怎么看上市公司違約？

孫彬彬　高志剛　劉晨明

近期上市公司債務違約事件頻發，投資者高度關注。截至5月15日，2018年已有11家主體曝出債券違約，除去此前已經發生過違約事件的5家主體（春和集團、大連機床集團、丹東港、川煤集團、中國城建），2018年又新增了5家違約主體，分別是億陽集團、神霧環保、富貴鳥、凱迪生態、中安消、華信。

在去杠桿和強監管背景下，債務風險加速暴露，投資者們關注本輪上市公司債務違約具有哪些特別之處？該如何看待上市公司的債務風險？違約增多，會對整個金融市場產生什么影響？

債券市場的影響

首先，本輪債券違約的主體向民企上市公司集中。

2016年下半年以來，我們看到債券市場違約的數量以及集中度相較于2016年上半年有明顯下降。比如，2017年全年也只有四五家新增的違約主體，而且都是非上市民企（公募債）。

但是2018年以來，包括富貴鳥、神霧環保、凱迪生態、中安消等等上市公司出現了違約，違約主體明顯向上市公司有一個集中，而且這些上市公司還都是民企。

其中，華信違約打破了債券市場違約的一個紀錄，初始評級AAA的債券第一次出現違約;另外，前段時間爆出信用事件的盾安集團，對市場影響也很大，盾安集團本身不是一個上市公司，有兩家上市公司子公司;另外盛運環保雖然還沒有債券違約，但是已經公告了其他債務違約，而且評級被大幅下調，它也是一家上市公司。

如果回顧一下我們債券市場的違約歷史，其實只是在早期的時候，上市公司的債券曾經出現過違約，包括超日、湘鄂情和珠海中富，但是后來都兌付了?！?br>