比亞迪的“三重身份”

翁開松

如果在A股市場找一家既造電池又造車還造云軌交通的“三合一”公司，那找到的就是比亞迪?！叭弦弧睂傩苑从车氖潜葋喌系耐懽兒蛙S升，在早年于電池領域稱王后，比亞迪擴大領地到新能源汽車；最近兩年透過引入奧迪和奔馳的設計大師，實現新能源汽車品質化躍升，一些新品價格進入高端車區間；與此同時，比亞迪云軌、云巴等創新產品出現并引領市場方向。

比亞迪的業務進化能力很強大，而且得到了財務數據的正反饋。2017年比亞迪收入1059億，凈利潤40億，同比下滑19%，而補貼12.75億，占凈利潤的31%。2018年前三季度收入889億，同比增長20%，凈利潤15.2億，同比下滑45%，公司預計全年利潤27億到31億之間。如果從單季看，第3季度公司利潤10.48億，第四季度利潤大概在12億到16億，凈利潤的單季增長對比斷崖下跌的汽車市場顯得特立獨行。

在汽車銷量方面，比亞迪10月共銷售新車48，497輛，同比增長34%。1-10月累計銷量突破40萬輛大關，其中燃油車前10月累計銷售228，983輛，新能源車累計銷售171，085輛，新能源車已完成年銷量20萬目標的86%。9、10月份汽車業整體銷售慘淡，比亞迪則是供不應求。

從業務和財務數據的邏輯來看，比亞迪在今年進入了一個新的增長期。從產品和商業模式來看，比亞迪的純公交電動大巴在國內外的口碑已經建立。比亞迪云軌比地鐵建設周期縮短2/3，資金成本節省4/5，能極大改善地方的交通擁堵，因此獲得銀川、深圳坪山、安徽蚌埠等國內城市，以及巴西、菲律賓、摩洛哥等國家的大量訂單。比亞迪的共享E平臺，可使研發成本降33%、核心零配件體積減少30%、整車重量減少25%。比亞迪的全球開放平臺D++，向全球開放者開放341個傳感器、66項控制權等。比亞迪的出行戰略使得比亞迪向智能汽車軟硬件平臺及生態服務蛻變。

當然，比亞迪電池+汽車+云軌+電站的模式也在面對國內外細分龍頭的挑戰，這影響其估值，但也恰恰是其在當下最值得關注的原因。