華映資本季薇：在巨頭陰影下生存

《支點》記者 蔣 李

線上流量紅利枯竭后，內容對抓住年輕用戶的心智起到越來越大的作用。

華映資本創始管理合伙人季薇

在男性當道的投資界，文科出身的華映資本創始管理合伙人季薇，被稱為高顏值“文藝”女性投資者。

作為中國最早的文化產業基金之一，華映資本早期聚焦于以文娛為代表的內容產業，近年來也在消費升級、科技金融、數據服務等領域廣泛布局。目前該公司資本管理規模超過60億元，已投資近150家企業，包括界面、微盟、51信用卡、時空電動、藍白紅影業等。

千禧一代的商機

近年來內容產業備受關注，背后一個重要原因是，線上流量紅利枯竭后，內容對抓住年輕用戶的心智起到越來越大的作用。但內容產業的老玩家很多，創業者如何在巨頭的陰影下生存？作為該行業10年的投資“老兵”，季薇對機會的產生有著自己的判斷。

“這個領域有個很有意思的現象——不管巨頭怎么切入，行業里每年都有新東西出現，并引起大量關注。”季薇對《支點》記者說。

以影視行業為例，2009年起就有很多企業進入影視行業，直到現在還有新公司出現，而且不乏一些更符合年輕人需求的公司。去年年底，創辦僅一年的藍白紅影業得到了華映資本億元級天使輪投資，在今年春節檔期大放異彩的《紅海行動》便是這家影業公司聯合出品的項目。

另一個例子就是短視頻平臺。“很多人都沒想到快手、抖音能這么火爆，所以說，針對某種特定形態的平臺還有很多機會。在文化或消費領域，有些產品即便不戳中痛點，但如果切中癢點，同樣也能造就細分領域的空間。”季薇說。

季薇表示，隨著00后等年輕群體崛起，他們喜歡的東西會逐漸成為主流，會對內容產業產生明顯影響，“這代人擁有不同于以往的消費能力，會出現更多機遇”。

內容產業整合

新機會不斷產生的同時，舊的格局也在發生著變化。過去幾年，內容產業監管趨嚴，對不少企業產生了影響。季薇認為，以往在內容領域，政府對有牌照和沒牌照企業的監管力度往往有差異，但今后將一視同仁，以便公平競爭。

對一些信息服務、直播類平臺而言，監管趨嚴可能帶來流量的重新分配。而新舊格局變化之際，內容創業或將進入整合期。“當大家站在同一水平線上競爭，那些能滿足新興用戶需求的創新平臺和內容，如果有足夠的流量獲取能力、運營能力和商業化能力，將有機會迅速崛起。投資篩選時，我們也會把創業者應對市場變化的能力作為要點之一。”季薇說。

這一過程中，把小企業整合搭建成大生態，需要投資機構的整體運營能力。此前，華映資本曾整合追書神器和漫畫島兩個數字閱讀平臺，將兩大平臺合并為元聚網絡，使其目前成為國內最大的閱讀分發平臺之一。

投后管理是沒有終點的長跑

《支點》：做行業投資人，需要具備哪些能力？

季薇：我個人追求3種能力。

第一，專業能力。你必須對被投企業所在的行業足夠了解，要深入到行業的毛細血管里去研究、投資和布局，擁有反哺被投企業的能力。

第二是資源整合能力，這對內容投資機構尤為重要。既包括華映布局的產業鏈上下游資源整合，也包括外部合作伙伴、平臺方、媒體集團等資源的整合。

第三是運營能力。或許這個能力很多投資人并不認為是標配，但我們非常重視。所謂運營，指基于華映閉環生態體系，通過整合并購等方式，打造高壁壘、高回報的產業鏈。我們將追書神器和漫畫島合并為元聚網絡便是典型案例。

《支點》：公司的投資邏輯、判斷標準是什么？

季薇：從投資邏輯來講，我們始終關注兩個核心：一是用戶需求的升級和模式的迭代；二是技術的創新與變遷。

項目判斷不外乎3點：行業、模式與人。成長性較快的行業機會更大，模式是看企業的發展與變現是否符合商業邏輯，以及未來的延展空間。“人”的層面則更難把握，如今創業環境復雜多變，容許創始人和創始團隊犯錯、踩坑的機會很少，需要創始團隊面對變化能夠迅速作出反應。

《支點》：近年來很多機構都在說募資難，你如何看待這種現象？

季薇：投資機構募資其實類似于創業企業融資，“馬太效應”將越發明顯：資金向頭部企業集中，而頭部基金也將拿到市場上絕大多數錢。

所謂守正出奇，投資機構一定要有自己的核心能力。未來出資人會更加偏好投資策略穩定、經過周期考驗、過往業績穩定、綜合能力強的團隊。

《支點》：面對文娛領域阿里、騰訊布局的競爭，華映資本有何優勢？

季薇：對任何行業來說，沒有一家機構能夠包攬全部的頭部公司，各個機構切入角度不同，能給企業的資源也會不同。因此，我們與阿里、騰訊其實是競合關系，一個很明顯的現象就是我們很多被投企業也獲得了阿里、騰訊系的投資。

而且，不同投資者會給企業帶來不同資源。華映資本與大型媒體集團有合作，也時刻關注監管動態，在證照合規性方面也能給被投企業更多支持。

在未來監管趨強的背景下，內容企業成長過程中要解決很多問題，他所需要的資源并不是只有流量，這是眾人拾柴火焰高的過程。

《支點》：如何在被投項目越來越多、領域越來越廣的情況下，不追加太多人力物力就能做好投后管理？

季薇：投后管理是我個人非常重視的事情。我認為投資之后如果沒能為被投企業賦能，就枉稱行業投資人。

從投后管理系統建設的角度來說，華映資本是最早在創投行業內上線數據管理系統的投資機構。通過這一系統，我們能在被投企業數量不斷增加的同時，仍保證每月對所有企業業務、財務數據進行深入分析，對項目情況進行同步溝通。

此外，我們能通過相對標準化的投后管理流程，降低新項目增加時的邊際成本。不過行業不一樣，階段不一樣，不同企業對于投后管理的需求差異會很大。在標準化服務體系框架里，我們會結合每個企業的情況進行服務內容的定制。

《支點》：有觀點認為，80%的投后管理成本往往花費在給基金帶來不了多少回報的項目上，而真正有成效的項目往往不需要牽扯巨量精力，是這樣嗎？

季薇：我認為不夠準確。

首先，華映資本在投資時也是投管聯動，我們會去投一些和現有項目有戰略協同的項目，這些企業在華映資本體系內具備更豐富的資源去成長。我們有很多發展得很好的項目，華映資本的投后賦能在其發展過程中都發揮了重要作用。

其次，投后工作沒有那么好量化，很多時候都是潤物細無聲的服務，是一場沒有終點的長跑。我們的宗旨是資源聚攏讓頭部企業發展得更好，同時也及時為成長中的企業提供各種幫助和問題解決方案，幫助他們形成競爭優勢。

目前我們發起了創業者學習社群——斑馬學院，通過不定期組織線下Workshop等方式，聚合華映系企業與創業伙伴，解決企業發展問題。比如我們舉辦了有關流量運營的分享會，以及影視IP活動，會同時邀請頭部企業和成長企業參加，為他們搭建交流和上下游合作的橋梁。