公司研究

·主持人語·

新低，又見新低。本周開盤后市場在政策的引導下試探著場內看點，《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》《醫療衛生領域中央與地方財政事權和支出責任劃分改革方案》分別催動5G、二胎概念，但伴隨了無新意甚至低于預期的7月經濟數據，成交量也配合板塊近墨的市場表現創出了新低；管理層明確境內工作的外籍人員可參與A股交易，可以理解為是其向市場透露的一種積極態度，無奈滬指慣性滑落2691點，創出新低。正如嘉賓所言，目前市場的整體獲利能力再度降低，加之內外因素變化較大，致使場內外資金風險偏好持續處于低位，做多意愿難以持續提升。

近期，本刊對頗具儒家思維的芒格進行了專訪報道，喜歡讀書的芒格強調在能力圈內做事，但是這個能力圈又不是一成不變的，那就是可以通過不斷的學習來拓展自己的能力圈，這與《論語》中告訴我們要不斷學習一樣，芒格也是這樣做的。“投資是一件長期的事，不要用賭博的方式去對待”，迷茫時刻聆聽大師或可啟迪思路?！?蘇華

·成功感言·

本周第一名 大同證券梁威剛 漲幅：2.23%

由于外圍局部市場的動蕩，A股市場人氣有所波及，市場短線熱點幾乎消失殆盡，而且延續性進一步降低。消息面，下半年以來，已有4只基金發布基金合同不能生效的公告，新基金募集失敗的只數已達上半年募集失敗的總和，作為二級市場風向標之一的基金出現目前狀況，也一定程度反映市場人氣的極度渙散；近期明晟公司發布消息稱，將實施中國A股部分納入明晟MSCI中國指數的第二步，納入因子從2.5%提升至5%，外圍資金入場規模有望進一步提升，對長期市場無疑是個偏多的消息。技術面，短期均線重現空頭排列，三大股指偏離五日均線，兩市合計成交量繼續保持在一個較低水平，KDJ三線相交并向下發散，MACD綠柱有放大趨勢。單就技術面看，市場還有一定的向下調整需求，而較低的量能也不足以支撐市場出現較大的轉換。綜合來看，市場的整體獲利能力再度降低，加之內外因素變化較大，導致二級市場波動也隨之增大，但整體還是偏弱勢。操作上，建議還是以多看少動為主，穩健的投資者還是應該靜待市場企穩的進一步明確信號。

本周第二名 民族證券 漲幅：2.14%

近期A股市場再度破位下行，上證綜指創出年內調整新低2672點，創業板指有效跌破1500點。市場持續的縮量調整源于國內外不確定因素的持續擾動，場內外資金風險偏好持續處于低位，做多意愿難以持續提升。首先，持續疲軟的經濟數據，使得投資者進一步擔憂三季度經濟的下行壓力，加重市場觀望情緒；其次，土耳其經濟危機波及全球市場，同時中美貿易摩擦的擾動因素依然存在，以美國為首的全球主要發達經濟體的貨幣政策持續趨緊，美國核心CPI創10年新高，美聯儲9月加息預期不斷增強，隨著美元加息步伐加快，美元利率和匯率同步走高，部分新興經濟體貨幣紛紛貶值并導致資本外流；最后，去杠桿的政策主線并未發生變化。我們認為，雖然國內宏觀政策出現階段性微調的預期，但增量資金持續入場的意愿并不強烈，量能始終無法有效放大決定了在目前階段內，出現的反彈高度和力度都將十分有限。而由于中期的不確定因素依然錯綜復雜，市場仍存向下調整空間，目前市場整體依然處于探底過程中，滬指后市或將考驗2638點支撐。