gè)體細(xì)胞。而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并非亙古永存、一成不變，隨著時(shí)間的推移，它也會(huì)不斷推陳出新，真正經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)屬于藍(lán)籌股指數(shù)的成分股。這也是雖然社會(huì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷變遷，但藍(lán)籌股指數(shù)卻穩(wěn)定向上的原因。從歷史更長(zhǎng)的美國(guó)道瓊斯指數(shù)可以看出，1896年以來成分股經(jīng)過了多輪換血，直到今年6月最后一位扮演成分股角色超過110年的通用電氣被調(diào)出指數(shù)。不管成分股如何變化，道瓊斯指數(shù)始終是美國(guó)股市的象征之一，代表著美股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要組成部分。對(duì)投資者來說，買入指數(shù)型基金就是參與此類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資的重要方式。對(duì)A股投資者來說，傳統(tǒng)的上證50、滬深300及紅利指數(shù)，都是此類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的代表指數(shù)。而隨著對(duì)外開放程度的擴(kuò)大，MSCI、富時(shí)等境外指數(shù)編制公司提供的指數(shù)，也有望成為A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的代表。

二，看準(zhǔn)了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，接下來就是選擇出手的時(shí)機(jī)。螺旋式上升中，必然有波峰和波谷，對(duì)應(yīng)的是估值的高低起伏，每一次估值的低谷正是長(zhǎng)線投資者出手的最佳時(shí)機(jī)。A股目前藍(lán)籌股的平均估值水平，在全球?qū)儆诠J(rèn)的價(jià)值洼地，已經(jīng)初步具備了出手的時(shí)機(jī)。而這個(gè)時(shí)機(jī)的形成，正是用長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整換來的。從2015年6月見頂至今，上證指數(shù)的調(diào)整周期已經(jīng)超過了40個(gè)月，調(diào)整幅度超過50%，已經(jīng)初步和歷史上幾次慢熊的時(shí)間和幅度接軌，甚至有過之而無不及（見附圖）。時(shí)間為股市大浪淘沙，清洗估值泡沫，同時(shí)也讓藍(lán)籌股的腳步更扎實(shí)。雖然我們無法確認(rèn)具體的低點(diǎn)是什么時(shí)候產(chǎn)生，但調(diào)整時(shí)間越長(zhǎng)、幅度越大、估值越低，就距離真正的低點(diǎn)越近。而時(shí)間同樣也是底部構(gòu)筑的一部分，在代表時(shí)間的一根根K線中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)如同陳釀好酒一般，長(zhǎng)線價(jià)值越發(fā)集中。此時(shí)對(duì)投資者來說，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)隨著時(shí)間推移，股價(jià)越不漲內(nèi)在價(jià)值就越突出，一時(shí)的沉寂，在未來的牛市中必定要加倍奉還。

三，把時(shí)間真正當(dāng)成投資的朋友。即使是找到了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和買入時(shí)機(jī)，投資者也未必能夠與之共同成長(zhǎng)，最關(guān)鍵的因素就在于沒有把時(shí)間真正當(dāng)成投資的朋友。只有把時(shí)間當(dāng)成朋友，便不會(huì)執(zhí)迷于賺快錢，在不斷換股中損耗賬戶的市值。歷史上很多在最低點(diǎn)附近買入的投資者，在新一輪牛市中未必是獲利最多的群體，最主要就在于頻繁進(jìn)出，將原本可以大段吃到的利潤(rùn)，切割成無數(shù)小塊的零敲碎打，殊為可惜。相反，把時(shí)間真正當(dāng)成朋友的投資者，面對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能買得到、拿得住，無視外界的噪音干擾。在投資領(lǐng)域里，有時(shí)真的能做到“無招勝有招”。

在經(jīng)過三年多的深度調(diào)整之后，A股本周又迎來美股大幅調(diào)整的考驗(yàn)。但決定A股發(fā)展的內(nèi)因，卻不是美股的波動(dòng)所能動(dòng)搖的。對(duì)于把時(shí)間當(dāng)成朋友的投資者來說，面對(duì)已經(jīng)跌出顯著投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，難免是“越跌越興奮”。在底部震蕩的過程中，只要你把時(shí)間當(dāng)朋友，未來它就一定會(huì)加倍報(bào)答。看懂大格局，用能夠長(zhǎng)期投資的資金來參與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)波谷時(shí)的投資，就是讓時(shí)間成為你朋友的最好方法！