中國貨幣政策信貸傳導機制的問題分析

雷 銳

（華南理工大學，廣東 廣州 510006）

一、引言

長期以來，人民幣貸款規模指標一直是我國貨幣政策中介目標調控的指標之一，相應地信貸政策在貨幣政策中占據著重要地位。自2013年開始，我國貨幣工具越來越顯示出多樣化的特點，由原來單一的、靈活性較差的公開市場操作逐漸轉向多工具組合的政策操作。近年來，國內金融市場不斷地發展與改革，貨幣政策調控也處于轉型過渡階段，隨著利率市場化的初步完成，利率傳導機制的重要性不言而喻。但是現階段我國短期利率波動較大，帶有政策意義的利率較多，基準利率不統一，這些問題共同導致了利率傳導效率較低，需要相當長的時間來疏通傳導路徑。因此，當前利率渠道仍不能完全取代信貸渠道的主導作用，分析信貸傳導機制存在的問題仍有重要的現實意義。

二、我國貨幣政策信貸傳導機制存在的問題分析

（一）商業銀行覆蓋密度方面

隨著互聯網信息技術的快速發展，傳統銀行網點的作用在不斷下降，但是智能網點的作用在不斷加強。截至2017年底，國內商業銀行金融機構網點數量為22.9萬個①，而同時期中國人口數為139008萬人②，因此每單位銀行網點所服務的人口數為6078人。橫向對比來看，2016年美國銀行業金融機構每單位網點所服務的人口數為3125人③。可見，中國銀行業金融機構網點的人口覆蓋密度僅為美國的一半左右，覆蓋密度較低。

（二）商業銀行結構方面

近年來，地方性中小銀行發展勢頭較快，其資產規模在銀行業資產總規模中所占比重逐年上升，但上升速度較慢且所占絕對比重仍然較低（2017年底資產規模占比25.6%④）。全國性大型銀行所占金融市場資產總規模的比重雖有降低趨勢，但下降速度并不明顯，所占絕對比重依舊較高（2017年底資產規模占比54.6%⑤），集中度變化并不顯著。資產規模較大的商業銀行金融機構占有主要市場份額，小型商業銀行機構比重較低，這將導致如下弊端：

由于國有大型商業銀行資產規模大，信貸投放占全部信貸投放量的比重高，且同時承擔了部分政府職能，使其信貸投向并非完全由利潤動機驅使，存在著追求完成指標的現象，導致其信貸投放不是完全以照市場需求為導向，而較多的流向大型國企，造成大型國有企業資金富余，甚至出現產能過剩或是其獲得貸款后并未將全部資金用于實體經濟的投資，導致信貸渠道效力的降低。而對于中小企業而言，因其資產規模較小，難以達到全國性大型銀行的授信條件，只能通過中小銀行進行貸款融資，但因其數量龐大，資金需求缺口同樣較高，中小銀行的貸款供給難以填補資金需求缺口，導致貸款的供給量無法匹配貸款的需求量，影響了中小企業層面對于政策的傳導作用。

（三）商業銀行區域分布方面

目前，我國東中西部地區商業銀行的數量分布極不平衡，東部地區的銀行機構的數量及密度遠高于中部和西部地區。全國性大型銀行的總行均位于東部地區，并且在分支機構和網點數量方面，東部地區依然具有絕對優勢。以在全國性股份制商業銀行中比較有代表性的招商銀行為例，根據招商銀行官網數據，其總部位于深圳，在東部地區擁有分行分支機構79家，在數量上高于中西部地區分行數量之和（中部地區37家，西部地區28家），在密度上亦高于中西部。

上面的數據反映了當前我國金融機構的分布現狀，東部地區較高的經濟發展水平推動了當地金融體系的發展與完善，帶動了金融機構數量的繁榮，密度的提升，加之東部地區經濟體量大，資金需求水平高，同時是大多數金融機構的總部所在地，因此在信貸審批方面具有金額高、權限大的特點。并且多樣化的金融市場結構，可以為不同類型企業提供資金融通服務，對于政策的傳遞相對高效。所以從區域結構上看，貨幣政策在東部地區可以較為快速地通過數量多、層次完善的金融機構的信貸渠道傳導至實體經濟。反觀中西部地區，金融市場規模較小，市場結構層次單一，金融服務機構多為國有商業銀行設立的分支機構，在數量、密度等方面和東部地區差距明顯。而國有商業銀行位于中西部地區的基層分支機構擁有的信貸審批權限較小，這就造成了中西部地區的信貸渠道不能快速地傳導中央銀行的貨幣政策，政策傳導效率相對低下，致使寬松政策被延緩，緊縮政策被加劇。金融機構在東中西部的區域分布不平衡，貨幣政策信貸傳導效應在各區域之間有較為明顯的差異，貨幣政策傳導的不平衡影響了貨幣政策的效力。

三、結論與啟示

目前，中國信貸服務機構人口覆蓋密度較低，信貸機構區域結構不平衡，小型機構所占比重較低，而全國性大型商業銀行占據信貸市場份額大部分比例并承擔部分政府職能，在信貸投放時并不完全以市場化為目標，而是將信貸資源更多的配給給大型國企。由于中小企業規模小、風險高，大型商業銀行出于對其道德風險和逆向選擇行為的考慮，拒絕或較少向其提供信貸服務，加之為其服務中小銀行機構所占市場份額較低，不能滿足其實際融資需求，由此造成銀行信貸渠道傳導機制在區域及企業結構上失衡。

針對上文分析的問題，提出以下建議：應重視當前間接融資為主的融資結構的實際情況，在加強多層次資本市場建設的同時，應進一步加強多層次商業銀行體系的建設，努力構建一個層次多、覆蓋面廣、服務對象差異化的銀行機構體系，更好地為不同行業、不同類型、不同層次、不同地域的經濟主體提供金融服務；同時要解決銀行和企業之間的信息不對稱問題，構建企業信用狀況數據庫，提高企業的信息透明度。加強多層次資本市場建設，提高股票債券融資等直接融資的占比是目前的主流觀點，但是當前的實際客觀情況是銀行信貸主導的間接融資仍占大部分比重，這是實際經濟運行的結果，是現階段金融市場的發展現狀及融資需求所決定的。所以不應過分強調或刻意發展直接融資，而是要服務好當前的市場需求，建設好為間接融資服務的多層次商業銀行體系。

注釋

①數據來源于中國銀行業協會發布的《2017年中國銀行業服務報告》。

②數據來源于國家統計局網站。

③數據來源于世界銀行官網。

④根據中國銀保監會網站數據計算得出。

⑤根據中國銀保監會網站數據計算得出。