基于可持續發展視角下靈康藥業財務能力分析

劉曉鳳 李愛琴

一、靈康藥業可持續發展的財務能力指標分析

（一）靈康藥業盈利能力分析

表1 2012-2016年靈康藥業盈利能力分析表

由表1可知，2012-2015年靈康藥業營業凈利潤率為正且呈上漲趨勢，說明靈康藥業4年內營業收入大于營業支出，2016年有所下降，但降幅不大。分析年報，主要系國家政策以及藥業行業的行情影響，導致銷售收入減少所致；2012-2016年銷售凈利率呈上升趨勢，五年累計增長了12%左右，這說明靈康藥業的營業收入對凈利潤的貢獻逐年增加，產品盈利能力也逐年增強；總資產報酬率反映了一個企業息稅前利潤與全部資產平均額之間的關系。2012-2014年靈康藥業總資產報酬率波動上升，2014年達到最高值后有所下降，降幅高達17%，說明靈康藥業資金未能合理利用，資產獲利水平下降。

（二）靈康藥業營運能力分析

表2 2012-2016年靈康藥業營運能力分析表

首先，由表2可知，2012-2014年靈康藥業的存貨周轉率呈上升趨勢，2015-2016年開始下滑，這種波動趨勢的主要原因是靈康藥業于2015年上市，公司資產規模迅速擴張，存貨也增幅較大。當然，也不排除靈康企業可能存在著存貨積壓，生產過剩或者銷售不暢。

其次，2012-2014年靈康藥業應收賬款周轉率數值較高，說明靈康藥業的應收賬款周轉情況較好，即資金流動速度較快、運轉狀況良好。靈康藥業的應收賬款周轉率在2015年急劇下降，這是應收賬款周轉速度明顯降低的體現。究其原因，一方面由于國家相關的法律政策還不明確，對企業的信用管理存有缺陷；另一方面企業進行賒銷前，對對方企業信用評定合格后才會對其賒銷，這種信用評定有很大的局限性。

再次，靈康藥業固定資產周轉率近五年來呈下降趨勢，主要是企業迅速擴大固定資產規模，而營業收入并未大幅增長。2012-2104年企業為應對不斷擴大的市場需求和2010年版GMP改造要求，加大了對固定資產的投入。2015-2016年企業投入藥谷生產基地的擴建、研發中心及物流中心等項目，預計固定資產的規模在未來仍將保持持續增長。

最后，靈康藥業總資產周轉率呈下降趨勢，2015年上市之后周轉率急劇下降，一方面可能是由于上市后資產規模擴大，企業資產缺乏管理，管理效率下降，另一方面可能是由于企業營業收入增加遠遠落后資產增加速度所致。

（三）靈康藥業償債能力分析

表3 2012-2016年靈康藥業償債能力分析表

由表3可知，5年內靈康藥業流動比率波動上漲，特別是2015、2016兩年流動比率較高，體現了靈康藥業上市之后短期償債能力有所加強；2012-2014年期間，速動比率降低且呈下降趨勢，主要系報告期內公司投入大量資金進行生產線的建設并償還為購建生產線承擔的債務。2015-2016年，靈康藥業速動比率大幅上升，這說明企業資產流動性好、償債能力較強、經營過程中抗財務風險的能力較強；2012-2013年靈康藥業資產負債率逐年上升，2015開始下降，且降幅明顯，主要系2013年公司加大銀行承兌匯票的使用量，使得流動負債增加較快，資產負債率略有上升，同時由于上市，企業資產規模急劇擴大，而負債規模并未擴大，導致資產負債率迅速降低；靈康藥業的股東權益比率近年來呈上升趨勢，這是其長期償債能力增強的體現。

（四）靈康藥業發展能力分析

表4 2012-2016靈康藥業年發展能力分析表

由表4看出，靈康藥業營業收入增長率總體呈下降趨勢，2012年受國家醫藥政策、各省中標價調整、公司主動調價等因素的影響，營業收入大幅增長。2015、2016年靈康藥業的營業收入增長率均為負值，表明靈康藥業的產品市場份額萎縮，分析其年報，主要受市場行情以及部分銷售區域受到國家藥品招標采購政策影響；2012-2015年靈康藥業資產增長率呈波動上升趨勢，特別是2015年資產增長率高達139.98%，主要系靈康藥業上市大量籌集資金所致，2016年明顯下降，主要是營業收入減少所致；凈利潤增長率5年內有較為明顯的下降趨勢，2015年甚至為負，2016年雖開始回升，但增速緩慢,說明靈康藥業的發展能力有所下降。

二、靈康藥業可持續發展出現的財務問題

（一）資金利用效率相對低，盈利能力欠佳

分析靈康藥業的營業利潤率與銷售凈利潤率可知，靈康藥業的盈利狀況相對穩定。值得注意的是其總資產報酬率波動下降幅度較大，這將會制約影響了靈康藥業的盈利能力發展。研究發現靈康藥業忽視了市場的需求，沒有科學的把握資金運用，沒能使資金發揮其最大的效用。一方面，靈康藥業投入大量資金購買理財產品，忽略了主營業務的投入，另一方面靈康藥業資金運用結構不合理，資金利用效率低，導致盈利能力降低。

（二）營運資金變動不合理，缺乏監管

2012-2016年靈康藥業的存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率都出現了不同程度的下降趨勢，其中應收賬款周轉率降幅尤為明顯，應收賬款周轉率降低表明靈康藥業停滯在應收賬款上的營運資金金額過大或時間過長，變現能力差，進而會對靈康藥業資金的正常運轉產生影響；存貨周轉率的降低不僅會削弱靈康藥業抵抗市場不確定因素沖擊的能力，而且影響靈康藥業運營的穩定性；靈康藥業固定資產周轉率的下降，反映出企業固定資產利用效率降低；總資產周轉率偏低且持續下降，將給靈康藥業的經營帶來風險。

（三）融資渠道單一，獲利能力受限

西藏上市公司普遍存在的一個現象就是負債融資不足，靈康藥業情況尤其明顯。反映靈康藥業償債能力的流動比率、速動比率和資產負債率等財務指標偏低，這在一定程度上折射出靈康藥業融資結構不合理，融資效率偏低，未能有效發揮財務杠桿的效應，不僅影響靈康藥業資本的獲利能力，還會進一步影響靈康藥業的可持續發展能力。

（四）收入結構不合理，可持續發展受阻

分析靈康藥業的主營業務收入可以發現，主營業務收入額有所下降，營業利潤率呈現負增長，這種情況下企業雖產生了收益，但主要卻不是來自主營業務收入，作為藥業企業而言，靈康藥業的主營業務收入相對較少，其對外投資彌補營業虧損，短期內企業擁有發展資金，但對長期而言，企業的主營業務收入才是其可持續發展的保障。

三、解決可持續發展視角下靈康藥業財務問題的對策

（一）科學管理資金，提高資金利用率

根據靈康藥業盈利能力分析指標中出現的問題，靈康藥業需要密切關注其資金的使用情況，提高企業利潤的同時，也要提高資產的獲利水平。通過盈利能力評價指標衡量企業的經營業績，根據企業的內外部環境，從銷售經營、資本經營、資產經營三方面為切入點，制定相應的銷售策略；規劃資本、資產管理方案；對資金的使用加以管控，以提高企業利潤為目標，制定出合理有效的決策，以提高靈康藥業的資金使用效率。

（二）關注現金流量，建立監控體系

首先，針對存貨周轉率下降趨勢，靈康藥業應該建立相應的存貨監控體系，密切關注存貨動態，預測計算合理的存貨量，保證企業正常的經營活動，提高靈康藥業的資金利用率；其次，靈康藥業應增強應收賬款變現能力，構建應收賬款事前、事中、事后三級監控機制；再次，靈康藥業應結合自身具體情況，控制好企業固定資產的投資規模；最后，企業應該避免閑置資產的存在，提高企業資產使用率，擴大市場占有率，提高發展能力。總之，靈康藥業應充分利用信息技術，通過大數據分析企業的各項財務指標，關注企業的現金流向，預測未來企業發展方向。

（三）多元化融資，增強企業發展活力

靈康藥業應該吸收現代化的融資理念，多渠道多方式融資。企業需要在利潤和風險之間進行權衡，確定適當的資產負債水平。靈康藥業應該合理運用負債融資方式，充分利用財務杠桿的效應。多元化的融資方式，使企業從不同渠道獲得資金支持，進而提高發展速度、擴大其發展視野，為企業可持續發展增加活力。

（四）擴大市場占有率，推進可持續發展

靈康藥業應加強其核心競爭力的培育，不斷開發新產品來擴大市場占有率、不斷提高其產品質量來獲得顧客滿意度。目前，靈康藥業的產品在國內的銷售主要集中在西南地區，企業還應將目標市場拓寬到海外，以此實現企業的可持續發展。

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