芒格：一個極具人文情懷的價值投資者

鄭磊

伯克希爾·哈撒韋是沃倫·巴菲特的投資“旗艦”，在這艘戰(zhàn)艦上，掌舵的巴菲特?zé)o疑是聚光燈下的寵兒。但是很多人不知道，這艘戰(zhàn)艦的另一位關(guān)鍵人物——查理·芒格同樣不可或缺。芒格為人低調(diào)，投資者往往要通過參加一年一度在奧馬哈小鎮(zhèn)召開的伯克希爾公司年會股東大會才能一睹其真容，也正是在這樣的前提下，《紅周刊》此次對于芒格的專訪更加顯示其難能可貴之處。

在長達兩個小時的采訪過程中，芒格多次提到了儒家和孔子，芒格自己也承認“巴菲特和我的行為方式很像那些非常認真信奉儒家思想的人”。這一點并不奇怪，歐美投資界中的確有一些精英對中國傳統(tǒng)文化，特別是儒、道學(xué)說具有濃厚的興趣。但是，芒格的能力圈并非只囿于此，芒格是一個對人文學(xué)科有著廣泛興趣和廣博了解的人，他認為只有這樣才能做好投資。從芒格多年的投資業(yè)績來看，他是正確的。

近期，筆者正在翻譯一本關(guān)于伯克希爾·哈撒韋主要投資案例的書籍，從這本書中可以清楚地看到：巴菲特和芒格并沒有采取非常嚴格且古板的投資分析方法，很多投資都是出于經(jīng)驗和直覺，這些投資大多數(shù)又非常成功。這就引申出一個值得思考的問題——巴菲特和芒格所具備的投資才能究竟來自何處呢？

答案是知識和常識以及將知識轉(zhuǎn)換為常識的能力。有些人學(xué)了不少知識，但不懂得如何靈活運用；有些人具備常識，但這些常識往往太過淺薄，無法應(yīng)對復(fù)雜的投資環(huán)境和對象。只有像芒格這樣具備廣泛的人文學(xué)科知識且經(jīng)驗豐富的人，才能將積累的學(xué)識靈活運用于投資實踐之中。所以，筆者更加傾向于認為芒格的學(xué)識遠遠超過巴菲特，而巴菲特在商業(yè)直覺和投資常識方面的優(yōu)勢無人能及，因此兩人之間可以形成良好的互動。

價值投資當(dāng)然是一件很值得向往和追求的事情，真正的價值投資者都想尋找到值得長期投資的標的，只是由于各種主客觀條件的限制，投資者難以在紛繁多變的市場中輕而易舉地找到理想的投資標的。但芒格給出了他的看法，他說：“你不需要投資很多東西才會富有。”走到今天，95歲的查理·芒格真正投資的標的也不過寥寥幾個。這也是價值投資不容易之處——要想把“少就是多”做到極致，投資者的個人素質(zhì)必須要達到很高的標準。以芒格為例，他極其熟練地掌握包括心理學(xué)、工程學(xué)、數(shù)學(xué)、物理學(xué)在內(nèi)的各種不同的學(xué)科，能夠在投資時，考慮到許多投資人不會考慮到的因素。眾所周知，芒格本人還是律師，有深厚的法律知識和實踐基礎(chǔ)。筆者在他身上可以看到，各種不同的知識交織成一個網(wǎng)狀的知識結(jié)構(gòu)，這就是他一直主張的投資者應(yīng)該形成的知識格柵理論。

這種知識的廣度和深度是絕大多數(shù)投資人所不具備的。為何芒格和巴菲特能夠在紛繁復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境里，挑揀出長久熠熠生輝的明珠。因為他們有那樣的洞察力和眼光，而其背后必然有深厚的學(xué)養(yǎng)和實踐功力作為支撐。看似平常，甚至有些“粗疏”的投資決策，卻是常人所無法復(fù)制的。很多伯克希爾投資標的，在當(dāng)時很難被外人理解，但是事后又都被證明是成功的，比如在香港投資中國石油。這就是我們和芒格、巴菲特在知識和常識上的差距。芒格已經(jīng)95歲高齡，卻仍堅持每周閱讀20本書，這種對知識的渴求的確值得我們學(xué)習(xí)并付諸實踐。

（作者系行為經(jīng)濟與行為金融學(xué)者，譯作有《查理·芒格的智慧：投資的格柵理論》等）