試析我國中小企業股權融資的瓶頸與誘因

摘 要：當前我國中小企業股權融資面臨瓶頸，既有中小企業自身的問題，也受外部資本市場環境的影響，本文對此作了分析。

關鍵詞：中小企業 股權融資 資本市場 民間資本

考察國內中小企業股權融資發展軌跡可以得出，致使其融資難的因素是多方面的，既有中小企業自身的問題，也有外部整個資本市場環境的影響，比如缺乏完善的法律法規、資本市場不健全且單一以及缺少專門的中小企業投融資機構，等等。在本文中，筆者擬結合所學經濟學理論與涉獵的大量相關知識，從上述幾個方面展開論述。

一、中小企業自身存在問題

根據馬克思辯證法原理，內因在事物發展過程中起決定作用。由此，國內中小企業股權融資面臨瓶頸的根本原因在于自身。近年來，國內中小企業數量不斷增長、規模也不斷擴大，在促進社會經濟發展過程中做出了重要貢獻。雖然國內中小企業融資問題有所緩解，但進行股權融資時仍然受到企業自身某些問題的困擾。這里面既有客觀問題也有主觀問題，比如中小企業自身規模小、自有資金不足、管理水平低下、規章制度不健全、風險防控、信息披露不明確（包括產品供銷、企業財務和客戶信息等）以及信用體系建設不完善，等等問題都使得中小企業難以與銀行以及投資者建立起一種緊密的長期合作的關系，由于缺乏長期有效的親密合作，讓銀行與投資者無法及時有效地獲知企業信息，從而妨礙了對企業財務狀況的合理分析，更無從知曉企業的潛在發展力以及還款能力，造成銀行與投資者對中小企業的的貸款和投資缺乏信心。

二、缺乏完善的政策及法律法規

為緩解中小企業融資難問題，國務院曾制定系列措施支持其融資。但受政策傾斜影響，上市國有大型企業多集中在東部地區，中小企業面臨著嚴重不平衡的資本市場環境，即使滿足了法律政策所規定的公開上市條件，在籌集資金過程中也會受到不公正待遇。以公開上市所需資金來說，近一年企業利潤達到5000萬，凈資產收益率超過20%且增長率達到30%，才能在中小企業板上公開上市；即使要求比較低的創業板，企業利潤也不能低于3000萬。從而將中小企業限制在股權融資之外。當然，隨著時間的發展，相關法律法規也在不斷修訂和完善，以便于更好地支持中小企業融資，比如相繼出臺了《公司法》、《鄉鎮企業法》。尤其是《中小企業促進法》的出臺，作為一部專門針對中小企業的法律，有利于中小企業走上法制化的發展道路，但其規定大部分屬于原則性的，實際操作性較低，未能充分發揮作用。

三、資本市場體系尚未健全

當前，國內資本市場機構比較單一，與中小企業發展特點的吻合度不高，難以提供多層次的債券交易品種，無法滿足中小企業的融資需求。國內資本市場主要以滬、深證券交易所等主板市場為主，而這兩大主板市場主要為改制后的國有大中型上市公司提供融資服務，再加上主板市場設置的上市條件以及高昂的上市費用，使得中小企業很難在主板市場通過公開上市募集資金，其他層次交易市場的發展又十分遲緩，也不能為中小企業提供充分的融資服務。即使中小企業板也無法讓中小企業發行股票進行融資，因為它并不是一個獨立的資本市場，而是主板市場的特殊板塊，與主板市場的上市標準、市場定位、交易規則等的功能互補以及層次區分都無法完成，使得大多數中小企業無法在短期內通過發行股票實現融資。

四、大量民間資本缺乏投資空間

國內資本市場投資主體過于單一，銀行、保險公司等金融機構始終占據著資本市場的主體地位，造成大量民間資本閑置而無法找到合適的投資空間，而一大批中小企業卻恰恰缺乏生產經營性資金，難以擴大企業規模。中國統計年鑒（2013）一項調查數據顯示，截止2012年，國內城鄉居民人民幣儲蓄存款額度高達399551億元，這說明巨大的民間資本處于閑置狀態。近年來，國家不斷降低存款利息，反而著力提高居民財產性收入，使得大量的民間資本急于找到合適的投資空間，這無疑給處于融資困境中的中小企業提供了一個全新的融資平臺。然而，當前金融市場受政策所限確實難以充分啟動民間資本，使其發揮正常價值，再加上產權制度改革存在弊端、市場監管與準入制度等方面的不足，造成了中小企業無法運用民間資本擴大企業生產經營規模。

參考文獻：

[1]姜魯寧.中小企業股權融資問題探討[J].商業現代化，2010（12）.

[2]張建華.中小企業融資國際比較及經驗[J].中國金融，2011（9）.

作者簡介：宋潔（2000，6—），女，漢族，山東膠州人，現為山東省膠州市第一中學2015級20班學生。