對(duì)中國(guó)“影子銀行”金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管研究

丁 爽

（河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河北 保定 071002）

一、前言

“強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管。”在2018年3月5日上午李克強(qiáng)總理的政府工作報(bào)告中，再一次出現(xiàn)有關(guān)對(duì)影子銀行的監(jiān)管內(nèi)容。4月9日，郭樹(shù)清主席在銀保監(jiān)會(huì)黨委(擴(kuò)大)會(huì)議上提及影子銀行時(shí)表示，要將堅(jiān)定不移地整治影子銀行和交叉金融，積極推動(dòng)銀行資產(chǎn)“回表”。可以看出對(duì)于影子銀行的態(tài)度總體來(lái)說(shuō)是在有規(guī)則下健康、規(guī)范地發(fā)展。

二、影子銀行概述

（一）影子銀行概念

影子銀行的概念最早的提出，是美國(guó)太平洋投資管理公司的麥考利在2007年美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上，將其概括為被杠桿化的非銀行投資通道、工具和結(jié)構(gòu)。BIS認(rèn)為影子銀行體系是除了傳統(tǒng)銀行體系之外的進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換或流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的新型信用中介。FSB和歐盟委員會(huì)也給出了對(duì)影子銀行不同的定義。

到現(xiàn)在為止，我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未就影子銀行有一個(gè)被廣泛認(rèn)可的定義，對(duì)此概念的界定還是比較模糊。中國(guó)和美國(guó)雖然都有“影子銀行”這個(gè)名詞，但是兩者的內(nèi)涵、業(yè)務(wù)卻不太相同。美國(guó)的影子銀行完全脫離了銀行體系，而中國(guó)的影子銀行本質(zhì)上是銀行體系內(nèi)業(yè)務(wù)或渠道的創(chuàng)新，是對(duì)現(xiàn)有銀行體系的一種補(bǔ)充。所以，更準(zhǔn)確的說(shuō)，中國(guó)的影子銀行應(yīng)該叫做銀行的影子，即銀行理財(cái)產(chǎn)品。

（二）影子銀行發(fā)展回顧

2002年，我國(guó)開(kāi)始允許銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；2005年，國(guó)開(kāi)行和中國(guó)建設(shè)銀行開(kāi)始涉足資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；2007年，我國(guó)啟動(dòng)第二批信貸資產(chǎn)支持證券試點(diǎn)；國(guó)際金融危機(jī)期間，我國(guó)出于宏觀審慎和控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮暫停了資產(chǎn)證券化試點(diǎn)；2012年，重啟證券化進(jìn)程。2013年，李克強(qiáng)總理召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)委員會(huì)議，決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)；2014年至今，資產(chǎn)證券化發(fā)展迅速。

中國(guó)“影子銀行”的產(chǎn)生，是在嚴(yán)格的金融管控下的金融創(chuàng)新。在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融也迎來(lái)了其自身的發(fā)展。但是由于銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性，中國(guó)金融創(chuàng)新更多的發(fā)生在銀行體系內(nèi)部。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在轉(zhuǎn)型期，抵押貸款和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模較小，所以單獨(dú)設(shè)立的影子銀行實(shí)體機(jī)構(gòu)少之又少。

（三）影子銀行特征

影子銀行歸根結(jié)底和商業(yè)銀行一樣，也是一種信用中介。中國(guó)的影子銀行如上文所述，更多是在銀行體系內(nèi)部進(jìn)行，其業(yè)務(wù)的運(yùn)轉(zhuǎn)離不開(kāi)銀行。特征之一，為了規(guī)避監(jiān)管，銀行將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表外。舉例來(lái)說(shuō)，在資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端，銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)籌集資金，吸引存款。在資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)端，通過(guò)銀信合作、銀證合作等通道業(yè)務(wù)完成信貸業(yè)務(wù)。特征之二，和商業(yè)銀行先有負(fù)債再有資產(chǎn)的規(guī)律不同，影子銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)有：無(wú)資產(chǎn)有負(fù)債、先有資產(chǎn)再有負(fù)債、無(wú)資產(chǎn)無(wú)負(fù)債模式。特征之三，影子銀行同美國(guó)不同，并不涉及復(fù)雜的金融衍生品的構(gòu)造與發(fā)行。主要是為了反抗金融監(jiān)管所做的在制度上的創(chuàng)新，而不是在產(chǎn)品上的創(chuàng)新。特征之四，影子銀行沒(méi)有資格直接吸收存款，這也決定了影子銀行的負(fù)債高度依賴(lài)貨幣市場(chǎng)，在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行短期和超短期融資。

三、中國(guó)的影子銀行存在的金融風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)的影子銀行由于是商業(yè)銀行內(nèi)部的產(chǎn)物，所以影子銀行會(huì)具有和商業(yè)銀行相同的部分風(fēng)險(xiǎn)，但也具有其自身特有的風(fēng)險(xiǎn)。以理財(cái)產(chǎn)品為主的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)在于：第一，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表外，使得影子銀行體系發(fā)展的更為隱蔽，既不受銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，又得不到中央銀行最后貸款人的最后保障，因此，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為可能。第二，期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債端的理財(cái)產(chǎn)品一般期限較短，而在資產(chǎn)端，銀行所發(fā)行的貸款期限較長(zhǎng)，造成了期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。第三，信用違約風(fēng)險(xiǎn)，查閱資料發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的影子銀行的貸款業(yè)務(wù)主要投資在房產(chǎn)、股票等高收益的地方，但是隨之而來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題可能會(huì)出現(xiàn)信用違約的問(wèn)題。第四，操作風(fēng)險(xiǎn)，影子銀行是規(guī)避監(jiān)管的產(chǎn)物。相對(duì)于商業(yè)銀行已經(jīng)成熟、規(guī)范的審批手續(xù)，影子銀行的資金運(yùn)用沒(méi)有太多嚴(yán)格的制度可循，所以不排除在放貸過(guò)程中因?yàn)閭€(gè)人的操作而引入更多的風(fēng)險(xiǎn)，甚至出現(xiàn)違法亂紀(jì)的事件。

四、在發(fā)展的前提下監(jiān)管影子銀行的建議

（一）加快市場(chǎng)化利率改革

影子銀行理財(cái)產(chǎn)品是在嚴(yán)格監(jiān)管的背景下產(chǎn)生的，利率的管控就在其中。理財(cái)產(chǎn)品的利率在一定程度可以認(rèn)為是市場(chǎng)利率的反映。利率一旦市場(chǎng)化，可以壓縮理財(cái)產(chǎn)品生存的空間。

（二）加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)的管理

現(xiàn)在影子銀行的業(yè)務(wù)為了避免監(jiān)管，由表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外。一種渠道是去除對(duì)貸款規(guī)模的行政管制，可以帶來(lái)商業(yè)銀行和影子銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，加速刺激銀行資產(chǎn)“回表”。另一種渠道是完善影子銀行的金融指標(biāo)，用經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在測(cè)度銀行表體系的風(fēng)險(xiǎn)，依據(jù)現(xiàn)在發(fā)展的特征，構(gòu)建指標(biāo)作為市場(chǎng)的晴雨表。

（三）提高影子銀行體系的信息披露程度

對(duì)于影子銀行的理財(cái)產(chǎn)品所吸收的資金，在產(chǎn)品在銷(xiāo)售前，應(yīng)明確告知投資者資金預(yù)計(jì)流向，所投資行業(yè)和期限等信息。降低影子銀行和投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，讓選擇權(quán)回到投資者手中，通過(guò)此手段，讓投資者逐漸認(rèn)識(shí)到理財(cái)產(chǎn)品的本質(zhì)，打破剛性?xún)陡毒置妫院?jiǎn)潔易懂的形式讓投資者充分了解相關(guān)信息。讓投資者回歸理性投資以及提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識(shí)，防范衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）建立健全法律法規(guī)體系

發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品作為銀行的中間業(yè)務(wù)，目前還沒(méi)有與之相配套的法律法規(guī)。對(duì)于杠桿業(yè)務(wù)產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格的限制，防控風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，出臺(tái)全國(guó)統(tǒng)一的管理規(guī)范，明確各銀行應(yīng)盡的職責(zé)和應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。建立信息共享機(jī)制，避免出現(xiàn)各監(jiān)管部門(mén)各自為戰(zhàn)的現(xiàn)狀。

五、結(jié)束語(yǔ)

中國(guó)影子銀行體系從2010年起進(jìn)入快速發(fā)展階段。其發(fā)展很大程度上是因?yàn)橐?guī)避監(jiān)管的動(dòng)機(jī)。影子銀行的本質(zhì)是銀行體系內(nèi)部業(yè)務(wù)或者渠道的創(chuàng)新，是對(duì)銀行體系的一種有效補(bǔ)充。但是在發(fā)展的過(guò)程中，影子銀行也出現(xiàn)了各種各樣的問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)也在加快相關(guān)法律法規(guī)的出臺(tái)，規(guī)范這一行業(yè)的發(fā)展。我們有理由相信，在監(jiān)管逐步完善的前提下，影子銀行能夠又好又快的發(fā)展，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。