14只產(chǎn)品募資或成難題

胡東輝

“特大利好！首批14只養(yǎng)老目標基金獲批，長線資金即將跑步入場。”周一晚間，朋友圈被這則消息刷屏。積弱已久的A股市場亟須利好消息來支撐，很多人的第一感覺是養(yǎng)老基金要大規(guī)模入市了，不免激動起來。第二天大盤強勁反彈，不能說完全是這條消息驅(qū)動的，但肯定是有關(guān)系的。不巧的是，周三又傳來美國對中國輸美160億美元商品加征25%關(guān)稅的信息，結(jié)果大盤又反身大跌。好在周四大盤收復(fù)了失地。

顯而易見，A股市場仍是消息市，消息對大盤有著舉足輕重的影響。但人們在急躁的心態(tài)下，往往無暇識別消息的準確內(nèi)涵，這就比較容易誤判。就拿這條養(yǎng)老目標基金的消息來說，很多人只看到“養(yǎng)老”兩個字，卻對“目標”兩個字視若無睹，以為這就是養(yǎng)老基金。其實兩者是有很大不同的，多了“目標”這兩個字，它就不是養(yǎng)老基金，而只是公募基金的一種。

兩者最大區(qū)別是資金來源不同

養(yǎng)老目標基金是什么？證監(jiān)會頒布的《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》說得很清楚，養(yǎng)老目標基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險的公開募集證券投資基金。養(yǎng)老目標基金應(yīng)當在基金名稱中包含“養(yǎng)老目標”字樣且反映基金的投資策略。

養(yǎng)老目標基金與養(yǎng)老基金的最大區(qū)別就是資金的來源不同，養(yǎng)老基金的資金來源是國家和地方的社保資金，而養(yǎng)老目標基金則是采取公募的形式向中老年目標人群公開募集資金。換言之，養(yǎng)老基金是真正的增量資金，這筆資金原來是不可能投入到股市中來的，因為被歸到養(yǎng)老基金而將投入到股市中來；而養(yǎng)老目標基金則并非真正意義上的增量資金，募集到的資金有相當一部分本來就是有可能投入到股市中來的，現(xiàn)在只是左手換到右手，某種意義上是跟市場爭資金的，所以利好有限。

因為是采取市場化公募方式，養(yǎng)老目標基金未必一定能夠足額募集到資金。首批14只養(yǎng)老目標基金，資金的募集狀況肯定會苦樂不均。前有6只戰(zhàn)略配售基金的滑鐵盧，原來計劃每只募集500億元，合計募集3000億元，結(jié)果募集狀況不佳，實際只募集了1000多億元。這次養(yǎng)老目標基金的資金募集也不會一帆風(fēng)順，如果中老年目標人群搞清楚養(yǎng)老目標基金與其他公募基金一樣，并非保本理財，可能發(fā)生虧損，申購熱情還能有多大呢？

養(yǎng)老目標基金獲批容易募資難

也許是接受了戰(zhàn)略配售基金極限宣傳的教訓(xùn)，這次證監(jiān)會對養(yǎng)老目標基金的宣傳推介做出了明確限制，要求養(yǎng)老目標基金的宣傳推介材料應(yīng)當明確“養(yǎng)老”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，并在顯著位置使用醒目方式注明產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。基金管理人應(yīng)當對養(yǎng)老目標基金編寫專門風(fēng)險揭示書，并要求投資人以書面或電子形式確認其了解產(chǎn)品特征。基金管理人、基金銷售機構(gòu)向投資人推介養(yǎng)老目標基金時要根據(jù)投資人年齡、退休日期和收入水平，向投資人推介適合的養(yǎng)老目標基金，引導(dǎo)投資人開展長期養(yǎng)老投資。

由此可見，養(yǎng)老目標基金的資金募集限制要比其他公募基金多得多，募集難度也大得多。批14只養(yǎng)老目標基金容易，但要募集到足額資金就沒那么容易了。A股市場目前這種積弱難返的情況，就更容易讓中老年目標人群顧慮重重了。這可是他們的養(yǎng)命錢，虧不起。養(yǎng)老目標基金與養(yǎng)老基金的另一大不同點也體現(xiàn)在這里，同樣都是養(yǎng)命錢，但養(yǎng)老目標基金的資金直接對應(yīng)個人賬戶，虧損的話就是個人的直接損失。而養(yǎng)老基金的資金并不直接對應(yīng)個人賬戶，賬面上實際是國家的資金。如果虧損了，是虧不到個人身上的。如果因為虧損造成了社保基金的資金窟窿，到時候國家會想辦法彌補的，個人的養(yǎng)老資金并不會遭到實際損失。

搞清楚了這些區(qū)別，還有必要為14只養(yǎng)老目標基金獲批而激動嗎？不要說批14只，批100只也不是特大利好，因為市場中沒有這么多資金，畫餅畫不來資金。A股市場是消息市不假，但也要對消息仔細甄別，如果不求甚解，就可能遭受不必要的損失。本周A股市場大漲大跌一天一變，踏錯了節(jié)拍損失慘重。投資者千萬不要聽風(fēng)就是雨，還是保持謹慎的心態(tài)為好。