六間房被賣，宋城演藝止損

唐朝

從企業戰略來看，宋城演藝出讓六間房的控股股權，是亡羊補牢的戰略調整。此次交易雖然增加其2018年業績，但2019年會有同比大滑坡的壓力。

6月27日，宋城演藝（300144.SZ）發布公告，北京密境和風科技有限公司（下稱“密境和風”）擬以其100%股權認購宋城演藝全資子公司六間房新增的注冊資本。與密境和風進行重組后的六間房將不再作為宋城演藝的并表子公司。密境和風實際控制人為周鴻祎，主業為花椒直播平臺的運營。

從宋城演藝的角度看，就是出讓了六間房的略大于70%的股權，換來新六間房（六間房+花椒）的30%股權+出讓約10%新六間房股權給其他投資者的現金。

本次交易證明宋城演藝2015年收購六間房是一個戰略錯誤。

從交易數據來看，本次交易將增加宋城演藝2018年報表業績超過5億元，回收現金約12.5億元。算是亡羊補牢，無所謂成功，也無所謂失敗。此后，宋城演藝類似六間房和花椒的VC，后續回報取決于直播市場競爭和資本市場對直播企業的估值熱情程度，很難預測。

消除不確定性

本次交易的六間房和花椒的評估值，再次暴露了評估有多么不靠譜。六間房2017年年報數據顯示，凈資產7.3億元，營業收入12.4億元，凈利潤2.89億元，2018年承諾凈利潤不低于3.57億元，本次估值34億元，對應約9.5倍市盈率——也印證了買賣雙方其實都不看好六間房的未來。

同期，花椒擁有的是4.1億元凈資產，24億元營收，凈利潤為-1.4億元，估值51億元，市盈率無窮大。

交易方案可以簡單概括為：六間房先分紅給宋城演藝4億元，然后公司估值34億元，花椒估值51億元，雙方合并組成新公司，花椒原股東占股60%。……