東阿阿膠提價失靈

杜鵬

以犧牲銷量為代價的提價行為，無疑是拔苗助長。

提價上癮的東阿阿膠（000423.SZ）2017年年底又對主力產品提高了出廠價。然而，這次提價并沒有帶來預期的效果，2018年一季度的業績令市場大跌眼鏡。

2018年一季度，東阿阿膠實現銷售收入16.96億元，同比增長1.17%;實現歸屬于母公司的凈利潤6.09億元，同比增長0.80%，扣非后凈利潤5.97億元，同比增長2.02%;EPS0.93元。

對于這份基本沒有增長的成績，市場選擇用腳投票，季報公布當天股價以放量跌停收盤。對比提價幅度和業績增速可以發現，東阿阿膠主力產品在提價之后銷量出現顯著下滑。與此同時，公司應收款出現大幅增加，而銷售費用卻異常下降，粉飾業績之嫌明顯。

提價后銷量大降

按照2017年年報劃分，東阿阿膠主營產品有阿膠系列產品、醫藥貿易、其他、其他業務，2017年分別貢獻收入62.89億元、1.36億元、9.2億元、2742萬元，阿膠系列產品是上市公司最主要的收入和利潤來源。

公司阿膠系列產品主要包括阿膠產品（阿膠塊、復方阿膠漿）和阿膠衍生品（桃花姬阿膠糕、小分子阿膠和九朝貢膠），其中，阿膠塊、復方阿膠漿和桃花姬阿膠糕是公司的三大主力品種。

對于這三大主力品種的銷售情況，東阿阿膠沒有做任何披露，信披非常粗糙。不過，公司的阿膠系列產品主要由母公司經營，由此可以一窺端倪。

2018年一季度，東阿阿膠母公司實現收入13.59億元，同比下降7.19%。 就在2017年收官之前，東阿阿膠還對主力產品進行了提價，這也就意味著公司的主力產品銷量出現明顯下滑。……