綠色債券的特點及發行研究

趙小浪

【摘要】綠色債券是募集自禁投向符合綠色項目的固定收益類債券憑證，其符合我國當前綠色發展的趨勢，而隨著近年來中國對“生態文明建設”的大力推進，在可預見的將來中國的綠色債券在國內的綠色經濟發展方面將會起到越來越重要的作用。

【關鍵詞】綠色債券 綠色產業 發行

一、綠色債券介紹

（一）概念

綠色債券，在中國國家發展改革委員會在2015年12月31日發布的《綠色債券發行指引》中將其界定為：政府、金融機構、企業等發行方依法向投資者發行，并將募集資金投向符合規定的綠色項目的固定收益類債務債券憑證。

（二）綠色產業范圍及綠色債券類型

2015年12月22日，中國金融學會綠色金融專業委員會發布了《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》，這是我國第一份關于綠色債券界定與分類的文件。其中將綠色產業的范圍界定為包含節能、污染防治、資源節約與循環利用、清潔交通、清潔能源、生態保護和適應氣候變化等6項大類以及細分的31項小類。

得益于中國政府的大力支持，各政府部門先后出臺了綠色債券支持政策，截至目前，關于發行綠色債券的指引文件已覆蓋銀行問債券市場和交易所債券市場的金融債券、企業債券和公司債券等主要券種。根據中央財經大學綠色金融國際研究院的統計，目前中國的綠色債券品種已經覆蓋了大多數的信用債品種，包括金融債、企業債、公司債、中期票據、短期融資債、可轉債、地方政府債、私募債和國際機構債，以及政策銀行債等產品。

（三）綠色債券特點

綠色金融債券與普通債券之間一個關鍵的不同體現在募集資金使用和管理上，具體體現在三個方面。一是專一的用途，即募集資金必須用于清潔能源、節能、污染防治、資源節約與循環利用、生態保護和適應氣候變化、清潔交通這六大類綠色產業項目。二是專門的管理，即募集資金需要專戶或者專門臺賬進行管理，以確保資金專款專用于綠色產業項目。三是專項的披露，即除了常規金融債券需披露的內容外還需要對募集資金使用情況和認證報告和審計報告進行定期披露，對綠色金融債券支持綠色產業項目發展及其環境效益影響等實施情況持續跟蹤評估。

（四）中國綠色債券發行規模

中國綠色債券起步雖晚但發展很快，根據中央財經大學綠色金融國際研究院數據顯示，自2009年到2016年的8年時間，中國債券市場共發行了1，232支綠色債券，綠債金額為31，106億元。其中，發行了1，179支非貼標綠色債券，綠債金額為29，054億元；發行了53支貼標綠色債券，綠債金額為2052億元，僅2016年一年中國發行的綠色債券規模就達接近2000億元。2016年也成為綠色債券新興市場的重要轉折年，中國超越美國成為綠色債券的傘球最大發行者。

二、綠色債券的發行

（一）優惠政策

為積極響應國家推進生態文明建設的號召并支持綠色產業發展，中國政府各部門對綠色債券的發行要求相比一般債券較為寬松。比如國家發展改革委員會在《綠色債券發行指引》中就明確：“在相關手續齊備、償債保障措施完善的基礎上，綠色債券比照我委‘加快和簡化審核類債券審核程序，提高審核效率。”

另外，企業申請發行綠色債券的也有許多特別的優惠條件，比如“發行綠色債券的企業不受發債指標限制”以及“在資產負債率低于75%的前提下，核定發債規模時不考察企業其它公司信用類產品的規模”，并且特別鼓勵上市公司及其子公司發行綠色債券，而且在募集資金的利用上允許企業使用不超過50%的債券募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金等。

（二）特殊發行要求

發行綠色債券除了需要達到一般債券的發行條件之外也有一些特殊的要求。比如《深圳證券交易所關于開展綠色公司債券業務試點的通知》中對綠色公司債券募集說明書就要求：“募集說明書中應當包括募集資金擬投資的綠色產業項目類別、項目認定依據或標準、環境效益目標、綠色公司債券募集資金使用計劃和管理制度等內容”；而且發行人應當在募集說明書中注明將募集資金用于綠色產業項目建設、運營、收購或償還綠色產業項目貸款等，除此之外，企業還需要額外提供綠色產業項目的承諾函。

（三）第三方認證

相比于普通債券，除了主體信用評級和債券信用評級外綠色債券發行人還必須使自己的“綠色”特征對于投資者來說具有可信度和說服力。國際上的通用做法是請獨立的專業認證機構出具對募集資金使用方向的綠色認證。《深圳證券交易所關于開展綠色公司債券業務試點的通知》和《上海證券交易所關于開展綠色公司債券試點的通知》兩者都捉到了“鼓勵發行人提交獨立的專業評估或認證機構就募集資金擬投資項目屬于綠色產業項目所出具的評估意見或認證報告。”

（四）審查和監督

目前中國并沒有統一的綠色債券監管機構，而是按照綠色債券的類型實行分類監管。比如綠色金融債券由中國人民銀行核準發行和監管，綠色企業債券由國家發展和改革委員會核準發行和存續期監管。綠色公司債由深圳或上海證券交易所或中國證券監督管理委員會核準發行并由中國證監會監管。非金融企業綠色債務融資工具由銀行間交易商協會負責注冊等。

但總之，以上各部門都嚴格按照國家發展改革委員會在《綠色債券發行指引》中的要求簡化審核程序。

三、總結

為保證中國的城市化和經濟的增長，中國僅在2014 2020年期間就需要42億元人民幣投入基礎設施建設。尤其是每年至少需要2到4萬億人民幣的投資才能滿足解決氣候變化問題的需求，這其中85%90%的投資都將來自私營領域。綠色債券相比于普通債券而言，具有更加嚴格的信息披露要求，從而投資者可以用一種低風險的方式把資金投到“綠色”事務上，企業家以較低風險獲得一定收益又履行了社會責任，并且滿足了其多樣化的投資需求。所以，綠色債券在未來的中國市場擁有廣闊的前景。

參考文獻：

[1]金佳宇，韓立巖.國際綠色債券的發展趨勢與風險特征[J].國際金融研究，2016.

[2]王遙，徐楠.中國綠色債券發展及中外標準比較研究[J].金融論壇，2016.