韓股納入MSCI的啟示

從韓國股市納入MSCI的歷史來看，加入MSCI雖有短期的利好影響，但并無法決定趨勢。

韓國納入MSCI，一共經(jīng)歷了三個階段：第一階段，1992年1月7日，韓國股市首次按照20%的比例納入MSCI指數(shù);第二階段，1996年9月3日，韓國股市納入MSCI的比例由20%提升到50%;第三階段，1998年9月1日，韓國股市完全納入MSCI 指數(shù)。

韓國股市于1992年正式實施QFII制度，成為外資進入韓國股市的重要渠道。光大證券考察了韓國股市第一次納入MSCI的前后半年的市場走勢，從資金流入水平來看，在1992年1月7日之前的半年內(nèi)，基本上沒有多少外資進入韓國股市，但在首次納入MSCI前后確實陸續(xù)有少量資金入場。與此同時，韓國綜指從1月7日的645點逐步上升到2月1日的691點左右， 三周之內(nèi)上漲約7.1%。

但需要說明的是，這部分資金很可能屬于必須要流入的掛鉤型的指數(shù)基金，因為在1991年7月-1992年8月之間，韓國股市一直處于下行通道，而1992年1月正好處于下行通道的中間水平，在三周的反彈之后，韓國股市又重新回歸下行的趨勢之中。在此期間，外資流入很少，直到1992年8月17日（相比于首次加入MSCI之后的反彈高點，下跌了大約28.4%），才達到底部。此后，流入韓國股市的外資開始逐步增多，這與跟蹤MSCI的參考型基金的擇時性可能存在一定的相關性。

第二次加入MSCI期間，也即1996年4月-1997年4月，在資金流入方面，與第一次略有不同，這次的海外資金開始出現(xiàn)提前搶跑的現(xiàn)象。在二次加入MSCI的1996年9月3日之前外資持續(xù)流入股市，高峰出現(xiàn)在1996年4月。與此同時，從1996年8月26日到9月9日，韓國綜指從766.89點上漲到797.38 點，15天上漲了約4%。……