超競爭環境下企業困境并購定價與時機研究

鄭湘明，關　健，閆　研

(1.湖南工業大學，湖南 株洲　412007；2.中南大學商學院，湖南 長沙　410083 )

1　引言

信息技術的快速發展，使企業的經營環境發生了很大的改變。市場競爭加劇，產品生命周期縮短，競爭優勢很難保持是當前競爭環境的主要特征。美國學者D’Aveni[1]在其著作《超競爭》中，將這種高速運轉的競爭循環環境稱為“超競爭”(Hyper Competition)。在超競爭環境下，企業面臨的競爭不僅局限于單個企業或者某個行業，而是變得更為廣泛。在此環境下，依靠價格、成本或者產品質量等傳統手段已很難維持競爭優勢。在超競爭環境下，企業面臨的競爭對手變得更加寬泛，競爭手段多樣化，產品快速迭代，市場機會稍縱即逝，即便是一流企業，一旦技術創新或企業戰略決策出現問題，也會使企業陷入困境。因此，如何解決企業困境受到關注。困境企業，通過被并購方式得到主并企業的資金、技術、管理以及業務等支持，是企業迅速擺脫困境的一種重要方式。

超競爭環境下的企業并購涉及的變量關系更加復雜，變量的不確定性增強。因此，在這種環境下，傳統的價值評估方法和并購時機選擇方法不再適用。基于期權理論和博弈論的期權博弈理論被廣泛用于解決不確定環境下并購決策問題。Simit[2]將期權博弈理論應用于并購戰略的制定和評價的分析框架。Barraclough等[3]運用期權博弈理論對并購過程中產生協同效應及并購溢價進行研究。雷星暉和李來俊[4]運用期權博弈理論對存在競爭時的投資決策問題進行研究。……