市場將重回“進二退一”的震蕩盤升格局

黃博

新年伊始，A股市場呈現連續反彈的強勢逼空行情，上證綜指以十一連陽方式逼近前期高點3450點附近，伴隨著成交量逐步放大，賺錢效應持續回暖，資金做多熱情高漲，市場強勢特征明顯。我們認為，春季行情已然開啟，在連續快速上漲后，市場的技術性調整需求開始加大，3450～3500點區間壓力一蹴而就概率較小，市場短期需要消化獲利盤和套牢盤，市場將重回“進二退一”式的震蕩盤升節奏，而在調整和震蕩過程中，市場結構性機會仍將豐富。

市場層面，資金做多熱情全面回暖，白馬龍頭與成長股健康輪動。一方面，藍籌白馬持續上行。其中銀行、地產、白酒、家電等表現強勢。貴州茅臺再創歷史新高，距離萬億元市值一步之遙，說明市場業績為王的風格并沒有改變，盈利能力與估值匹配較好的藍籌白馬繼續獲得資金抱團取暖；另一方面，區塊鏈概念為代表的題材股表現同樣強勢，部分成長股形成了較好的板塊聯動及賺錢效應，“五連板”華森制藥、“四連板”榮安地產等為代表的連板個股大量出現，說明經過將近兩個月持續調整，個股普遍跌幅巨大，做空動能得到充分釋放，資金介入強勢板塊積極做多。整體來看，市場成交量溫和放大，盤面出現了可持續的熱點板塊，市場做多氛圍濃厚，春季行情漸入佳境。

消息層面，整體市場環境繼續保持利多氛圍。首先，央行10日結束連續12天的暫停操作，在公開市場開展1200億元逆回購操作，完全對沖到期規模，結束了在公開市場的“削峰”操作；其次，最新數據顯示，截至去年12月末，我國外儲規模為31399億美元，連續第11個月出現回升。從2017年全年來看，外儲規模年末較年初上升1294億美元，升幅為4.3%；最后，本周僅3只新股公開發行，發行新股數量再創新低。統計顯示，12月份，有45家企業終止審查，占去年全年終止審查數的30.8%。1月10日，3家公司首發上會，僅1家通過，2018年以來IPO發審通過率為50%，新股發行審核或將延續從嚴態勢，這對市場是比較明顯的利好。

另外，市場預期較好，年初的靚麗開局為全年A股走勢奠定了樂觀的基調。國內外機構投資者預期一致向好，有媒體面向169名公募、私募基金經理開展調查，反饋結果顯示82.84%的基金經理對后市謹慎樂觀，97%的基金經理認為2018年上證指數將會上漲。與此同時，高盛在最新報告中重申超配中國股票，預計MSCI中國指數年底目標值為102，較前期展望中的100有所上修，相當于全年上漲14%，預計滬深300指數全年上漲17%至4700點。高盛預計今年中國股票EPS增長達18%，但認為估值上升空間有限。除了高盛，德意志銀行也對A股今年走勢表示樂觀。德意志銀行指數目標表明MSCI中國、國企指數在2018年將上漲23%及19%。其中MSCI中國23%的增長率由預期的12個月每股收益增長率16%和市盈率擴張7%構成。MSCI中國的預期12個月市盈率將在2018年底達到14.3倍，相對16%的2018～2019每股收益復合增長率合理。

綜上所述，新年以來市場環境持續保持利多氛圍，市場主力積極做多，成交量也呈現溫和放大態勢，熱點良性輪動，結構性機會構建的春季行情正在展開，預計春節之前市場都會保持很好的賺錢效應。不過由于短期市場漲速過快，也存在短調的需求，從市場運行情況看，結構性的輪動機會下，市場的調整或將以板塊間的輪動實現，一方面業績超預期的白馬品種繼續上行，另一方面，前期熱點題材板塊已有異動，很可能有新的市場領漲熱點，人工智能、大數據、芯片替代、5G等新興產業板塊中有業績支撐、流動性較好的龍頭品種可重點關注。