資管歸真時代的財富管理

陳小慧

業內期盼已久的資管新規終于在4月27日落地了。普通投資者憂心忡忡：今后銀行理財也可能虧損了。一些所謂的“高凈值人士”臉上開始露怯：靠加杠桿借貸資金進行投資不再可行，合格投資者成色不足，投資前不得不掂量掂量自己的“含金量”了。

而對于金融機構而言，能爭取到將近3年的過渡期、新老產品劃斷、允許符合特定條件的產品采取攤余成本法計量等條件，已經是皆大歡喜。畢竟，相較2017年11月17日發布的征求意見稿，4月27日公布的正式稿已經是超預期的溫和了。

可以說，在金融嚴監管之下，投資者和金融機構已經充分認識到監管層防控系統性金融風險的決心，對打破剛性兌付、凈值化管理、嚴控期限錯配、禁止多層嵌套等方面也有一定心理準備。而資管新規正式稿相較征求意見稿在一些方面的適度放寬，恰恰是監管層宏觀審慎、不斷平衡之后的結果。

至此，我國資管行業由泛資管向真資管的轉變正式拉開帷幕。而打破剛兌，風險自擔，無疑是這一轉變最具代表性的事件。“風險”一詞，在辭典里被釋義為：可能發生的危險。而如果探究“風險”一詞的由來，則可追溯到遠古時期。彼時，以打魚為生的漁民在長期出海捕撈中，深刻體會到風帶給他們的無法預測、無法確定的危險，“風”之于他們即意味著“險”，因此，每次出海前，他們都要虔誠祈禱，希望神靈保佑出海時能風平浪靜，滿載而歸。

如今，經過長期發展，風險的含義隨著人類活動的復雜性而逐步深化，并被賦予了哲學、經濟學、社會學、統計學乃至文化藝術領域更廣泛、更深層次的含義，且與人類的決策和行為后果越來越緊密地聯系在一起。如今的人們，在做每一項決策之前，是否依然會虔誠地做足準備，以應對可能發生的風險？

“投資有風險，入市需謹慎”，相信這句話很多人已經耳熟能詳。各種入門理財知識中，提醒投資者根據自己風險承受能力選擇合適的投資產品成為知識體系的標配。哪怕投資者并不了解自己，只要愿意，就可以隨時找到免費測評風險偏好的工具并很快得到結果。

問題在于，我們真的會根據自己的風險偏好和承受能力進行投資嗎？

對于投資者而言，風險降臨在誰頭上，就意味著誰的投資可能血本無歸。但多數投資者總相信自己是個例外，種種已發生、將發生、未發生的風險，都會與自己“擦肩而過”，永遠不會有栽倒的那一天。

為什么一眼就能看穿的騙局，很多投資者卻義無反顧地進入？他們是真的對風險毫不了解，還是被僥幸的心理所左右？在財富管理市場的發展過程中，機構在其間起到何種作用？理財師又扮演著什么樣的角色？在資本、監管、市場的三方博弈中，財富管理的工具與本質發生了怎樣的變化？對個人而言，到底何為財？何為富？真資管時代，讀懂了資管歸真的核心，也就解開了財富管理的終極密碼。