嘉實(shí)基金老將新兵紛紛折戟權(quán)益類產(chǎn)品誰執(zhí)牛耳？

曹井雪

萬得顯示，老牌基金公司嘉實(shí)基金的規(guī)模排名已跌出前10。7月份，《紅周刊》曾發(fā)文分析了公司權(quán)益類團(tuán)隊(duì)中郭東謀、季文華和李帥等人業(yè)績回撤的原因。而今年以來，吳云峰、姚志鵬和陳少平等人所管轄的基金業(yè)績排名也相對靠后，本文將對上述3位基金經(jīng)理展開剖析。

截至9月27日收盤，在權(quán)益類基金倒數(shù)排行榜中，年初迄今凈值增長率低于-30%的基金有36只。分公司來看，老牌基金公司嘉實(shí)旗下的低碳環(huán)保、研究精選A、逆向策略以及嘉實(shí)豐和等4只基金凈值增長率低于-30%，是旗下凈值回撤幅度超過30%的權(quán)益類基金數(shù)量最多的公司之一。

不過值得注意的是，與某些基金公司的墊底基金都出自一位基金經(jīng)理之手不同，這4只基金現(xiàn)在分別為不同的基金經(jīng)理所管轄，或許說明了基金公司投研團(tuán)隊(duì)今年出現(xiàn)了某種“偏差”。對此，新方程投資研究總監(jiān)曾令華對《紅周刊》記者表示：“此前，嘉實(shí)旗下經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理紛紛出走，現(xiàn)在新一批基金經(jīng)理也缺乏管理經(jīng)驗(yàn)，因此嘉實(shí)基金權(quán)益類團(tuán)隊(duì)的實(shí)力下降很快。”

吳云峰“左右逢源”分身乏術(shù)？

稍早前的9月5日，嘉實(shí)豐和發(fā)布了基金經(jīng)理變更公告，基金經(jīng)理吳云峰離任，由譚麗接替其基金經(jīng)理一職。雖然公告稱吳云峰由于業(yè)務(wù)調(diào)整離任，但是從嘉實(shí)豐和的凈值表現(xiàn)來看，業(yè)績欠佳或許是致使吳云峰離任的“罪魁禍?zhǔn)住薄慕衲瓿踔羺窃品咫x任當(dāng)天，該基金的凈值增長率僅為-30.19%，在2568只同類基金中排在2559名，而該基金年初迄今的凈值增長率為-30.28%。

分季度來看，該基金在今年一季度、二季度和二季度末至今的凈值增長率分別為-9.94%、-13.87%和-10.12%。對于該基金一二季度凈值回撤的原因，吳云峰在季報(bào)中總結(jié)：“組合在去年四季度重點(diǎn)配置的保險(xiǎn)、食品飲料在今年一季度表現(xiàn)較差，對組合收益率拖累較大；二季度組合配置的云計(jì)算、自主芯片回調(diào)幅度較大，同時(shí)一直以來配置的光伏板塊在二季度受到能源局的緊縮政策沖擊較大。”

不過，對于二季度大幅回調(diào)的板塊，吳云峰在季報(bào)中仍保持了樂觀態(tài)度：“光伏短期受到國內(nèi)政策沖擊較大，但是該行業(yè)長期成長空間較大，目前位置仍繼續(xù)持有。”記者查閱嘉實(shí)豐和二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，隆基股份、陽光電源和通威股份等股票雖然未出現(xiàn)在該基金的前十大重倉股中，不過仍被該基金持有。按照吳云峰的表述，該基金三季度很可能繼續(xù)持有了光伏概念股，而三季度以來，光伏概念繼續(xù)下跌，跌幅為11.46%。

對于該基金而言，吳云峰已經(jīng)成為了過去式，不過《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，嘉實(shí)目前正在發(fā)行的資源優(yōu)選卻由他擔(dān)任基金經(jīng)理。此外，吳云峰目前還管轄了嘉實(shí)周期優(yōu)選，該基金今年的凈值增長率為-28.73%，在同類基金中也排在了倒數(shù)的位置。而去年該基金的凈值增長率為16.27%，排在同類基金的中游。隨著重倉股的下跌，該基金凈值增長率排名經(jīng)歷了從中游跌落至同類倒數(shù)的過程。

查閱該基金逐季季報(bào)后，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，今年二季度末重倉中的招商銀行和兆易創(chuàng)新早在去年三季度就被該基金持有。不過在去年金融等藍(lán)籌股以及芯片等科技股走牛的行情下，招商銀行和兆易創(chuàng)新在去年的漲幅分別高達(dá)70.5%和83.8%。而今年以來，隨著銀行板塊的調(diào)整，招商銀行年內(nèi)最大跌幅接近30%，兆易創(chuàng)新更是在“貿(mào)易戰(zhàn)”的影響下，今年以來股價(jià)跌幅達(dá)到23.67%。

今年新出現(xiàn)在二季度重倉股中的保利地產(chǎn)是房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，不過今年以來股價(jià)也下跌了10.77%。此外，該基金今年新進(jìn)的個(gè)股中，還包括了盛屯礦業(yè)等有色金屬股和璞泰來等計(jì)算機(jī)股。不難看出，在持倉風(fēng)格方面，吳云峰屬于兼顧價(jià)值和成長的平衡型持倉風(fēng)格。但縱然“面面俱到”，他也難抵市場的蕭條，所管轄產(chǎn)品今年的凈值表現(xiàn)均不盡如人意。

陳少平“偏愛成長”尚需時(shí)日？

另一只業(yè)績差強(qiáng)人意的嘉實(shí)研究精選A，截至9月27日收盤，該基金的凈值增長率僅為-30.44%。與姚志鵬不同，嘉實(shí)研究精選的掌舵人陳少平從業(yè)經(jīng)驗(yàn)可謂豐富，自2015年1月起在嘉實(shí)基金擔(dān)任基金經(jīng)理，目前她掌舵的開放式基金有嘉實(shí)新收益、研究精選A、研究增強(qiáng)、醫(yī)藥健康A(chǔ)和醫(yī)藥健康C共5只，二季度末的規(guī)模合計(jì)為67.19億元。但是從任職至今，除了嘉實(shí)新收益的凈值增長率外，她所管理的另外四只基金的任職回報(bào)均為負(fù)。

聚焦嘉實(shí)研究精選A，該基金從2015年4月陳少平管理至今，凈值增長率僅為-17.11%。根據(jù)嘉實(shí)研究精選A公布的二季度重倉股來看，陳少平的失誤主要體現(xiàn)在調(diào)倉上。假設(shè)重倉股在三季度未變，該基金前十大重倉股中，醫(yī)藥股的占比較重，有華東醫(yī)藥、云南白藥和麗珠集團(tuán)3只。其中云南白藥和麗珠集團(tuán)為該基金二季度新進(jìn)的個(gè)股，但是二季度初至今，醫(yī)藥股一枝獨(dú)秀的行情不再，中證醫(yī)藥指數(shù)下跌了13.59%，這兩只個(gè)股的股價(jià)分別下跌了27.99%和37.41%。

此外，她管理的嘉實(shí)研究增強(qiáng)今年以來凈值回撤幅度高達(dá)28.96%。不論從規(guī)模還是重倉股方面，該基金都與研究精選存在較大差異。根據(jù)二季度末的規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，研究增強(qiáng)的規(guī)模為3.28億元，而僅研究精選A這一類份額的規(guī)模已經(jīng)高達(dá)31.75億元。而且二季度，研究增強(qiáng)重倉的商貿(mào)股家家悅和蘇寧易購、農(nóng)業(yè)股圣農(nóng)發(fā)展以及醫(yī)藥股通策醫(yī)療在年內(nèi)股價(jià)均出現(xiàn)上漲。而從研究增強(qiáng)的凈值增長率倒推來看，陳少平或許在擇時(shí)上出現(xiàn)偏差，可能在上漲行情起來一定時(shí)間后才開始重倉。

雖然規(guī)模和重倉股之間差異明顯，不過由于陳少平的失誤，研究精選A和研究增強(qiáng)都“殊途同歸”，今年以來的凈值出現(xiàn)大幅回撤。因此，與去年末相比，陳少平獨(dú)自擔(dān)綱的5只基金規(guī)模在今年共縮水了41.83億元。

對于陳少平的投資風(fēng)格，有業(yè)內(nèi)人士對《紅周刊》記者表示：“她目前是嘉實(shí)基金的研究部總監(jiān)，其更側(cè)重于成長風(fēng)格，并愿意跟隨市場熱點(diǎn)。從她以往的股票持倉來看，消費(fèi)電子、醫(yī)藥和環(huán)保等高成長性的板塊為她所青睞。但是去年是藍(lán)籌年，今年以來市場表現(xiàn)蕭條，因此在對市場風(fēng)格把握出現(xiàn)偏差的情況下，她去年至今的業(yè)績表現(xiàn)也并不理想。”

姚志鵬“不忘初心”受累市場？

截至9月27日收盤，年初迄今嘉實(shí)環(huán)保低碳的凈值增長率為-32.17%，在851只同類基金中排在第845名。作為環(huán)保主題基金，在環(huán)保概念股泥沙俱下的情況下，嘉實(shí)環(huán)保低碳縱然“在劫難逃”，但根據(jù)WIND概念板塊主題基金分類，截至9月27日收盤，該基金的凈值增長率在環(huán)保概念主題基金中排名墊底。因此，深究該基金凈值回撤的原因，除了市場環(huán)境影響外，基金經(jīng)理也難辭其咎。

天天基金網(wǎng)顯示，今年3月21日以來，該基金由基金經(jīng)理姚志鵬單獨(dú)管理，其在基金經(jīng)理崗位的從業(yè)年限僅為2.41年。或許是缺乏投資經(jīng)驗(yàn)的緣故，在他任職迄今短短半年的時(shí)間里，該基金的凈值回撤幅度已經(jīng)超過了30%，而同類基金的平均凈值回撤的幅度僅為15%左右。

查閱該基金早前的二季報(bào)后，《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，假設(shè)重倉股在三季度未變，截至9月28日收盤，年初迄今除了新宙邦外，該基金其他重倉股的股價(jià)均出現(xiàn)了下跌，而且隆基股份、通威股份、陽光電源、碧水源等個(gè)股的跌幅已經(jīng)超過了40%。值得注意的是，自去年三季度末，通威股份和陽光電源就被該基金持有，與鎖倉股的特點(diǎn)十分相似，因此今年三季度被該基金繼續(xù)持有的可能性也較大。

其中隆基股份、通威股份和陽光電源均屬于光伏概念股，此前受國家降低對光伏發(fā)電的補(bǔ)貼以及暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模等措施的影響，光伏行業(yè)股票集體暴跌。

多只重倉股疑似“踩雷”，姚志鵬的選股能力必然受到投資者的質(zhì)疑。除了嘉實(shí)環(huán)保低碳外，截至9月27日收盤，其單獨(dú)管理的新能源新材料A、新能源新材料C和智能汽車年內(nèi)凈值增長率也僅為-27.7%、-27.84%和-24.03%。而從重倉股角度來看，上述3只基金也主要配置了新能源概念股，而且新宙邦、隆基股份、杉杉股份、通威股份、陽光電源、法拉電子和正海磁材7只重倉股與嘉實(shí)低碳環(huán)保重合。

對此，天相投顧負(fù)責(zé)人賈志對《紅周刊》記者表示：“從選股的行業(yè)范圍分布角度來看，姚志鵬青睞于擁有長期發(fā)展價(jià)值的行業(yè)，這些行業(yè)普遍擁有高新的技術(shù)或者創(chuàng)新的精神，但是現(xiàn)階段，這類行業(yè)的發(fā)展還離不開政策的支持。例如其重倉的環(huán)保行業(yè)容易受到國家宏觀政策的影響，而且行業(yè)也有高度依賴外部融資發(fā)展的現(xiàn)象，隨著目前金融杠桿收緊，環(huán)保行業(yè)本身的發(fā)展也受到了較大的限制。”今年以來，WIND環(huán)保概念指數(shù)的跌幅已達(dá)到43.69%。

綜合記者的采訪，環(huán)保行業(yè)今年缺乏系統(tǒng)性機(jī)會，但是基金經(jīng)理恪守基金契約拒絕風(fēng)格漂移，兩重因素疊加導(dǎo)致基金業(yè)績不佳，四季度若想翻身或許不易。

不論是吳云峰、陳少平或者姚志鵬，他們年初迄今的業(yè)績均令投資者“大跌眼鏡”。窺一斑而知全貌，嘉實(shí)權(quán)益類基金團(tuán)隊(duì)目前正值青黃不接之際，今年以來公司的投研實(shí)力也一直為投資者所詬病。目前距離2018年排名戰(zhàn)僅有一個(gè)季度的時(shí)間，嘉實(shí)權(quán)益類基金在前三季度業(yè)績拖后腿的情況下，想取得好的名次并非易事。

（文內(nèi)提及的股價(jià)最新數(shù)據(jù)截止到9月28日，基金凈值最新數(shù)據(jù)截止到9月27日）