產融結合對農業上市企業融資能力產生的影響探索

王敬鋒 趙威

【摘要】產融結合是當前農業上市企業應用較多的一種融資手段。文章著眼于產融結合概念，指出了農業上市企業產融結合兩種常見方式，結合理論知識并通過實證分析，探討研究了產融結合對農業上市企業融資能力產生的具體影響，旨在為農業企業融資提供借鑒。研究結論表明產融結合能夠強化農業上市企業融資能力，對外部資金依賴程度減弱，并且產融結合對融資能力的影響主要體現在短期策略方面，同時會加大農業上市企業在財務方面的支出。

【關鍵詞】產融結合 農業上市企業 融資能力 影響

融資能力強弱是影響企業發展的主要因素之一，不僅關系到企業資金鏈是否完整，而且還決定了企業在市場中是否具備較強的競爭力，由此來看，企業在運營發展過程中，融資是不可忽視的關鍵環節。而企業融資能力會受到產融結合的影響，對此，便需要通過研究明確具體影響，以便企業采取針對性的贏應對措施。

一、產融結合簡要概述

我國眾多學者都對產融結合作出了研究，王少立指出產融結合是依托股權關系，使工商企業與金融企業在資本、資金、人事、信息等方面，形成一個具有協調性的有機整體，促進產業資本和金融資本的轉化與融合。徐丹丹認為金融資本的形成是實現產融結合的基礎和本質，銀企問需要采用股權方式完成投資活動。余鵬翼針對產融結合層次進行了分析，總結出了低成本融資、高經濟效益和促進實體產業發展三層目標。曹志艷認為農業產融結合，應通過產業資金與金融資本的有機結合，所形成的產業投資基金來實現。譚小芳等人的研究成果表明，農業企業采用產融結合方式進行融資，可以提高經營效益，但是對運營效率影響不大。杜傳忠等人通過研究指出，產融結合可以提升企業融資速率并降低融資成本。藺元的研究旺實了企業融資速率，會受到產融結合的影響而提升，債務償還也變得更為靈活，確保了企業運轉資金的正常供給。在前人研究成果基礎上，文章以農業上市企業為論證實例，運用相關性分析法通過構建企業融資能力評估指標體系，探索研究了產融結合企業融資能力的具體影響。

二、農業上市企業產融結合方式

在研究產融結合對農業上市企業融資能力產生的影響時，應先了解最為常見的的產融結合方式，包括與金融機構的產權融合以及與關聯方的產權融合兩種方式。

（一）與金融結構的產融結合

農業上市公司會通過股權投資，與銀行、證券、信貸等不同類型金融結構進行產權融合，或者以參股或設立投資公司及財務公司形式，實現產融結合。據調查數據顯示，2012年我國滬深板塊40家農業上市企業共有24家企業在融資時都采用了產融結合方式，其中銀行投資所占比重最大，而采用參股和設立投資公司的農業上市企業數量共有15家。

（二）與關聯方的產融結合

該方式是指農業上市企業在投資過程中，通過影響被投資者的財務政策和經營策略，以此來對資產和資金的流動加以調控，依托商業信用提供以貸款為主的財務援助，以間接方式實現與關聯方之間的產融結合。以滬深板塊農業上市企業為例，有27家企業以貸款形式與關聯方進行產融結合，11家企業與關聯方之間以長期應付款項形式存在融資行為。由此可見，農業上市企業可結合自身實際情況，在融資環節選擇最為合適的方式進行產融結合。

三、產融結合對農業上市企業融資能力產生影響的理論分析

農業上市企業融資能力，會在產融結合的影響下而發生變化，具體體現在融資規模、融資結構、融資成本和外部融資依賴度等幾方面，這些都是此次研究的理論基礎，需進行全面性、綜合性的分析。

（一）融資規模

農業上市企業所能籌集到的資本額度，便是自身融資規模，而產融結合方式可以促進資金的融通，拓寬了農業上市企業的籌資途徑，融資規模會隨著籌資能力的提升而擴大。農業上市企業產融結合分為直接和間接兩種形式，對于前者來講，資金的籌集町以通過商業貸款方式實現。在產融結合結構中，農業上市企業屬于投資方，獲得貸款的幾率加大，在與金融機構進行產融結合時，資本籌集方式主要包括股票、債權等幾種，則企業外部融資能力將會得到提升。如果產融結合方式為參股或設立投資公司及財務公司，則可以對企業內部資金進行整合配置，增強內部融資能力。另外，關聯方交易、擔保貸款以及關聯方拆借等，都屬于間接產融結合，可以依托商業信用幫助農業上市企業籌集資金，增強企業的融資能力，以緩解資金緊張問題。

（二）融資結構

融資結構表示所籌集到不同類型資金，具體構成及所占比例情況，股權融資和債權融資是最為常見的兩種形式。股權融資的實現需要新股東的加入，而債權融資形式在籌集資金時，則是通過借款、債券發行或依托商業信用來實現的。一般情況下，后者融資成本低于前者，且融資更為靈活、快捷，是農業上市企業最為常見的一種融資方式，而債權融資的廣泛應用，使得企業融資結構中債務比重越來越大。

（三）融資成本

農業上市企業在融資過程中，需要向資金所有者支付相應報酬，這就會出現融資費用和資金使用費用組成的融資成本。融資成本的高低與融資結構有著直接關系，如果采用股權融資方式，則融資成本除了承銷費、保薦費、廣告宣傳費等之外，還包括資產評估環節所產生的中介服務費。如果采用債權融資方式，則融資成本主要由發行手續費、廣告宣傳費，中介服務費等費用組成，并且與股票發行手續費相比，債券發行手續費較低，而債權融資方式所產生的融資成本較低。另外，股權融資過程中，股權投資者所要求的回報率較高，也會加重企業融資成本壓力。由此可見，農業上市企業選用債權融資方式，可以通過降低融資成本來提高經濟效益。

（四）外部融資依賴度

融資決策中，農業上市企業對外部資金的具體使用及替代情況，便表示外部融資依賴度，與其自身所擁有的資金以及可以從外部獲得的資金有關。一方面，農業上市企業融資時進行產融結合，可以在內部增設投資公司和財務公司，專門負責企業資產的集中管理和統一配置，通過提高資產利用率最大限度的滿足企業運轉資金需求，減少一融資方式從外部市場籌集資金行為。另一方面，農業上市企業可以以股權形式對金融機構進行投資，兩者之間構建相互了解相互信任的關系，以此來增大貸款成功幾率，從外部市場獲得資金。還能夠在信托公司的幫助下，在市場上發售信托產品獲得相應資金。

四、產融結合對農業上市企業融資能力產生的影響評估

基于產融結合影響農業上市企業融資能力的具體表現方面，可構建相應的評價體系，然后再結合該評價體系進行實證分析，對準確判斷產融結構對農業上市企業融資能力所產生的具體影響。

（一）評價體系構建

此次研究中所購進的評價體系指標分為五大類，分別為股權投資評價指標、融資規模評價指標、融資結構評價指標、融資成本評價指標、外部融資依賴度評價指標。首先，對于股權投資評價指標K來講，需要從對股權投資的具體影響考慮，包括控制、共同控制、重大影響和無控制四種情況，綜合作用下會形成長期股權投資和可供出售金融資產。兩者之和便是股權投資指標。其次，我國農業上市企業產融結合方式大多為債權融資，所以在構建融資規模評價指標體系時主要針對這一方式進行分析，分為商業信用融資、短期借貸融資和長期借貸融資三種融資規模。商業信用融資中主要涉及到應付賬款、應付票據、預收賬款三類資產，三者之和町作為商業信用融資規模評價指標，此時再加上長期借款和短期借款，便可以得到農業上市企業債權融資規模評價指標。另外，綜合債務融資比重、中短期資本融資比重、短期階段融資比重、商業信用融資比重等進行分析，可以得到融資結構評價指標為長期借貸與長期借貸和所有者權益兩者之和的比值。然后，將股息紅利支出忽略，財務費用便表示融資成本絕對指標，如果綜合現金流和利潤作進行分析，融資成本評價指標為分配股利、利潤或償付利息所支付的現金，與長期借款、短期借款、所有者權益三者之和的比值。最后，在構建外部融資依賴度評價指標時，所涉及到的資產主要包括投資活動現金支出，借款和發行債券收到的現金支出，后兩者與前者的比重便是外部融資依賴度評價指標。

（二）實證分析

此次研究從上證板塊選取18家農業上市企業，所用資料主要為2010年一2016年的財務報表，所用方法為相關性分析法。以理論知識為基礎，結合評價指標體系，構建相關性模型，分別從融資規模、融資結構、融資成本和外部融資依賴度四方面，驗證分析了股權投資與融資能力指標兩者之間的關聯性。然后再利用MATLAB.2016a軟件計算四個相關模型數值，根據最終結果判斷產融結合對農業上市公司融資能力的具體影響。結果表明，農業上市企業的股權投資與融資規模存在必然聯系，產融結合可以增強其融資能力；而從融資結構指標相關性分析結果來看，產融結合的所造成的影響較小，主要體現在短期策略方面；對于融資成本來講，財務方面的支出升高，但是融資成本降低；另外，產融結合能夠增強企業舉債能力，減弱了對外部資金的依賴程度。

五、結束語

產融結合在農業上市企業融資行為中的應用越來越廣泛，通過此次研究，可以發現產融結合在增強企業融資能力、解決企業運營資金緊缺現象等方面發揮著尤為重要的作用，有效改善了我國農業金融供給不足問題。所以，農業上市企業便需要結合自身實際情況，科學合理應用產融結合，促進自身穩定發展、加快農業經濟快速增長。

參考文獻：

[1]李旭超.產融結合對企業債務融資成本的影響研究[J].會計之友，2017，（11）.

[2]譚小芳，范靜.產融結合對農業上市公司融資能力的影響研究[J].農業經濟問題，2016，（6）.

[3]譚小芳.基于股權投資的產融結合效應研究--以農業上市公司為例[J].財經問題研究，2016，（6）.