三地試點：稅延型養老險破局

劉琳

假設這樣一種場景：每月拿出一部分工資購買商業養老保險，并享受個稅稅前抵扣、暫緩繳稅，待退休后領取商業養老金時，再以一定的優惠稅率補繳當年的個稅。

如此，既能在基本養老金之外，多拿一份養老收入，又能整體上享受減稅福利……這就是即將落地試點的個稅遞延型商業養老保險。

日前，財政部、稅務總局、人力資源社會保障部、銀保監會、證監會五部門聯合發布《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》（以下簡稱《通知》），個稅遞延型商業養老保險將從5月起在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業園區開啟試點。

這意味著，探索了十余年的稅延養老險終于邁出實質性一步。

形勢倒逼

試點的推出，可謂應運而生。

2018年3月全國兩會上，全國社會保障基金理事會理事長樓繼偉曾表示，目前一些省份的職工社會養老保險基金已出現當年收不抵支，靠歷年滾存結余支付當年缺口。

我國養老保險體系包括三大支柱，城鎮職工基本養老保險基金就是第一支柱。目前，我國城鎮職工基本養老保險合計繳存比例為28%，其中20%為企業繳納，8%為個人繳納。一份來自中金公司研究部的報告顯示，這一繳存比例遠高于美國的12.4%、日本的18.3%和韓國的9%，這也讓我國企業所負擔的綜合稅率處于較高水平。

“再加碼的空間很小，所以指望第一支柱的快速增長來應對未來的老齡化社會和隨之而來的養老壓力，是不現實的。”北京大學經濟學院副教授陳凱表示，未來基本養老金的漲幅逐漸放緩，是大勢所趨。

正是在這樣的局面下，補充養老保險，也就是由企業年金構成的第二支柱和商業養老保險構成的第三支柱，就被給予了更多期待。

中金公司上述報告顯示，目前我國基本養老保險占養老保險總規模比例達到57%，補充養老保險僅占43%，其中二三支柱占總規模比例分別為15%和28%。這一結構與發達國家有較大差距，以美國為例，第一二三支柱占養老保險總規模的比例為10：54：36。

但第二支柱“挑大梁”的模式在中國卻可能面臨尷尬。由于企業年金的繳費采取個人繳納4%、企業繳納8%的模式，在企業的基本養老保險繳存比例高企之下，能夠再多繳8%的企業為數很少，第二支柱同樣存在后勁不足的困境。

2016年度人力資源和社會保障事業發展統計公報數據顯示，2016年全國有7.63萬戶企業建立了企業年金，僅占企業法人單位數量的0.35%。而中國保險行業協會發布的2017年中國大中城市職工養老儲備指數則進一步顯示，企業年金的充足率指數正在走下坡路，從2015年的33.5下降到了2017年的22.1。

因此，承接我國養老保險體系重頭戲的角色，指向第三支柱。

“純粹的商業險，政策施加影響的空間有限。稅延型養老險由于含有減稅色彩，自然就會成為政策發力的重點。”陳凱說。

中金公司研究部王慧認為，如果按目前我國居民金融資產160萬億匡算，如果我國居民投資養老金產品的比例，能夠從現在的不到3%，達到美國和日本的30%左右，那么補充養老保險的規模或可達到48萬億左右，假補充養老金中第二、三支柱均衡發展，那么第三支柱就能有24萬億的潛在市場。

“稅延養老險雖然在試點推行初期的規模有限，但它會引導人們熟悉養老保險產品，激發養老金市場的需求，相當于一次公眾教育，具有示范效應。”一位保險業內人士對記者表示，“所以不能僅就這個政策本身估測它的影響力，未來它可能會激發養老保險市場的巨大潛力。”

均衡點

1000元、25%、75%、10%。這是《通知》中的幾個關鍵數字。

根據《通知》，投保人每月可以用來購買稅延養老險的限額在1000元與工資薪金收入1/6之間取較小值。退休后，根據賬戶中的本息積累，投保人可按月或按年領取商業養老金，其中25%予以免稅，其余75%按照10%的稅率補繳個稅。

這幾個數字的確定并非一蹴而就。一位國有銀行養老金業務部的人士表示，早在2006年上海就開始稅延養老險試點的政策研究和制定工作，天津也曾在2007年至2008年推出試點方案。但最終都未能真正推行。

比如天津的試點方案就提出購買補充養老保險的費用，在個人工資薪金30%以內就可稅前扣除。但財稅部門可能對30%這一比例有不同看法，稅前扣除比例太高給個稅收入造成一定壓力。這也成為這一試點方案沒能成行的原因之一。

“既兼顧不同收入群體之間的公平和效率，又要讓投保人切實嘗到甜頭，鼓勵參與度并促進市場規模，同時還要讓財政可承受。最終試點方案里各個指標的確定，是考慮多重因素后求得的均衡點。”首都經濟貿易大學教授庹國柱表示。

比如居民有資格購買稅延養老險的前提是繳納個稅。然而從全國來看，當前我國個稅繳納人口僅約3000萬人，占全國人口比例不足2.2%，如果保險購買的限額定在較高水平，對于沒有繳納個稅的低收入人群，本身就是一種不公平。

但如果限額定得過低，也有負面作用。稅前抵扣、保險投資收益以及未來的減稅規模，都會隨之降低，影響人們尤其是高收入人群的積極性，而這部分人群更有可能拓展為其他保險產品的潛在用戶。保費規模過低，也會影響保險公司的參與度。

那么，按照《通知》中的試點方案，老百姓能享受多大的減稅福利？東北證券一份報告顯示，以上海為例，如果一名30歲的員工稅前收入為10000元，扣除“五險一金”后應繳納個稅365元。而如果這名員工參與稅延養老險，則可稅前抵扣保費600元，當月繳納個稅就減為295元，節稅70元，全年節稅840元。

假設這位員工未來30年收入不變，而稅延養老險每年累計年化利率為5%，這名員工在繳納30年后退休時，其商業養老資金賬戶里的本息總額將達到49.12萬元，若一次性領取，他需要補繳3.68萬元的個稅。30年的節稅總額減去退休后補繳額，再折現到眼下，他可享受4736元的減稅福利。

所有繳納個稅的人，只要參加稅延養老險，都是劃算的嗎？可能并非如此。

東北證券分析師李勇測算，在上海和蘇州，參加稅延養老險是否劃算的臨界點，是稅前月工資6481元，在福建的臨界點是工資6836元。如果不高于臨界點，那么參保就達不到減稅效果，甚至退休時的個稅補繳額將超出前期節稅額。對于這些人來說，也許應遵循“現金為王”的原則。

試點方案又將在多大程度上調動起人們的積極性？2016年上海、蘇州工業園區就業人口的月平均工資分別為6504元和8156元，均超出李勇測算的購買稅延養老險的臨界水平，意味著這兩地的試點將具有更為樂觀的收入基礎。福建省則為5636元，低于這一臨界水平。

“從老齡化程度看，上海和蘇州工業園區的老齡化更嚴重，試點更能引起當地居民的關注。而福建60歲以上人口比例則相對較低。”陳凱說，“政策安排和試點地區的選擇，力求能夠覆蓋多種情況，分別觀察政策效力如何發揮，為將來在全國推廣做好政策儲備。”

市場蛋糕

“雖然初步試點只選取了三個地區，規模有限，但未來全國推行的話，市場空間不可小覷。”上海對外經貿大學保險系主任郭振華表示。如果每人每月1000元保費，一年就是12000元，如果全國繳納個稅人口中有一半購買這個保險，就是1800億元保費規模。

而按照中國養老金融50人論壇發布的《中國養老金融發展報告2017》，上述估算可能還顯保守。該報告調查結果顯示，如果保費在1000元及以下，那么有90.6%的受訪人群具有繳費意愿。

廣闊的覆蓋面讓稅延型養老險對保險公司具有明顯的吸引力。郭振華認為，相比其他保險產品，個人稅收遞延型養老保險的保費是低成本資金，產品退保率也會很低，對保險公司而言是一筆穩定的保費收入。

“潛在的價值是保險公司更看重的。”上述保險業內人士對記者說，“由于覆蓋人口數量大、有穩定工作，誰能吸引到他們購買自家的稅延產品，就能夠抓住一批優質的客戶資源。對于推廣其他的保險產品來說，不僅能增加銷售渠道，還能節省推廣成本。”

目前市場最關心的是，即將推出的個人稅延養老險產品將持有怎樣的投資策略？根據《通知》要求，稅延型養老險將以穩健型產品為主、風險型產品為輔。

“與其他商業養老保險產品相比，投資策略會更偏保守，以債券等固定收益類投資為主。”陳凱表示，“但與全國社保基金和職工養老保險基金的投資策略相比，由于更具增值屬性，并且投資期限較長、沒有現收現付的壓力，投資策略將會更加靈活。”

值得關注的是，稅延養老險的試點可能只是大力發展第三支柱的“先頭兵”。《通知》提出，試點結束后，根據試點情況，結合養老保險第三支柱制度建設的有關情況，有序擴大參與的金融機構和產品范圍，將公募基金等產品納入個人商業養老賬戶投資范圍。

這意味著一年之后，公募基金很可能登陸稅延型養老產品市場。據記者了解，目前已有21家基金公司上報42只養老目標產品至證監會。業內人士表示，養老目標基金具有長期穩健的特質，它們的進入對降低市場波動、引領市場穩健投資風格，都將起到重要作用。