中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式的困境

張馨予　張少華　于樹玉

在如今經(jīng)濟(jì)形勢低迷、中小企業(yè)融資難的形勢下，應(yīng)收賬款作為具備無限后勁的融資模式在我國迅速發(fā)展，供應(yīng)鏈環(huán)境下的應(yīng)收賬款融資以其簡便快捷，融資門檻低，周期短等特點(diǎn)受到各中小企業(yè)的歡迎。本文通過對我國中小企業(yè)運(yùn)用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資的現(xiàn)狀的總結(jié)分析，嘗試以美邦服飾為例來對各種融資的內(nèi)在含義和特點(diǎn)作出比照分析，從而在中小企業(yè)進(jìn)行最優(yōu)應(yīng)收賬款融資模式的選擇上提出具有可行性的建議和意見。

一、我國中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資現(xiàn)狀

面對中小企業(yè)融資難的問題，中國人民銀行等八部委于2016年2月16日發(fā)布的《關(guān)于金融支持工業(yè)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》一文中指出，為幫助中小企業(yè)供應(yīng)商解決融資難的問題，國家應(yīng)加緊推動工業(yè)企業(yè)融資機(jī)制的改革，讓創(chuàng)新為企業(yè)融資注入新的活力，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)應(yīng)收賬款融資的發(fā)展，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)動產(chǎn)融資。為最大程度的解決該類企業(yè)融資難的問題還應(yīng)該建立統(tǒng)一的融資注冊體系，對應(yīng)收賬款質(zhì)押和轉(zhuǎn)移過程進(jìn)行完善，推動生產(chǎn)供應(yīng)環(huán)節(jié)的各方加入應(yīng)收賬款融資服務(wù)體系。

由于管理水平低，信譽(yù)不足，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力弱，抵押品缺乏等原因，中小企業(yè)融資渠道有限，但因?yàn)樽杂匈Y金難以滿足其發(fā)展的需要，這就迫使企業(yè)不得不借助外部融資來打破困境促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。通常情況下，企業(yè)獲取發(fā)展資金的主要方式有內(nèi)部積累和外部融資。而外部融資可供選擇的方式分別有以銀行貸款、債券融資為代表的借貸籌資渠道和向社會資本發(fā)放股票進(jìn)行籌資的權(quán)益籌資渠道。然而，在公司實(shí)際的融資過程中，對該類企業(yè)發(fā)放小額貸款對商業(yè)銀行來說既沒有很可能獲得收益的預(yù)期又沒有足夠的資產(chǎn)對貸款無法收回的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保障，屬于同類選擇中非常不具吸引力的代表之一；而信用擔(dān)保等第三方機(jī)構(gòu)又沒有和銀行的借貸業(yè)務(wù)進(jìn)行很好的合作，在公司進(jìn)行融資申請時(shí)無法從信用擔(dān)保等第三方機(jī)構(gòu)獲得利于本公司取得融資的支持。較高的貸款成本使得中小企業(yè)雖享受優(yōu)惠融資政策，但仍面臨融資瓶頸。要想解決這一問題，金融工具的支持也應(yīng)該繼續(xù)增強(qiáng)。我們應(yīng)該借鑒國外應(yīng)收賬款融資發(fā)展良好的經(jīng)驗(yàn)來對中國應(yīng)收賬款融資發(fā)展緩慢的現(xiàn)狀進(jìn)行改善。據(jù)商務(wù)部中國服務(wù)貿(mào)易協(xié)會商業(yè)保理委近幾年的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國境內(nèi)已進(jìn)行注冊的商業(yè)保理機(jī)構(gòu)數(shù)量呈現(xiàn)快速增長的趨勢。應(yīng)收賬款質(zhì)押記錄登記系統(tǒng)中有關(guān)貿(mào)易應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記的記錄已超過59萬筆，占登記應(yīng)收賬款總額比例的百分之四十五。這些數(shù)據(jù)充分表明了應(yīng)收賬款融資的潛力是巨大的。

二、應(yīng)收賬款融資的優(yōu)勢及模式分析

（一）應(yīng)收賬款融資的優(yōu)勢

在我們以往的融資方式中，公司自身是銀行流動貸款的資信主體，與公司有聯(lián)系的上一級供應(yīng)商和下一級零售商，因?yàn)樗麄儎?chuàng)建規(guī)模較小，又缺少固定資產(chǎn)能為其擔(dān)保質(zhì)押，沒有合適的融集資金的方式，一但資金周轉(zhuǎn)不靈，易使產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生問題，從而中小企業(yè)發(fā)展遇阻。而應(yīng)收賬款融資方便快捷，門檻低，應(yīng)收賬款本身周期短周轉(zhuǎn)靈活，適應(yīng)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、有利于中小企業(yè)擺脫銀行的制約

應(yīng)收賬款融資模式下，銀行相對的放松對企業(yè)的資產(chǎn)核算分析以及借貸的標(biāo)準(zhǔn)和原則，把重點(diǎn)放在發(fā)生的具體業(yè)務(wù)上，在融資過程中，重點(diǎn)評估供應(yīng)鏈倆端債權(quán)方和債務(wù)方的信用，獲得完整交易信息，同時(shí)降低銀企之間信息不對稱程度，用真實(shí)業(yè)務(wù)為那些財(cái)務(wù)指標(biāo)不達(dá)標(biāo)但急需周轉(zhuǎn)資金的企業(yè)開辟一條新的道路。

2、有利于發(fā)揮銀行為企業(yè)貸款的主動性

應(yīng)收賬款融資模式可以讓銀行詳細(xì)了解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來業(yè)務(wù)，使銀企之間能夠做到信息對稱，在提高工作效率的同時(shí)取得更多的經(jīng)濟(jì)效益，減少了銀行的業(yè)務(wù)交易成本。促進(jìn)銀行為中小企業(yè)提供信用貸款的積極性，扶持中小企業(yè)發(fā)展，同時(shí)也進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在同行競爭中取得優(yōu)勢地位。

（二）應(yīng)收賬款融資的三種模式

具體的應(yīng)收賬款融資模式有：

1.應(yīng)收賬款質(zhì)押融資：應(yīng)收款抵押貸款是在賣方公司與金融和機(jī)構(gòu)協(xié)商的基礎(chǔ)上，將協(xié)議期內(nèi)抵押給金融機(jī)構(gòu)，取得資金的手段。具體的金額受應(yīng)收賬款的質(zhì)量的影響，一般不超過應(yīng)收賬款賬面價(jià)值的50%。同時(shí)，融資公司承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，若這筆應(yīng)收款項(xiàng)在約定時(shí)間內(nèi)沒有回收，賣方公司還需自行償款。因此，從這個(gè)角度來看，應(yīng)收賬款抵押貸款是企業(yè)的負(fù)債。這種方式在緩解企業(yè)資金困境的同時(shí)也增加了公司的負(fù)債壓力。

2.應(yīng)收賬款保理融資：指公司把持有的應(yīng)收款項(xiàng)賣給銀行，取得周轉(zhuǎn)資金，包括附加追索權(quán)和不附加追索權(quán)兩種類型。有追索權(quán)是指當(dāng)轉(zhuǎn)讓該筆應(yīng)收賬款到期未能償還，銀行可以同時(shí)向應(yīng)收賬款的借貸倆方追索；無追索權(quán)是指當(dāng)轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款沒能按時(shí)支付或未足額付款，銀行只有權(quán)向欠貨款方索要。

3.應(yīng)收賬款證券化融資：該種方法是指公司把符合證券化條件的應(yīng)收賬款打包在一起，賣給特許的專業(yè)機(jī)構(gòu)，接著用發(fā)行證券的形式將其轉(zhuǎn)化成可流通的證券從而獲得周轉(zhuǎn)資金。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)成的證券通過專業(yè)機(jī)構(gòu)交由證券承銷商包銷，作為托管銀行，只需負(fù)責(zé)特殊證券的還本付息。

三、美邦服飾應(yīng)收賬款融資分析

（一）美邦服飾的概況

美邦服飾指美特斯邦威的服飾，“美特斯·邦威”是美特斯邦威集團(tuán)自主創(chuàng)立的本土休閑服品牌。美特斯邦威集團(tuán)公司于1995年創(chuàng)建于中國浙江省溫州市，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售美特斯·邦威品牌休閑系列服飾。注冊資本（萬元）：100500.0000，員工總數(shù)：1262。

（二）應(yīng)收賬款融資必要性和可行性

1.應(yīng)收賬款規(guī)模大

美邦服飾2013-2017年的應(yīng)收賬款價(jià)值。近幾年美邦服飾的營業(yè)收入有所增加，但應(yīng)收賬款的原始價(jià)值也不斷上升，占總資產(chǎn)的40%左右，占營業(yè)收入比重均大于50%。 在2013年占營業(yè)收入52.04%的基礎(chǔ)上，2016年飆升至67.8%。這一大部分應(yīng)收賬款為公司資本流動留下一定風(fēng)險(xiǎn)。這標(biāo)志著客戶手上占用著公司大部分資金。為擺脫貨幣周轉(zhuǎn)難的困境，公司不斷融資，負(fù)債增加，資金壓力變大。

2.應(yīng)收賬款質(zhì)量不佳

2016年美特斯邦威賬齡在一年以上的占比為57.55%。還賬準(zhǔn)備為539.059萬元，計(jì)提比例為5%，賬齡在1至2年，占比25.84%，壞賬準(zhǔn)備（萬元）為484.08，計(jì)提比例10%；美邦服飾2016年賬齡在2至3年，占比為10.82%，壞賬準(zhǔn)備（萬元）216.936，計(jì)提比例20%；3年以上賬齡占比為10.82%，壞賬準(zhǔn)備（萬元）1013.5，計(jì)提比例50%。應(yīng)收賬款的質(zhì)量會影響公司的盈利能力和營運(yùn)資金利用效率，數(shù)據(jù)表明，美邦服飾財(cái)務(wù)報(bào)表中掛賬超過一年期的應(yīng)收賬款占其總應(yīng)收賬款的42.45%，掛賬超過3年期的占10%，按照11.53%的比例及提壞賬準(zhǔn)備，這些壞賬收回的可能性極低，流動性基本喪失。2016年美邦服飾應(yīng)收賬款占比排名前五的客戶，他們占據(jù)了公司大量的流動資產(chǎn)，為公司帶來極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響著公司后續(xù)的生產(chǎn)發(fā)展。如果這部分應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回極易造成公司資金鏈斷裂。綜上可知，應(yīng)收賬款回收難度大，賬款質(zhì)量不佳。

（三）應(yīng)收賬款融資三種模式比較

通過上面的概念研究和美邦公司分析，我們可以發(fā)現(xiàn)運(yùn)用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資的三種方式背后的業(yè)務(wù)機(jī)理是不同的，因此不同的公司根據(jù)自身的情況所適用的方式也是不同的，就以應(yīng)收賬款質(zhì)押融資和保理融資來說，這兩者之間就存在以下不同：

1、產(chǎn)品的本質(zhì)不同，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資中應(yīng)收賬款作為擔(dān)保物抵押給銀行以此來獲得貸款，本質(zhì)上為擔(dān)保物。保理融資中將應(yīng)收賬款進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，本質(zhì)上為以保理商為主的轉(zhuǎn)讓。

2、會計(jì)記錄方法不同，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資中應(yīng)收賬款仍是企業(yè)的資產(chǎn)，只是有期限的質(zhì)押給銀行。保理融資中應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為庫存現(xiàn)金，由應(yīng)收的錢變?yōu)榱似髽I(yè)實(shí)收的錢。

3、服務(wù)方式不同，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資中銀行只負(fù)責(zé)提供資金，并不幫助解決關(guān)于該項(xiàng)應(yīng)收賬款的一系列問題，例如催收賬款、管理賬款、承擔(dān)壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)等等。保理融資中綜合提供多項(xiàng)服務(wù)，具備更多的功能。在解決企業(yè)資金需求問題的同時(shí)，還為企業(yè)解決了關(guān)于該項(xiàng)應(yīng)收賬款的一系列問題，例如催收賬款、管理賬款、承擔(dān)壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

4、融資成本不同，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資中僅收取融資的利息，保理融資中包括預(yù)付款、儲備金、融資費(fèi)用，相關(guān)手續(xù)費(fèi)以及一定比例的利息。綜上所述，中小企業(yè)在融資時(shí)一定要評估公司自身籌資的能力，再以此為依據(jù)認(rèn)真考慮選用哪種模式。

（四）美邦服飾選擇保理融資模式的原因

對比分析上述各種模式的不同點(diǎn)，美邦服飾選擇了保理融資模式有以下幾種原因：

1.公司規(guī)模因素。該企業(yè)屬于中小企業(yè)。與大公司相比所設(shè)置的部門少，財(cái)務(wù)的業(yè)務(wù)范圍小，沒有條件設(shè)置專門管理融資業(yè)務(wù)的小組，因此，采用無追索權(quán)保理的應(yīng)收賬款融資方式，在獲取現(xiàn)金流的同時(shí)簡化了公司管理應(yīng)收賬款的一系列問題。

2.實(shí)際的現(xiàn)金流入量方面。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者討論得出，保理融資的方式能夠?qū)⒃镜膽?yīng)收變?yōu)閷?shí)收，到手的現(xiàn)金可以恢復(fù)資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，相比那些雖有利潤但無實(shí)際現(xiàn)金流入的方式更為有效。從企業(yè)在無追索權(quán)保理融資模式下所做的會計(jì)分錄我們可以更好的理解：

借： 銀行存款（融資獲得的實(shí)際金額）

其他應(yīng)收款（與之相關(guān)的交易事項(xiàng)）

財(cái)務(wù)費(fèi)用（保理費(fèi)用）

貸： 應(yīng)收賬款（xx單位）

由此可知，保理業(yè)務(wù)能夠修飾美邦公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，更加受到管理里青睞。

3.財(cái)務(wù)效果因素。我們所說的融資成本是指在實(shí)現(xiàn)融資售時(shí)，所支付給金融機(jī)構(gòu)的酬勞。包含融資費(fèi)用還有資金使用費(fèi)倆個(gè)模塊公式如下列：

K=D/（P-F）

K-資本成本率 D-資金占用成本 P-所籌資金額 F-融資費(fèi)用

美邦服飾2016年應(yīng)收賬款買面值R為17969.3萬元，若假設(shè)中國銀行為公司辦理應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)的融資機(jī)構(gòu)，銀行規(guī)定應(yīng)收賬款質(zhì)押率和保理率不能超過80%，設(shè)其儲備金比率X為25%。

K質(zhì)押=5.73%

K保理無追索=5.81%

K保理有追索=6.16%

通過比較各種融資方式的成本，我們發(fā)現(xiàn)保理融資的成本相對較高一些，但從取得融資款后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析可以看出，表中的貨幣資金，營業(yè)利潤項(xiàng)都有了較大好轉(zhuǎn)，完成保理融資后實(shí)際收到的好處要大于之前所多花費(fèi)的成本。

四、結(jié)論

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，融資問題是客觀存在的。對于每個(gè)中小企業(yè)來說既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)，企業(yè)可以充分利用自身良好資源，選擇合適的融資方式，使企業(yè)內(nèi)部環(huán)境處于最優(yōu)，并且適應(yīng)外部環(huán)境，通過認(rèn)真分析對融資方式有更深刻的認(rèn)識，并且在面對融資問題時(shí)要采取有效的防范和化解措施，在企業(yè)激烈的斗爭中充分實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)。融資時(shí)，中小企業(yè)必須全面評估融資結(jié)構(gòu)的科學(xué)性，分析美邦關(guān)于融資的具體需求，償還資本和利息的能力以及公司目前的草屋財(cái)務(wù)狀況。要確定具體的融資方式，不要盲目比較自己的實(shí)際情況； 其次，要把握負(fù)債規(guī)模的適宜性。企業(yè)欠債時(shí)，也應(yīng)充分考慮公司能否按時(shí)還本付息，對于無法償還債務(wù)的公司，應(yīng)盡可能避免。（作者單位為遼寧對外經(jīng)貿(mào)學(xué)院）