債券之王新人換舊人

博匯

近來，有“新債券大王”之稱的杰夫·岡拉克（Jeff Gundlach）頻爆驚人言論，他在今年4月稱大宗商品即將大爆發，且這種爆發不是30%的漲幅，而是100%或200%甚至是400%的暴漲。

他還發出警告稱，特朗普政府可能正在重新犯下此前引發了“大蕭條”的錯誤；對中美兩國之間貿易緊張形勢的升級表示“這不是件好事。”

初出茅廬

岡拉克出生并成長于紐約布法羅市郊區，所以他也被稱為草根出身的“新債王”，但他有著成功的“基因”，他的祖父在上世紀“咆哮的20年代”是一名股票經紀人，而且岡拉克在中學里是一名“學霸”，SAT（學術能力評估測試）數學考試上幾乎拿到滿分。高中畢業后，拿到助學金進入達特茅斯大學，并拿到數學和哲學雙學位。

本可以成為一名哲學教授的岡拉克，在看了哲學家路德維希·維特根斯坦的著作之后， 放棄了這個想法。“維特根斯坦是一位具有數學頭腦的哲學家，他的整個理念是，哲學只是些絲毫沒有任何作用的言語，就像是一只蒼蠅飛進瓶里，找不到出路。生命的意義是什么？這聽起來像是一個問題，但并沒有任何意義。”

于是，岡拉克進入耶魯大學繼續攻讀理論數學博士學位。進入耶魯大學后，興趣廣泛的岡拉克還擔任了學校樂隊鼓手，而且他還發現自己對于搖滾樂的興趣遠遠大于對數學的興趣。生性灑脫的岡拉克在耶魯的第二年便輟學了，搬到洛杉磯當了一名搖滾鼓手，去追逐音樂夢想。但是樂隊平庸的表現，使他不得不又找了份推銷保險的兼職來維持生計。

偶爾一次，岡拉克在一個電視節目中看到介紹說投資行業薪酬待遇最高，于是為了獲得高額的薪酬，他決定在投資行業申請一份工作。

雖然毫無投資行業經驗，但岡拉克還是翻開黃頁，找到“投資管理公司”的名錄，挨個打電話去碰運氣，最后幸運地得到了美國西部信托公司（Trust Company of the West，TCW）的面試機會。最終，憑借其出眾的數學才華打動了西部信托公司，得到了一份在債券部門做研究助理的工作。

通過自己擅長的數學知識，及在工作實踐中積累掌握的交易技巧，岡拉克很快勝任了自己的工作，并開始逐漸嶄露頭角，4 年后被任命為新成立的抵押債券部的負責人。岡拉克曾自豪地表示，“我有一種天賦，能看透市場的本質。”

自立門戶

2005年，46歲的岡拉克被西部信托公司任命為首席投資官，到2009年，在該公司達到1100億美元的管理資產中，他負責管理其中的約700億美元。僅僅是2009一年他的年薪就高達4000萬美元，實現了當初進入這個行業取得高薪酬的“理想”。

更讓其聲名鵲起的是，岡拉克曾正確預料到2007年美國住房市場即將崩潰，并提前布局，大幅降低了風險，保住了收益，其所管理的基金成為西部信托的旗艦產品。并且在 10 年間，岡拉克所管理的基金打敗了晨星評級中 98% 的基金，岡拉克成為西部信托備受推崇的投資明星。

但是“不和諧”的情緒也在醞釀，西部信托被法國興業銀行收購后，岡拉克等高管僅僅獲得一些附認股權證的公司債券，岡拉克的不滿情緒開始顯露，盡管其對西部信托貢獻巨大，但終究只是個打工仔，沒有公司股份，也無法掌控自己的命運。

想要更多權力的岡拉克，在沒能如愿當上西部信托公司CEO后，開始考慮其他選擇。幾家競爭對手對岡拉克展開瘋狂拉攏，其中包括西方資產管理公司和PIMCO（太平洋投資管理有限公司），根據后來的文件，PIMCO曾經計劃把其視為當時的“債券之王”比爾·格羅斯的潛在接班人。

然而，在2009年12月一個周五的股市收盤后，西部信托公司先行解雇岡拉克，而且為了防止機構投資者帶著錢與岡拉克一起撤離公司，西部信托公司同時還收購了同城的債券投資管理公司——都市西部資產管理公司。

岡拉克團隊成員在第二周的星期一早上來到公司時，才得知公司變化的消息，雖然西部信托承諾大幅加薪，但岡拉克的40名親信集體離職。在一個月之內，不愿再受制于人的岡拉克自立門戶成立了雙線資本。

開業僅僅一年后，雙線資本旗下資產管理規模就達到了70億美元，憑借團隊的投資業績持續跑贏大市，雙線資本的資產規模也迅速攀升，公司成立僅兩年后，其資產管理規模便達到 500 億美元。

債王之爭

與此同時，岡拉克與格羅斯的“債王”之爭也甚囂塵上，當時格羅斯在PIMCO管理數千億美元的債券基金，已稱霸債券市場數十年。

但是由于管理資金規模過大，格羅斯管理的 PIMCO 總回報基金的回報率一路走低。2011 年，由于對利率走向判斷失誤，錯失美國國債的反彈回升，PIMCO 總回報基金的回報率僅4.2%，位列行業第 87 名，而岡拉克的旗艦基金 “總回報基金 ”回報率達到 9.5%。

2014年與PIMCO核心高層出現隔閡的格羅斯曾拜訪岡拉克，希望能和岡拉克合作，在雙線資本運營一只 “不受約束的 ” 債券基金，規模要求 2000 億美元。

岡拉克回憶當時見面時格羅斯對其說 “我是科比·布萊恩特，而你是勒布朗·詹姆斯。我有五枚冠軍戒指，你有兩枚，但你或許正在朝五個冠軍的道路邁進，而且你還有時間。”

但最終雙方并沒有達成共識，此后格羅斯跳槽至總部位于丹佛的股票投資管理公司駿利資本，運營一只資產規模為 8000 萬美元的共同基金，規模只有其在 PIMCO 所掌管總回報基金規模的萬分之三。

格羅斯從 PIMCO 離職之后，債王之爭的結果已經毫無懸念，岡拉克成功封為“新債王”。