萊茵生物的盈利困局

許夢旖

萊茵生物（002166.SZ）主要從事天然健康產品的生產經營業務，主要產品是羅漢果提取物、甜葉菊提取物。公司2017年實現營業總收入8.01億元，較2016年同比增長40.22%;實現利潤總額2.48億元，同比增長205.76%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.06億元，同比增長195.62%。從表面看，公司業績表現似乎不錯，營收和凈利均實現增長。

但《證券市場周刊》記者在查閱公司公告之后發現，公司在8.01億元營收的基礎上竟存在著高達9.7億元的預收賬款;植物提取物業務處在經營虧損的邊緣，即將結束的BT項目儼然成為公司實際上的主營業務;在BT項目即將大量回款的情況下，投資者需謹慎思量公司此時配股的動機。凈利潤依賴政府補助等非經常性損益明顯，且作為高新技術企業研發投入比不斷下降，公司未來盈利能力堪憂。

實際主業難以為繼

通常情況下，預收賬款較高的公司自身盈利能力也都非常強。預收賬款的本質是營業收入的提前入賬，因此可以通過預收賬款的數額及變化幅度大致預判出公司接下來一年的營收水平。其中的例外是房地產企業，當房子賣出時，企業不能將款項作為收入核算，需等到客戶驗收入住后才能算進當期收入里。而在此之前，收到的房款只能計入預收款項。

除了房地產企業外，在預收賬款高企的上市公司中，只有銷售非常緊俏的產品才有可能在行業市場充分競爭的情況下仍需預付定金才能買到。然而，萊茵生物的主要產品是從羅漢果和甜葉菊中提取的一種天然甜味劑，并不具備上述的條件。……