14只產品募資或成難題

胡東輝

“特大利好！首批14只養老目標基金獲批，長線資金即將跑步入場。”周一晚間，朋友圈被這則消息刷屏。積弱已久的A股市場亟須利好消息來支撐，很多人的第一感覺是養老基金要大規模入市了，不免激動起來。第二天大盤強勁反彈，不能說完全是這條消息驅動的，但肯定是有關系的。不巧的是，周三又傳來美國對中國輸美160億美元商品加征25%關稅的信息，結果大盤又反身大跌。好在周四大盤收復了失地。

顯而易見，A股市場仍是消息市，消息對大盤有著舉足輕重的影響。但人們在急躁的心態下，往往無暇識別消息的準確內涵，這就比較容易誤判。就拿這條養老目標基金的消息來說，很多人只看到“養老”兩個字，卻對“目標”兩個字視若無睹，以為這就是養老基金。其實兩者是有很大不同的，多了“目標”這兩個字，它就不是養老基金，而只是公募基金的一種。

兩者最大區別是資金來源不同

養老目標基金是什么？證監會頒布的《養老目標證券投資基金指引（試行）》說得很清楚，養老目標基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。養老目標基金應當在基金名稱中包含“養老目標”字樣且反映基金的投資策略。

養老目標基金與養老基金的最大區別就是資金的來源不同，養老基金的資金來源是國家和地方的社保資金，而養老目標基金則是采取公募的形式向中老年目標人群公開募集資金。換言之，養老基金是真正的增量資金，這筆資金原來是不可能投入到股市中來的，因為被歸到養老基金而將投入到股市中來；而養老目標基金則并非真正意義上的增量資金，募集到的資金有相當一部分本來就是有可能投入到股市中來的，現在只是左手換到右手，某種意義上是跟市場爭資金的，所以利好有限。

因為是采取市場化公募方式，養老目標基金未必一定能夠足額募集到資金。首批14只養老目標基金，資金的募集狀況肯定會苦樂不均。前有6只戰略配售基金的滑鐵盧，原來計劃每只募集500億元，合計募集3000億元，結果募集狀況不佳，實際只募集了1000多億元。這次養老目標基金的資金募集也不會一帆風順，如果中老年目標人群搞清楚養老目標基金與其他公募基金一樣，并非保本理財，可能發生虧損，申購熱情還能有多大呢？

養老目標基金獲批容易募資難

也許是接受了戰略配售基金極限宣傳的教訓，這次證監會對養老目標基金的宣傳推介做出了明確限制，要求養老目標基金的宣傳推介材料應當明確“養老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，并在顯著位置使用醒目方式注明產品不保本，可能發生虧損。基金管理人應當對養老目標基金編寫專門風險揭示書，并要求投資人以書面或電子形式確認其了解產品特征。基金管理人、基金銷售機構向投資人推介養老目標基金時要根據投資人年齡、退休日期和收入水平，向投資人推介適合的養老目標基金，引導投資人開展長期養老投資。

由此可見，養老目標基金的資金募集限制要比其他公募基金多得多，募集難度也大得多。批14只養老目標基金容易，但要募集到足額資金就沒那么容易了。A股市場目前這種積弱難返的情況，就更容易讓中老年目標人群顧慮重重了。這可是他們的養命錢，虧不起。養老目標基金與養老基金的另一大不同點也體現在這里，同樣都是養命錢，但養老目標基金的資金直接對應個人賬戶，虧損的話就是個人的直接損失。而養老基金的資金并不直接對應個人賬戶，賬面上實際是國家的資金。如果虧損了，是虧不到個人身上的。如果因為虧損造成了社保基金的資金窟窿，到時候國家會想辦法彌補的，個人的養老資金并不會遭到實際損失。

搞清楚了這些區別，還有必要為14只養老目標基金獲批而激動嗎？不要說批14只，批100只也不是特大利好，因為市場中沒有這么多資金，畫餅畫不來資金。A股市場是消息市不假，但也要對消息仔細甄別，如果不求甚解，就可能遭受不必要的損失。本周A股市場大漲大跌一天一變，踏錯了節拍損失慘重。投資者千萬不要聽風就是雨，還是保持謹慎的心態為好。