新希望和海大集團殊途不同歸

李國強

據統計數據顯示，2014年以來，由于豬周期進入下行階段，并且隨著環保力度的加強，全國每年超過一千家飼料企業倒閉。

但A股市場上，仍有幾家養豬巨頭依靠規模效應產生的成本優勢，在持續下行的行情中獲取不菲的收益。比如新希望（000876.SZ）和海大集團（002311.SZ）。從資歷上來講， 1998年重組上市的新希望是2009年才上市的海大集團的老大哥，但是如今海大集團的市值超出新希望80億元，市盈率是其兩倍多，難道是因為海大集團的銷售收入更高嗎？

然而從財務數據來看，比較奇怪的是海大集團的營收只有新希望的二分之一左右，凈利潤也只有新希望的二分之一。怎么看，兩家公司的市值都不應該這么相反，莫非是投資者看走了眼？

對于股票投資，有句話我是非常認可的：年報和公開信息只是說明了公司的過去，而投資者應該投資未來。這個道理在海大集團和新希望兩家公司身上表現得淋漓盡致。

我個人是極力反對投資傳統的農林牧副漁企業的，比如曾經的萬福生科（300268.SZ），比如獐子島（002069.SZ）。很重要的一點就是因為這類企業的客戶或者供應商是農戶，由于和農戶的交易是通過現金而非銀行單據，因此存在著偽造的可能，這種面向個人的交易，審計師幾乎無法核實，再加上涉農貿易大多免稅，企業造假成本幾乎為零，就極有可能遍布地雷。

嚴格意義上來講，海大集團和新希望并非這樣的行業，因為它們的客戶通常是代理商，即便是有些客戶是農戶，也是相當規模的個體戶，大多有法人資質，所以公司的收入基本不存在造假的可能。……