理性投資的守護神

姚斌

今年95歲的查理·芒格先生與巴菲特一起聯手締造了伯克希爾·哈撒韋51年年復合增長率19.2%的奇跡。芒格沒有著書，但是彼得·考夫曼將芒格近20年來公開演講的內容編纂成冊，名為《窮查理寶典》。在這本書中，作者展示了芒格極為深邃的思想，“當代最偉大的投資思想家”實至名歸。

理性是一種道德責任

芒格一生都在強調“理性”。沒有什么東西比理性更重要。但是絕大部分人看問題時，總是把假象當作真相。在芒格看來，股票價格就是假象，因為它充滿了欺騙性，而真相就是公司本身真實的價值。芒格投資的方式就是，對公司做深入研究、理解其價值，然后等待價值低估再去買入，通過這種行為進行長期的投資。如果分不清假象與真相，那么有多少知識和耐心都沒有用。因為他們看到的是世界與實際相脫節的，這不是“理性”的態度。

要成為理性的人，就需要窮盡一生的努力，并且需要大量地閱讀。芒格本人讀書無數，被戲稱“長著兩條腿的圖書館”。如果我們查看他的推薦書單，就知道他的閱讀范圍遠遠超越了我們的想象。芒格認為，在投資領域中，“若沒做過扎實的閱讀工夫，我不認為你可以成為真正優秀的投資人。”芒格更是將理性提升至道德層面，認為理性是道德上的責任，這與儒家的態度相一致。

中國的許多投資者喜歡巴菲特和芒格，是因為他們的行為方式很像信奉儒家思想的人，《窮查理寶典》與儒家思想就有很多相通之處。儒家思想精髓是仁，即仁者愛人。這種思想對于投資也將起到非常明顯的正向推動作用。芒格先生認為，如果你是一個好人，就有可能成為一個更好的投資者；如果你是一個有智慧的人，你就有可能成為一個更好的投資者。價值投資并不只是一種投資策略或方法，它更是一種世界觀、價值觀和人生觀的具體表現。

投資中的“變化主義”

還在5年前，芒格先生曾經表示不會買進蘋果公司，因為“不知道未來蘋果會怎樣”。但是在2016年巴菲特卻首次投資蘋果公司1000萬股，之后他不斷追加。截至今年6月30日，伯克希爾·哈撒韋公司持有所有蘋果股票價值超過了500億美元。目前蘋果市值已經越過萬億美元。巴菲特在今年一封致股東的信中表示，他渴望達成交易，但卻找不到“合理”的收購價格。于是，樂于買進更多蘋果股票。

從普通的消費品投資到高科技投資，這是一個巨大的轉變。之前芒格說過，伯克希爾公司買進蘋果“是個非常好的跡象”。過去，伯克希爾不投資航空公司和鐵路公司。但幾十年之后，世界變化了、技術也發生了深刻的改變，這就導致了芒格先生的改變。芒格先生問道，當現實發生變化，難道你的思想不應該發生變化嗎？如果從這個角度來看，最近兩年，巴菲特反復提到錯過亞馬遜、谷歌的投資也不難理解了。

巴菲特也在不斷進化之中。最初巴菲特只買最便宜的小盤股，后來買“特許股”，接著又投資大型公司的股票，成為大型優秀成長股的持有者。這些決策深受芒格的影響，讓巴菲特擺脫了格雷厄姆“煙蒂理論”的束縛。“當巴菲特發現自己所做的投資失去重心或者得不到他想要的東西時，他就不斷地改變投資策略”。投資優秀公司與投資平庸公司有著天壤之別。優秀的公司不斷努力工作，最終價值會增長得越來越大，那么投資者什么都不用做。而平庸的公司只會引發很多的痛苦，卻創造很少的利潤。在芒格先生看來，在合適的時機以合適的價格買入一家偉大的公司的股票，然后坐等就行了。

（作者系獨立投資人，知名博主，本文有刪節）