公司研究

主持人語

上周嘉賓指出估值進入歷史低位區間，也并不意味著立刻就能均值回歸，本周大盤先揚后抑的走勢就對此作出了驗證。周初受益人民幣升值，機場、航運、造紙等相關板塊集體大漲，伴隨第一只養老目標基金即將首發的消息，軍工、5G、消費等板塊也表現不俗。但也正如本周嘉賓所言，量能的極度萎靡說明投資者悲觀情緒較重，資金參與熱情較低，市場更多表現的是人氣難以聚集后的走勢，兩市熱點消失殆盡。目前看雖然有資金在伺機而動，但也只是局部試探性地出擊，受制于大盤整體低迷，場內有限的資金也不敢于在此時下重注，少了增量資金的馳援的行情畢竟發虛。不過，市場是否再下臺階、何時迎來拐點雖然不得而知，但積極因素正在累計中，市場底部也往往就是在這種低迷的氛圍中孕育出來的。

—— 蘇華

成功感言

本周第一名 西南證券 羅栗 漲幅：9.61%

自今年1月底上證指數持續調整以來，滬深兩市的成交額同樣是大幅下挫。數據顯示，8月14日至31日的17個交易日中，滬深兩市單日合計成交額僅在8月27日當天超過3000億元。2015年以來，滬深兩市單日成交額在3000億元以下的交易日有28個，其中有20個出現在2018年。量能的極度萎靡說明投資者悲觀情緒較重，資金參與熱情較低。雖然較低的交易情緒往往是市場底部的特征之一，但是通過觀察歷史上幾次底部空間區域發現，兩市成交額的低點與指數低點往往有一定的時滯，2005年和2012年兩次交易額低點與最低點出現日相隔分別為103和136個交易日。因此從量能這一技術指標而言，并不能證明指數底的到來。從深層次的原因分析，成交量的持續低迷由兩個原因造成：第一，中美貿易戰的持續對于后市的不確定性影響了市場的交易情緒，觀望成為市場主流；第二，自資本市場擴大開放力度之后，外資的投資理念與國內的激烈碰撞，造成“去散戶化”的進程加快，短線換手率驟減。

本周第二名 大同證券 梁威剛 漲幅：9.26%

近期市場更多表現的是人氣難以聚集后的走勢，兩市熱點消失殆盡，但區間震蕩形態明顯。消息面，受市場下跌及風控趨嚴影響，股票質押業務規模正在經歷明顯縮水，而相關高質押個股的走勢也是明顯弱于市場整體走勢，更加增添了市場對此類個股的悲觀看法；今年以來，流拍在全國土地市場上越來越多地出現，隨著市場調控逐漸深入，地產市場或在真正的發生變化，相關個股表現也明顯弱勢；多只養老目標基金9月中旬密集發行，相關布局個股或成為市場資金選擇的一個方向。

技術面，短期均線重回粘合狀態，指數再回均線下方，成交量較前期再下一個臺階，KDJ三線向下相交，MACD紅柱持續縮短。單就技術層面看，市場短期還難言樂觀，市場大概率繼續磨底。綜合來看，利空消息的影響在逐步消化，但市場還未完成持續爆發的準備，再探前低的可能還是存在的，穩健的做法不妨等市場信號的進一步明確。

江山股份（600389）：國內最大的草甘膦生產企業之一

公司主要從事以除草劑、殺蟲劑為主的農藥產品，以化工中間體、氯堿為主的化工產品，以及熱電聯產蒸汽的研發、生產和銷售。公司有60年的農藥生產歷史，積累了豐富的農藥生產經驗，是國內最大的草甘膦生產企業之一，擁有草甘膦原藥產能7萬噸/年，其中甘氨酸路線產能3萬噸/年，IDAN路線產能4萬噸/年。公司研制的IDAN法草甘膦生產工藝，產品質量位居行業前列。公司敵敵畏、敵百蟲產品使用的清潔生產工藝路線國內領先。公司研制的高效、低毒、低殘留、綠色環保型殺蟲劑是國家農藥創制及產業化示范項目，除蟲效果優于同類產品。西南證券 羅栗

鹽湖股份（000792）：國內最大的鉀肥生產企業

公司是國內最大的鉀肥生產企業，氯化鉀的生產和銷售是公司目前的主要業務。鉀肥設計年產能達到500萬噸。為充分開發利用鹽湖資源，公司已投資建設多個項目，主要投資項目包括鹽湖資源綜合利用一期項目、鹽湖資源綜合利用二期項目及金屬鎂一體化項目、海納PVC一體化項目、10萬噸ADC發泡劑一體化項目、1萬噸優質碳酸鋰項目。公司的藍科鋰業擁有1萬噸工業級碳酸鋰的產能，通過生產鉀肥后排放的老鹵作為原料提取碳酸鋰，公司引進俄羅斯的提鋰設備。根據測算，通過鹽湖提取碳酸鋰的成本遠低于目前的礦提鋰成本。大同證券 梁威剛

用友網絡（600588）：擁有豐富多樣的云服務

公司主營軟件信息技術服務，公司不斷加大對云服務業務，以及大數據、人工智能、物聯網、區塊鏈等新技術在云平臺上的應用研發，研發投入占總營收的比例超過了20%。公司整體布局工業、建筑、餐飲、財政、汽車、教育、金融、醫療、廣電和電信、能源等各種行業云服務，形成了豐富多樣的云服務，成為實力雄厚的“綜合服務”型公司。公司的精智工業互聯網平臺是面向工業企業的數字化云平臺，融合大數據、云計算等互聯網技術，以開放的生態體系，為工業企業提供設計、制造、分析、營銷、采購、財務、人力等智能化云服務。目前已支撐的企業云服務超過1000個。湘財沈陽

衛星石化（002648）：新增產能助力龍頭優勢

公司是國內首家實現“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”產業鏈一體化的企業，產品布局合理，風險抵御能力強。公司目前擁有丙烯產能45萬噸、聚丙烯產能30萬噸、丙烯酸產能48萬噸、丙烯酸酯產能45萬噸及相關下游產品，22萬噸雙氧水也已于6月底投產，盈利豐厚。預計2020年將具備丙烯產能90萬噸、聚丙烯產能45萬噸、丙烯酸產能84萬噸、丙烯酸酯產能81萬噸，龍頭優勢進一步加強。另一方面，公司計劃投資300億元建設乙烷裂解制備乙烯項目。目前已與國外合作方在項目建設、倉儲物流、原料供應方面簽訂協議，預計一期項目于2020年建成。民族證券

風語筑（603466）：展覽展示領域龍頭企業

公司主營數字展覽展示業務，是城市規劃展覽館、園區館的龍頭企業，市場份額達63%，同時，公司產品及服務也廣泛應用于博物館和科技館等公共文化設施。受益于公共文化設施建設加速，公司業績高速增長。公司2018年中報顯示，上半年實現收入8.62億元，同比增速11.29%，實現扣非凈利潤1.28億元，同比增速41.22%。公司在手訂單達48.3億元，同時公司積極拓展商業展示領域，獲得擁有耐克、優衣庫、保時捷等優質客戶資源的良曉科技30%股權，一方面可加強協同效應，另一方面可依托良曉科技在商業展示領域的示范效應持續挖掘潛在市場。中信證券

山東高速（600350）：業績穩定投資收益顯著

濟青高速是公司核心資產，貢獻了近半的通行費，2016 年初濟青高速改擴建開工，未來將為公司通行費收入提供新的增長動力，并且收費期限將延長15年，有利于公司可持續發展。公司依托主業優勢，通過委托管理、存量盤活等方式加快地產項目開發和資金回收進度，同時，公司實施“資本驅動”戰略，在金融、新能源等領域的股權投資收益明顯。2018年中報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤增加88.61%，主要因公司控股子公司山東高速章丘發展有限公司出售其全資子公司濟南璞園置業有限公司50%股權，剩余股權按照公允價值調增導致公司投資收益增加所致。聯訊證券

東方航空（600115）：國際市場培育初見雛形

公司是中國三大國有大型骨干航空企業集團之一，是東航集團的核心企業，公司以上海兩場為核心樞紐，國內線東航將充分受益政策引導的景氣度上升。夏秋航空旺季一線航線需求旺盛，將持續推動公司票價上漲。同時，一線航線全票價提價開始逐漸落地，公司在上海兩場市占率絕對領先，若上海航線全票價提價，預計將增厚公司營收10.6億，對應2017年凈利潤彈性達到12.6%。另外，東航國際市場培育初見雛形，2017年國際航線供給增速放緩，東航國際線收益水平改善最為明顯。并且公司開始將工作重點轉向收益精細化管理，行業供需缺口維持，預計將實現客座率與票價雙升。國金證券 蘇寶亮

北信源（300352）：多方面完善信息安全終端布局

公司以信息安全、大數據、互聯網為三大發展戰略，半年報顯示公司上半年扣非后凈利潤同比增長84.85%。公司在過去三年中研發投入都保持30%的增長，并取得了七項的軟件著作權和十五項的專利。此外，公司先后推出了國產化安全的解決方案、智能運維緊急協作平臺解決方案、網絡安全應急聯動處置平臺解決方案等，也推出了一系列的信源公控的安全產品，包括像一些隔離網關、防火墻、公控衛士、公控安全評估系統等方面的，多方面完善在信息安全方面的智能終端布局。公司主機監控系統、身份鑒定系統以及警云網絡防病毒系統分別入圍了第一批的國產化適配名錄。方正證券 趙云