港股市場正在創造低吸良機

香港市場去年全年的表現可謂可圈可點，恒生指數全年漲幅35.99%，這一成績放在全球股票市場當中也是數一數二。究其原因，近年來，內地資金頻頻通過港股通布局香港市場，尤其自2016年開始流量明顯增加。因此，內地資金可以視為造就恒生指數今年2月創出33484點歷史新高的重要推手。但近日筆者卻發現，在港股市場低迷的背后，內地資金正以最快速度撤離香港。

港股通化身“指路明燈”

事實上，互聯互通的建立，就是為香港和內地的投資者創造更多投資機會，也為上市公司提高股價的流通性創造條件。然而，滬港通在2014年11月17日開通以后，能夠把配額用罄的日子實在不多。也只是牛市交投氣氛高漲的催化下，2015年4月8日和9日兩個交易日的配額完全用罄。而在其余很長的時間內，流入香港的資金多處于10億元人民幣以下。直到2016年年中，隨著內地股市企穩，外圍如美國股市持續升多跌少，港股通才逐漸“守得云開見月明”，流入香港的資金多于50億元的情況也日漸增多，最終帶動港股再度突破2007年恒生指數創下的31958點前期高位。

不過，自今年2月恒生指數創下33484點歷史高位之后，流入香港的資金明顯減少，尤其是滬港通出現持續流出現象。數據顯示，港股通在今年4月份共有13個交易日，但出現凈資金流入香港的日子，卻僅有5個交易日，分別為4月10日、11日、19日、24日和25日——這一比例是設立港股通以來，單月資金流入情況最差的一個月。

資本市場向來都是依據“有水即生”的原則，上述5個錄得資金凈流入港股的交易天，除了4月25日之外，其余4個交易日恒生指數都能夠以升報收。而反觀資金凈流出的8個交易日，除了4月9日恒生指數能夠慶幸以1.29%的漲幅報收外，其余7個交易日均呈現下跌。

而且5月這個傳統港股利空月份即將到來。在過去20年中，有14年恒生指數在5月份錄得跌幅，平均回報為-1.33%。就更別說目前中美貿易問題、美債收益率沖破3厘大關、資金流出新興市場、科技股表現大幅逆轉等眾多利空因素的交替影響。不知這是否是滬港通出現資金凈流出的主要原因。

市場正在創造低吸良機

目前騰訊控股股價走勢的明顯疲軟，也與滬港通的資金流出有著密切關系。眾所周知，騰訊控股不僅是香港投資者和外資投資者的“愛股”，同樣也獲內地資金的青睞。但這一情況自從今年2月開始也出現了顯著改變。

例如，滬港通資金從去年經常凈流入騰訊控股，但到今2月開始越來越多的出現資金凈流出的情況。尤其自南非大股東Naspers與公司執行董事劉熾平減持股票以后，騰訊股價的走勢便如江河日下，也開始經常出現內地資金拋售的情況，港股通資金的流出明顯對騰訊控股的股價“拖了后腿”。

騰訊控股也好，恒生指數也好，若要出現“股災式”大跌，除非出現系統性風險，否則也將無可能。從近日香港和美國兩地已披露上市公司的整體業績情況來看，有超過八成的上市公司業績表現優于市場預測，經濟數據大多也較預期更加理想，在這種大背景下，要出現系統性風險談何容易？

相反，經過了上一輪大幅回調過后，后續的下跌可能又是一次供投資者逢低吸納的好機會。例如騰訊控股已經跌至每股400港元以下，恒生指數尚處于30000點附近。待中美貿易問題解決后，若美債收益率上升速度稍緩，市場便有望重拾上升動力。只要投資者能夠擁有像巴菲特一般的長期持有好公司，就能夠捕捉股市未來大幅上升的賺錢良機。（作者系中投傲揚精選基金基金經理溫鋼城）