我國商業銀行流動性風險順周期性現狀分析

譚文凱

（廣西大學，廣西 南寧 530004）

一、引言與文獻綜述

2007年，美國房利美和房地美等金融機構出現了嚴重的流動性問題，歐美市場的同業利率大幅上升、雷曼兄弟等金融機構破產倒閉，全球金融危機正式拉開了序幕。歷史上已出現數次金融危機，起因也不盡相同，但是流動性問題一直在金融危機的爆發中起著推波助瀾的作用，2008年金融危機也不例外。由此，學術界展開了對流動性風險這一議題廣泛而深入的討論。商業銀行作為金融體系中至關重要的一部分，巴塞爾委員會及各國監管部門都將商業銀行流動性風險當成了重要領域進行管理。巴塞爾委員會就推出了一系列新的流動性監管指標，新指標能夠有效加強單個商業銀行流動性風險管理水平，但是沒有關注宏觀經濟狀況對流動性風險的作用，即商業銀行流動性風險的順周期性。

改革開放以來，我國經濟飛速發展，金融行業也乘著東風不斷壯大，商業銀行的流動性水平保持了較高水平，流動性風險的管理沒有引起監管當局和銀行自身足夠的重視。然而在2013年下半年金融業出現了兩次“錢荒”事件，雖然在政府部門的干預下沒有造成嚴重的后果，但這說明我國商業銀行流動性風險的管理是存在一定問題的。必須強調的是，在“錢荒”事件爆發的前后，我國商業銀行的流動性風險指標都是達到監管部門的要求的，但是仍出現流動性短缺的問題，這也體現了巴塞爾委員會提出的新監管指標重點關注的是單個銀行自身的風險管理而忽視了宏觀層面的監管。因此研究宏觀經濟對商業銀行流動性風險的影響是有一定意義的。

回顧商業銀行順周期性的研究，發現主要的研究方向集中在探討商業銀行的特征變量（例如：資本充足率、杠桿率、信貸水平等等）是否和經濟周期的不同階段相匹配，而這些指標的變化會導致銀行面臨的流動性風險發生變化。Adrian&Shin（2010）、Laux（2014）等作者對美國銀行業數據進行分析發現銀行杠桿存在顯著的順周期性特征。Seo jiyong（2011）選取了1999-2008年韓國各類商業銀行數據，利用誤差修正模型進行分析，作者發現資本充足率和宏觀經濟周期呈現出顯著的負相關關系，即資本充足率具有順周期性特征。王曉蕓（2014）利用了我國1998-2011年數據證明了我國商業銀行信貸行為具有順周期性特征，當經濟繁榮時期，商業銀行會增加放貸；當經濟蕭條時期，商業銀行會減少放貸。本文推測，我國商業銀行流動性風險是存在順周期性的，因此通過選取宏觀層面數據進行分析。

二、我國宏觀經濟分析

改革開放四十年來，我國經濟增速穩定在較高水平、經濟總量不斷擴張、經濟結構逐步優化，宏觀經濟保持了健康的發展態勢。雖然我國發展面臨著國內外諸多矛盾疊加、風險隱患交匯的嚴峻挑戰，但是在全國人民不斷奮斗之下，我國已成為全球經濟總量第二大國。2015年中共中央委員會提出了創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，我國經濟發展步入新的軌道。回顧我國經濟發展的軌跡，中國經濟的騰飛起源于上個世紀八、九十年代計劃經濟向市場經濟轉變的提出。1992年鄧小平南巡講話，給改革中的人民注入了強心劑，加快了轉變過程，中國經濟正式步入發展的快車道。1997年亞洲金融危機爆發、香港回歸祖國懷抱，由于周邊各國均出了不同程度的經濟危機且香港面臨國際投機者的惡意做空，我國經濟在內外部環境的不利影響下出現了下滑，但中國政府頒布了強有力的經濟刺激政策、以舉國之力幫助香港渡過難關，最終中國經濟克服重重難關，給新世紀的發展打下基礎。進入21世紀后，我國經濟迎來了前所未有的黃金發展期。2001年，我國正式加入世界貿易組織，這一標志性事件使得我國人口紅利迅速體現，低廉的生產要素價格奠定了中國世界工廠的地位，同時隨著開放程度的不斷提高，我國出口總額出現爆發式的增長，由此中國的經濟發展水平達到新的高度。同年在美國發生的“9.11”事件使美國政府將目光投向各種反恐戰爭，中國獲得十年的和平發展期，我國綜合國力快速加強。經過2001-2010年十年的快速發展，中國先后超越了英、德、日等經濟強國，成為僅次于美國的第二大經濟體。

從我國經濟發展脈絡來看，新世紀之后中國經濟增速長期穩定在較高水平。1992年-2007年，中國經濟經歷了兩個階段的擴張期。在這兩個時期內，我國經濟增速始終處于10%以上的水平。由于2008年金融危機的影響，我國經濟增速出現了下滑。但中央政府采取多項經濟刺激措施，成功限制外部沖擊對我國經濟的負面沖擊，宏觀經濟狀態沒有發生崩盤的現象。2010年，我國超越日本正式成為世界第二經濟體，但在短暫的經濟增速回暖之后，我國經濟增速開始逐年降低，各種深層面的矛盾開始顯現。

圖2-1 我國宏觀經濟變化趨勢

從2010年開始，我國經濟增速持續下降，2016年經濟增速僅為6.7%為25年以來的歷史最低點，2017年終于實現7年來的首次提速。中國經濟在經歷長時間高速增長后，經濟增速出現連續數年的下降，究其原因，既有國際經濟形勢的不良影響，也有我國內部結構性因素帶來的主動調整。為應對2008年全球金融危給中國造成的負面沖擊，中國政府采取了多項經濟刺激計劃，這些措施的頒布在一定程度上抑制了經濟下行的步伐，但也給中國經濟在多個層面造成較為嚴重的負面作用。金融危機的爆發導致世界經濟整體陷入蕭條，外部需求減少，導致我國出口總量下降。2010年歐洲陷入債務危機，進一步影響了世界經濟的發展。在這樣的大背景下，中國的經濟發展必然也會收到影響而出現經濟增速持續下降的現象。

三、我國商業銀行流動性變化趨勢

2008年金融危機以來，我國廣義貨幣的增長速度保持在較高水平，因此宏觀市場和商業銀行的流動性比較充裕。2009年，我國廣義貨幣增速為27.58%，達到近幾年來最高水平，隨后進入下降通道，在2014年出現反彈后持續下降，2017年我國廣義貨幣增速8.2%。通過分析流動性監管指標可以發現，從金融危機開始至今，我國商業銀行流動性保持了較平穩的狀態。2008年第四季度流動性比例出現了大幅下降，保持了近兩年低位水平后于2011年第四季度開始上升，2013年下半年受“錢荒”事件的沖擊，流動性水平突然降低，但到2014年流動性比例重新回到較高水平，并保持到2017年。近幾年，我國商業銀行流動性比例保持在40%以上，明顯高于流動性監管標準要求的25%水平。從2010年第四季度至2017年第四季度，我國商業銀行存貸比處于穩定增長的變動趨勢。前五年商業銀行存貸比始終在64%-66%之間波動。2015年10月商業銀行法正式實施，銀行存貸比又監管指標改變為流動性監測指標，商業銀行的存貸比開始出現穩步提升，并在2017年第四季度達到70.55%，但并沒有觸及75%的監管要求。

四、我國商業銀行流動性風險的順周期性現象分析

通過前面的分析可以得知，從2010年后，我國宏觀經濟進入下行通道，商業銀行的經營行為也隨著經濟形式的變化而發生改變。從2010年第四季度開始，我國經濟增速持續下降，但商業銀行的存貸比處于先有下降趨勢后改變為上升趨勢，原因在于在這段時間內中央政府頒布了多項經濟刺激計劃已維持經濟發展的穩定，這使得諸如房地產行業在內的產業出現了短暫的繁榮。從年度增長角度來看，存貸比和GDP增速之間呈現出了一定的正相關關系，當經濟處于蕭條時期，商業銀行存貸比也會下降，相應所持有資產更多，流動性更充裕，所面臨的流動性風險較小；相反經濟處于繁榮時期，商業銀行所面臨的流動性風險相對較大，這也體現出商業銀行流動性風險存在順周期性特征。

與存貸比相比，商業銀行的流動性比例能夠呈現出更為顯著的順周期性特征。從2009年到2010年第一季度商業銀行流動性比例整體呈現了下降的趨勢達到兩年內的最低值，而經濟增速呈現上升趨勢達到了GDP增速的最大值。此后，我國經濟增速持續走低，中途僅有小幅回升，整體呈現出下降趨勢，流動性比例相反呈現出明顯的上升趨勢，僅僅在2013年第三季度，受到“錢荒”事件的影響流動性比例出現斗降，之后便迅速回歸正常水平，到2016年第四季度，我國商業銀行流動性比例已上升至47.55%，與2011年的43.2%有明顯提高。

通過結合流動性比例和宏觀經濟狀況的分析可以發現，我國商業銀行流動性風險是具有順周期性特征的。當經濟處于繁榮時期，商業銀行的流動性比例下降，意味著銀行愿意承擔更大的風險進行日常經營活動，而且經濟繁榮時期市場流動性比較充裕，會導致商業銀行放松對流動性風險的監控，流動性風險容忍度提高，屬于風險積極型甚至是激進型，商業銀行面臨更大的流動性風險；當經濟處于蕭條時期，商業銀行流動性比例上升，所面臨的流動性風險也相對較小。宏觀經濟的波動引起了流動性風險的變化，因此商業銀行流動性風險具有順周期性特征。

五、結論與建議

我國商業銀行流動性風險具有順周期性，流動性風險會隨著經濟周期的發展呈現不同的特點。當宏觀經濟繁榮時，商業銀行出于追逐收益的目的，會放松對流動性風險的監管，擴張信貸水平，經營行為相對大膽，銀行在該階段屬于風險偏好者，因此商業銀行的流動性風險增強；當經濟處于蕭條時期，商業銀行會加強對風險的監管，收縮信貸規模，經營行為則相對謹慎，該階段商業銀行屬于風險厭惡者，流動性風險相對較小。同時，銀行經營行為的改變會反作用于宏觀經濟，導致經濟周期的特征更明顯。

商業銀行應當建立動態的流動性緩沖機制。經濟處于上行時期，增大流動性緩沖數額，從而緩釋由于流動性風險的爆發引起的流動性不足危機，減少行業銀行為應對流動性沖擊做出的資產拋售和收緊信貸的行為，這樣既能夠保證商業銀行日常經營活動地方穩健運行，也能夠緩解經濟金融市場遭受到的負面沖擊。

監管部門應當采取差異性的監管方式當經濟處于繁榮時期，監管部門應當要求銀行更大幅度地降低壞帳損失、提高資本充足率；當經濟處于蕭條時期，可適當放寬壞帳損失和資本充足率的要求。