污水行業PPP項目特許經營期結構研究

袁鑫

摘要：針對污水行業PPP項目自身特許期結構設計問題，建立單階段特許經營期收益模型與兩階段特許經營期累積收益模型，分析兩種結構下的收益差，并對建設期提前與建設期推遲的具體情境下，研究單階段結構和兩階段結構下社會資本的收益變化。

關鍵詞：PPP污水項目；特許經營期結構；累積收益

一、引言

PPP項目（Public-Private Partnership，公私合營項目）作為一種新型的項目融資模式，根據項目預期的收益和資產以及政府的扶持來安排融資，解決了我國公共基礎需求迅猛，但公共財政面臨缺口的實際問題。PPP項目往往最終的產權的歸屬是公共部門，使得中國作為目前全球最大的PPP市場，PPP模式任然存在項目簽約率低、融資難等問題[1]，使得對PPP項目共擔風險中私人部門與公共部門之間的風險博弈吸引了大量學者探究。

劉繼才和羅劍對在政府擔保條件下的PPP項目特許期研究，建立政府擔保價值的轉換模型延長特許期長度計算凈現值，提出可延長2年特許經營[2]，使得私人部門利益得到保證。李啟明在凈現值法的基礎上提出了衡量考慮公司與政府的特許期決策模型[3]。Ye和Tiong提出特許期設計會影響項目融資的難易程度，指出兩階段法能夠減輕項目公司的完工風險[4]，趙立力在BOT項目特許期和投資規模研究中提出隨著需求增長系數增大和項目設計壽命的增加，應增加項目公司的特許權期[5]，學者們提出增加特許期長度從而吸引社會資本的參與，并對增加的時間長度做出了大量研究。馮卓指出單階段結構相比于兩階段結構可以使得私人部門獲得更收益[7]，激勵企業的內部動力，游琪在風險研究中指出兩階段結構比單階段更有利于私人部門盈[8]。

基于此，本文建立兩種結構下的特許期收益模型，利用計算收益差，思考導致那種特許期結構更優的主要原因，利用數值繪圖分析建設期改變后，不同結構模型隨之產生的收益變化，研究建設期提前項目提前完工與項目推遲完工帶來的收益變化.本文研究結果旨在為社會資本參與污水行業PPP項目選擇特許期結構提供理論支持。

二、特許期結構模型

目前特許期的結構大致分為兩種情況，分別是單階段結構與兩階段結構，通常來說，特許期越短對于政府而言越有利，可以使項目較快移交，而特許期越長對于私人企業越是有利，特許期越長企業收益回收期也就越長[7]，而兩階段與單階段結構不同在于，兩階段法中特許期是從項目建設完成之后結束了試運行開始計算，單階段則是將建設期與特許期都計算在特許期中。

2.1兩階段結構

在兩階段法中經營期為實際計算的特許經營期，該時段的長度為固定值，當建設期提前或者推遲，經營期會隨之提前或者推遲相同的時間，從而改變項目移交的最終時間，我們基于此建立模型。其中私人部門每天收益為g（t），ppp項目的政府在建設期投資B元/天，建設期成本平均每天的成本費用為C元/天，建設經營期私人部門每天總收益SY（元/天），經營期每天總補貼為BT（元/天），經營期每天成本為CB（元/天），建立分段函數表示每天的資金變化：

其中0

2.2單階段結構

單階段結構下，建設期經營期時間均屬于特許經營期長度，項目移交時間固定，則當建設期長度變化后，項目每天的資金流動變化由下式表示：

為了比較單階段結構和兩階段結構何者能夠帶來較大收益，我們可分別計算在不同時間下的累積受益，即 .

2.3累積收益模型

為了方便比較，我們利用積分，將上述分段函數利用積分整理為一個函數表達式方便進行兩種結構的數值比較，建立如下數學模型表示其累積受益變化：

兩階段結構模型：

單階段結構模型：

將兩種結構下整理的積分函數利用利用做差法求出受益差，可利用（1）式減去（2）式得到結果如下，即：

通過上式子我們可知兩階段結構與單階段結構何者的收益更好，取決于項目本身建設期長度是超出預期長度還是提前完工，當項目建設期推遲時，差值為為正說明，此時兩階段法相比于單階段法可以得到較大受益，而受益金額與經營期的利潤和政府補貼正相關與成本負相關，在建設期推遲的一定時間內，兩階段法有利于私人企業獲得較大利益。當建設期提前時，單階段法可以得到較大利益，所以建議特許經營期的結構的自身選擇。

二、案例分析

帶入數據到收益模型中繪制出變化曲線，同時繪制出當項目的建設期分別出現推遲和出現提前現象的曲線變化，進而利于后期分析風險變化與利益改變.

隨著時間變化的累積受益的變化情況，藍色與紅色分別代表工程提前和推遲三年后，累積受益的變化情況。綠色虛線表示建設期和預設建設期一定，通過上圖，可知當項目移交時間固定在單階段結構下，項目建設期提前收益增加為|AC|，項目建設推遲收益損失為為|CD|，通過上圖可知單階段結構下，建設期提前或者推遲相同長度的情況下，最后單階段結構下建設期提前帶來的資金變化最大，收益最高，體現了單階段結構建設期與經營期都屬于特許期后，當實際建設期比計劃提前將會增加經營期收入時間進而使得私人部門收益增加，建設期提前單階段法帶來的收益大于兩階段法；在兩階段結構下，無論該項目建設期增加或者減少，項目的資金的收益都大于單階段下建設期推遲后收益，這無疑是提高了私人企業的收益穩定性，將原本可能會因為建設期推遲導致的經營期縮短的不利影響通過保證經營期長度而減少。

采用兩階段結構的特許經營期的特點在于，私人企業的收益穩定，即使在項目建設期推遲三年，其收益大于單階段結構下的累積收益。不過，當項目建設期提前完工三年，兩階段結構的下收益小于單階段結構收益。所以對于一些難度風險較大項目，采用兩階段結構設計特許經營期，使得私人企業的收益得到保障，可以有利于吸引社會資本參與PPP項目。

采用單階段結構的特許經營期的特點，單階段結構下提前完成建設的收益增幅極大，說明如若能合理安排施工，提前完工，帶來的后期經營期收入較為客觀，能過盡快實現資金的回籠，對于施工能力較強的企業，采用單階段法設計特許經營能夠吸引其參與到PPP污水項目建設。

本文在研究過程中，因為考慮無論是單階段結構還是兩階段結構，對于同一PPP項目與社會資本、政府部門而言，其投資與成本大致相同，并且其成本在經營其一定收回，本文只是探究導致成本收回后利益的多少由什么決定，但后續學者可進行全面考慮和精確計算，進一步全面探究改變特許期結構后導致增加的具體數值大小。

參考文獻：

[1]王彧，中國PPP項目的發展現狀及其問題.上海大學學報（社會科學版），2017.34卷（第5期）.

[2]劉繼才，羅劍與宋金龍，政府擔保條件下的PPP項目特許期研究. 科技管理研究，2015（03）：第159-162頁.

[3]李啟明，基礎設施BOT項目特許權期的決策模型.管理工程學報， 2000：第43～46.頁.