火電企業(yè)融資問(wèn)題研究

張方晶

（云南能投威信能源有限公司，云南 昭通 657000）

一、引言

（一）研究背景

電力行業(yè)是一種與國(guó)民經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，就目前來(lái)看，我國(guó)發(fā)電企業(yè)仍以火力發(fā)電企業(yè)為主，在2017年，我國(guó)火力發(fā)電總值以達(dá)到110604KW，占我國(guó)全口徑發(fā)電設(shè)備總?cè)萘康?9.8%，說(shuō)明火力發(fā)電企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)生活中占有重要的地位，在保障民生等方面有著重要的作用，也是維系社會(huì)穩(wěn)定的基本公共服務(wù)。在全國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速放緩，在用電需求大幅下降的整體背景下，火力發(fā)電企業(yè)作為電力行業(yè)的最主要參與者又面臨著電價(jià)下調(diào)、環(huán)保壓力以及電煤成本上升等諸多問(wèn)題，很多火力發(fā)電企業(yè)面臨很高的經(jīng)營(yíng)發(fā)展壓力，瀕臨破產(chǎn)，在此背景下，選擇合適的融資方式對(duì)于火力發(fā)電企業(yè)而言顯得尤為重要。

（二）企業(yè)融資方式

企業(yè)融資方式即企業(yè)獲得資金的渠道，就一般情況而言，普通企業(yè)的最為主要的融資方式分為兩類：一是債務(wù)性融資，還有一個(gè)是權(quán)益性融資。債務(wù)性融資主要包括從銀行或金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行企業(yè)債券、公司債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款支持票據(jù)等，權(quán)益性融資主要指股票融資，包括首次融資和再融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)資金的運(yùn)用也沒(méi)有決策權(quán)。權(quán)益性融資構(gòu)成企業(yè)的自有資金，投資者有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，有權(quán)獲得企業(yè)的紅利，但無(wú)權(quán)撤退資金。

（三）火力發(fā)電企業(yè)資金管理方式特點(diǎn)

對(duì)于火電企業(yè)而言，上述的融資方式并不完全適用，因?yàn)榛鹆Πl(fā)電企業(yè)有其自身特有的特點(diǎn)，因此火力發(fā)電企業(yè)進(jìn)行融資需要采取合適的方式。總體來(lái)看，火力發(fā)電企業(yè)的資金管理主要有如下特點(diǎn)：首先是傳統(tǒng)的火力發(fā)電企業(yè)的資金需要量非常大，火力發(fā)電企業(yè)的電費(fèi)的回收周期很長(zhǎng)，同時(shí)這類資源密集型企業(yè)資金支出量很大，因此，火電企業(yè)在日常運(yùn)轉(zhuǎn)的過(guò)程中所需要的資金量大,資金周轉(zhuǎn)率較高，在周轉(zhuǎn)過(guò)程中資金波動(dòng)幅度大。其次，火力發(fā)電企業(yè)的主要資金流入很平穩(wěn)，主要是因?yàn)榛痣娖髽I(yè)資金流入主要為用戶繳納的電費(fèi)收入，一般情況下，電費(fèi)的回收有固定的時(shí)間，很少出現(xiàn)逾期違約現(xiàn)象，資金回收比較及時(shí)，回收率高。再次，火力發(fā)電企業(yè)的資金支出較為集中，其最主要的資金支出為燃料成本，據(jù)有關(guān)學(xué)者研究，火力發(fā)電企業(yè)的燃料成本一般占到總成本的七成左右，在此之后是維修管理費(fèi)用，由于火力發(fā)電企業(yè)資金支出的計(jì)劃性較強(qiáng)，一般具有明確的支出計(jì)劃表，所以火力發(fā)電企業(yè)的資金支出非常集中。最后，火電企業(yè)通常具有一定的融資能力和資金調(diào)度能力，由于火力發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，電費(fèi)回收及時(shí)且資金回流穩(wěn)定，而現(xiàn)金流是企業(yè)償還債務(wù)最為直接的來(lái)源，火力發(fā)電企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流保證了相對(duì)較好的償債能力，這也使得火力發(fā)電企業(yè)具有一定的融資能力，融資方式較多。

本文將結(jié)合火力發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展特點(diǎn)和資金管理特點(diǎn)，分析火力發(fā)電企業(yè)各種融資方式的優(yōu)劣，為火力發(fā)電企業(yè)進(jìn)行融資提出針對(duì)性建議。

二、火力發(fā)電企業(yè)融資方式選擇

（一）銀行貸款

銀行貸款是普通企業(yè)最為常用的一種融資方式，在我國(guó)以銀行為主導(dǎo)的金融市場(chǎng)中，銀行在企業(yè)融資過(guò)程中發(fā)揮著最重要的作用。

對(duì)于火力發(fā)電企業(yè)而言，銀行及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在對(duì)火力發(fā)電行業(yè)進(jìn)行信貸決策時(shí)，必然會(huì)系統(tǒng)性評(píng)估行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。鑒于當(dāng)前強(qiáng)調(diào)生態(tài)環(huán)保的氛圍以及目前政府對(duì)清潔能源的建設(shè)熱情，火力發(fā)電企業(yè)的未來(lái)堪憂，但是考慮到核電及水電項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電受成本及技術(shù)等因素制約難以迅速擴(kuò)大規(guī)模，未來(lái)中國(guó)以火力發(fā)電為主的電力企業(yè)結(jié)構(gòu)仍然將占據(jù)主要地位，在未來(lái)數(shù)年內(nèi)并不會(huì)發(fā)生重大的改變。

因此，在目前火力發(fā)電企業(yè)想要獲得銀行貸款相對(duì)容易，其資金收入量大且資金流平穩(wěn)，在此背景下，火電企業(yè)一般與銀行等金融機(jī)構(gòu)有著密切的合作，在銀行等金融機(jī)構(gòu)通常具有相對(duì)較高的信用等級(jí)和授信額度，在未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，銀行貸款仍然是你火力發(fā)電企業(yè)最為重要最為穩(wěn)定的融資方式。

銀行貸款融資的好處在于貸款費(fèi)用少，相對(duì)于其他的融資工具，銀行貸款是成本最低的一種。同時(shí)資金來(lái)源穩(wěn)定，銀行實(shí)力雄厚，資金充足，資金來(lái)源平穩(wěn)，只要簽訂貸款合同，銀行一般總是能及時(shí)向企業(yè)提供資金，滿足企業(yè)的融資需求。

當(dāng)然銀行貸款也有其缺點(diǎn)，主要是銀行貸款的門檻高，為了控制貸款的風(fēng)險(xiǎn)，銀行往往對(duì)企業(yè)的資質(zhì)、信譽(yù)、成長(zhǎng)性等方面要求很高，而且銀行往往需要抵押物，這不利于中小火力發(fā)電企業(yè)從銀行獲得貸款。

（二）發(fā)行債券

發(fā)行企業(yè)債券也是常見(jiàn)的一種企業(yè)融資方式。企業(yè)債券由相關(guān)的企業(yè)根據(jù)法定程序發(fā)行，并約定還本付息的期限，從本質(zhì)上來(lái)看，企業(yè)債券是一種有價(jià)證券你。一般情況下，企業(yè)債券都是由股份有限公司發(fā)行的，但是非股份公司在一定條件下也可以發(fā)行債券，非股份公司的企業(yè)發(fā)行債券和股份企業(yè)發(fā)行的債券合在一起，可直接稱之為企業(yè)債券。同樣，發(fā)行企業(yè)債券也具有優(yōu)缺點(diǎn)。

企業(yè)發(fā)行債券的條件要求較多，公司債券發(fā)行要求相對(duì)嚴(yán)格，只有國(guó)有獨(dú)資公司、上市公司、兩個(gè)國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有發(fā)行資格，并且對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率以及資本金等都有嚴(yán)格限制。而可轉(zhuǎn)換債券只有重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)和上市公司才能夠發(fā)行。

企業(yè)證券的優(yōu)點(diǎn)在于還款期限較長(zhǎng)，附加限制少，資金成本也不太高，但是手續(xù)復(fù)雜，對(duì)企業(yè)要求嚴(yán)格，而且我國(guó)債券市場(chǎng)相對(duì)清淡，交投不活躍，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大，特別是長(zhǎng)期債券，面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)較大，而又欠缺風(fēng)險(xiǎn)管理的金融工具。

發(fā)行企業(yè)債券的條件和優(yōu)缺點(diǎn)決定了火力發(fā)電企業(yè)進(jìn)行融資的特點(diǎn)，就我國(guó)火力發(fā)電企業(yè)目前的情況來(lái)看，大多數(shù)火力發(fā)電企業(yè)不具備發(fā)行企業(yè)債券的條件，但是，對(duì)于規(guī)模相對(duì)較大的火電企業(yè)而言，發(fā)行企業(yè)債不失為一種良好的融資方式。

（三）融資租賃

融資租賃是目前采用較多的一種融資方式，其運(yùn)行方式是需要使用設(shè)備的企業(yè)向出租人提出所需要使用的設(shè)備的標(biāo)準(zhǔn)，由出租設(shè)備的企業(yè)向第三方購(gòu)買設(shè)備，并將其出租給需要使用設(shè)備的企業(yè)，同時(shí)收取租金的行為。該設(shè)備的所有權(quán)在租賃期間內(nèi)是由出租設(shè)備的企業(yè)擁有的，當(dāng)租賃期間結(jié)束后設(shè)備的所有權(quán)根據(jù)雙方的協(xié)議來(lái)確定，一般情況下，如果租用該設(shè)備的企業(yè)按時(shí)交納了租金，租賃期結(jié)束后設(shè)備所有權(quán)由其享有。

融資租賃方式的主要優(yōu)點(diǎn)包括以下幾點(diǎn)首先是這種融資方式運(yùn)行方式簡(jiǎn)單，同時(shí)融資速度較快，具有一定的時(shí)效性。其次是有利于中小企業(yè)融資，由于中小企業(yè)缺乏有效的信用擔(dān)保和償債保障，很難從銀行獲得貸款，而融資租賃這種模式下，還債費(fèi)用來(lái)自于設(shè)備本身產(chǎn)生的利潤(rùn)，具有較強(qiáng)的償債保障，同時(shí)由于物權(quán)在償債期內(nèi)未發(fā)生轉(zhuǎn)移，對(duì)于出租方而言，風(fēng)險(xiǎn)也較小。再次，融資租賃模式下，還款方式、金額、日期都是有雙方?jīng)Q定，還款較為靈活，對(duì)企業(yè)而言，負(fù)擔(dān)較低，易于調(diào)整。最后是融資租賃方式下可以起到一定的避稅的作用，在此模式下，固定資產(chǎn)折舊加速，在一定程度上沖抵稅收。

融資租賃方式也有一定的缺點(diǎn)，主要是資金成本較高，不能享有設(shè)備殘值，固定的租金支付構(gòu)成一定的負(fù)擔(dān)，相對(duì)于銀行信貸而言，風(fēng)險(xiǎn)因素較多，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)業(yè)務(wù)活動(dòng)之中。

對(duì)于火電企業(yè)而言，其需要的設(shè)備較多，資金支出量較大，融資租賃不失為一種負(fù)擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)都較低的融資方式，同時(shí)也可以滿足火電企業(yè)對(duì)于急需的設(shè)備的需求，對(duì)于中小火電企業(yè)而言，融資租賃是一種不可或缺好處頗多的融資方式。

綜上所述，傳統(tǒng)的火力發(fā)電企業(yè)最佳的融資方式仍然是銀行貸款，這是和火力發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展特點(diǎn)和資金管理特點(diǎn)相對(duì)應(yīng)的，融資租賃則是一種風(fēng)險(xiǎn)較低的融資方式，適用于中小型火電企業(yè)。