淺議上市公司財務風險防范

劉倩琳

摘 要：上世紀九十年代中后期，特別是進入二十一世紀以來，我國的資本市場逐步完善、市場競爭日益白熱化，一方面為企業發展提供了廣闊舞臺，另一方面也使企業財務管理面臨巨大的風險。上市公司作為眾多企業中 的佼佼者，同樣存在著各種各樣的財務風險，如果對風險的防范和控制不力，不僅影響了公司的持續經營狀況及盈利能力，嚴重的還可能造成企業面臨退市或倒閉危機。筆者作為一名財務專業的大學，通過系統的學習和相關實踐，通過綜合分析上市公司面臨的多種財務風險類型、存在的主要問題及其成因，對防范和應對財務風險提出一些淺顯的認識。

關鍵詞：上市公司；財務風險；風險管理；預警

1.上市公司財務風險分析

財務風險是企業面對的眾多風險中比較重要的一種風險，是指企業財務成果和財務狀況的風險，是財務活動和經營活動過程中各種不確定性的綜合反映。對于上市公司而言，財務風險涉及到資金運動的各個環節，公司內部一切生產經營活動及其內外環境因素，主要包括債務籌資風險、項目投資風險、并購風險和收益分配風險。要加強風險防范，作好風險分析是非常重要的一環，也是企業管理的關鍵。

1.1債務籌資風險分析

我國上市公司的債務籌資風險包含間接融資風險和直接融資風險兩個方面。間接融資主要是銀行借款，是上市公司中比較常見的籌措資金方式，有短期銀行借款和長期銀行借款兩種。短期銀行借款因其還款期限較短，為企業流動性帶來了一定風險。通常要警惕“短借長用”，長用意味著資金收回時間長，那么短借的償還期對企業來說就是個危機。同樣，長期銀行借款也會因其期限較長、數額較大，把控力弱而產生一定風險。相對于間接融資風險，直接融資是需要資金的部門直接到市場上進行融資，包含債券融資和股票融資兩種方式，主要面臨著三個方面的風險：一是發行債券的種類、債券利率帶來的債券發行風險；二是因自身特殊性，發行債券的時間限制以及固定的費用可能導致企業面臨更窘迫的境界；三是由于債券融資比其他長期借款的融資方式要求更高，使公司在進行經濟活動時受到局限性。

1.2 項目投資風險 分析

項目投資是企業運營中不可或缺的一種經濟活動，正確與否直接影響到企業的運營狀況。項目投資風險分析，是指上市公司在新項目投資前，采用系統、科學的方法對該項目投資進行的一系列的風險辯識、估計和評價，做出全面、綜合的分析。為此，在風險分析時，企業需主要考慮市場競爭、市場環境、市場狀況及企業內部經濟各項指標的變化帶來的風險。

1.3并購風險分析

上市公司并購的財務風險是指上市公司需要不斷擴大其業務規模，對其它公司進行收購的經濟行為，在收購中對公司的財務狀況有很大影響，進而存在一定的財務風險。主要有并購定價、并購融資和并購財務整合三個方面的風險。如，上市公司在進行企業收購時，可能會錯估目標企業價值而造成企業損失；如內部尚未形成完善的收購體系，可能造成上市公司的債務與股權資本結構不協調、沒有足夠的資金、并購成本較高等。

1.4 收益分配風險分析

收益分配風險的產生主要有兩個原因：一是收益確認的風險?？陀^環境因素影響和會計方法使用不當，有可能多計收益，少計成本，使企業提前納稅，所確定的可分配利潤偏高。二是收益對投資者分配的時間、形式和金額的把握不當所產生的風險。分配給投資者的盈余與留在企業的保留盈余存在著此消彼長的關系。如果企業脫離實際一味追求給投資者高額的回報，必然造成企業的保留盈余不足，給企業今后的生產經營活動帶來不利影響，同時也會影響債權人的利益。相反，如果企業為減少外部融資需求而減少對投資者的分配，又會挫傷投資者的積極性，影響企業的聲譽和價值。

2.上市公司財務風險成因

2.1 環境因素

財務管理的宏觀環境主要包括法律環境、文化環境、通貨膨脹或通脹緊縮、技術革新等因素。這些因素雖是企業外部因素，但對企業的財務活動同樣起著至關重要的作用。一般來說，企業所處的法律環境和文化環境對上市公司的投資風險和并購風險影響較大。由于法律條款和所處的文化環境不同，企業又不認真研究和積極適應，會給企業投資、并購帶來較大的風險。而技術環境、通貨膨脹或緊縮等因素，則會造成企業籌資、收益分配方面較大的風險。

2.2企業自身生命周期

企業在不同的的生命周期有著不同的經營模式，并呈現出不同的特點和表現。具體來說，在初創期，企業處于萌芽狀態，發展實力較弱，產品種類匱乏，規模較小，總體盈利水平較低，很難抵御財務風險的摧毀；在成長期，主要面臨著資金鏈的短缺和發展能力不足；而在成熟期，可能是企業發展的鼎盛時期，但發展活力會有所下降，企業的生命力也會隨之不斷下降，如果忽視風險防控，很可能會很快沒落。因此，企業在初創期的籌資、發展中的投資、并購等經濟活動中，都會產生一系列的財務危機或風險。

2.3人才的缺失

企業最大的資本是人，最重要的資源是人才。由于上市公司的快速發展和內外部環境的變化，公司對高級專業人才的需求日益增強，爭奪日趨激烈，如果缺乏這類人才，或知識更新不及時，可能使企業面臨人才缺乏帶來的風險。

2.4 制度的缺失

同樣，隨著企業的發展，不僅人才應該不斷充實和發展，制度也需要不斷修訂和完善，如果企業不能結合自身發展、環境變化、國家政策來修訂完善相關的制度和機制，不論對籌資、投資、并購和收益分配均會產生不同的財務風險。

2.5 管理的缺失

主要包括存貨控制不合理和現金流量不足帶來的風險。目前我國企業流動資產中，存貨的占比相對較大，會經常性的出現大額的儲存積壓。大量的存貨可能需要花費大量的人力物力財力，加大成本，減少利潤。存貨如果時間過長，還會造成不必要的損失，如貨物的跌價等不利因素的存在，也會增加企業的風險。另外，若公司現有現金流不能償付企業已經到期的債務，會使企業陷入財務困境，甚至直接導致企業面臨破產的危機。

3.上市公司財務風險的控制和防范舉措

3.1 建立一套有效的風險控制體系

企業的質量管理體系應基于風險的思維。建立一套不僅僅是應對風險預警，更應是從多方面去完善財務管理制度的風險應對體系是迫切需要的。

3.1.1 財務風險預警系統

一個企業不僅要關注成功經驗，更要關注失敗的原因，持續改進。為了更好地了解企業財務會計信息，需要設置一些具有針對性的措施，對企業表面的財務狀況進行深入了解，同時還要關注內在因素，重點觀察一些敏感性財務指標的變化，從而預測預報和實時監控企業可能或即將到來的財務危機。因此需要建立健全一個高效準確的財務分析系統，來更好地進行財務預警，減少不必要的財務損失。

3.1.2 內部審計監督機制

風險防范是建立內部控制機制的必不可少的部分。財務風險與企業的內部控制和內部審計密切相關。為確保企業能正常運轉它的經濟活動，必須要進行風險轉移。這時就需要合理有效的內部控制機制，以及時分解企業風險，減少財務損失。企業需要認清現實，了解自身發展現狀，開展多元化經營，累積管理經驗，提高企業經營水平。與此同時，還要建立內部審計制度，必須保證每一位審計人員是充分獨立的，以審計企業融資的可行性和安全性，發現并規避潛在的財務風險，避免財務危機擴大。

3.1.3風險責任管理機制

企業管理層與財務人員的職業能力對企業財務危機有很大影響，可通過實行崗位風險責任制，引領員工學習財務基礎知識、風險管理知識，不斷增強全員風險管理意識，在實踐中總結經驗教訓，提升識別和預測財務危機的能力，進而及時發現財務風險。

3.2 企業籌資、投資、運營合理化

3.2.1 籌資渠道合理合法

隨著我國經濟不斷發展，舉債方式也在發生變化，從過去單一渠道，發展到可多渠道模式。企業在籌資過程中可以根據自身需要選擇不同的籌資方式，例如籌資數量、使用期限、籌資的利率高低。一般有銀行借款、拆借、發行債券、利用健全的經濟法規和良好的商業信譽為企業籌資、外資籌資五種途徑。

3.2.2 投資行為審時度勢

企業應該謹慎選擇投資項目。在投資前，對篩選出的項目進行相關資料的收集與研究，對投資項目要進行評估，預測其風險狀況，充分考慮內部與外部環境，以達到減少風險損失的目的，進而實現既定的經營目標。

3.2.3 企業運營高瞻遠矚

在運營過程中，應當根據行業特點確定發展速度和規模，應清楚其現金流量和資產負債率以及可能負債的情況，制定出相應對策，分析企業發展狀況，對未來發展進行規劃。應當實時分析企業財務狀況，分析企業未來的財務風險，針對有可能出現的財務問題，提前制定解決方案和措施，保證公司財務安全。

3.3 建立風險基金

風險基金是指在日常的生產經營活動中，采取多種方式，提取一定數量的資金。這部分資金應當具有一定的獨立性，并且有一定的數量，專門用于企業規避會造成大型損失的風險，來保證公司的平穩運行。

3.4 關注現金流量

公司報表上的利潤并不等于公司可以拿出的現金，即現金流量。利潤指標可以操控，而現金流量基本上是無法人為進行更改的，所以，現金流量數據更加明確與客觀，更具有參考價值。一般情況下，企業需要在現金的流動性、現金利潤收益，與現金規避風險的能力之間尋找一種平衡。

3.5 設立行業FSI監測體系

金融壓力指數（Financial Stress Index，FSI）主要用于國際上各個國家對于金融風險的預測與數據分析，所有數據均來源于實際的市場之中。通常數據來源是銀行相關市場的變量、資本市場相關變量與隨著時間變化而產生的匯率的波動三種變量。通常情況下，使用相關數據的評論值進行計算，FSI對上述指標平均數構成的指數按0-100 排列，能夠預測未來1-3年某些風險發生的可能性。FIS能夠較為準確的推斷出金融風險較高的時間段，分析出風險存在的時間，幫助國家確定造成金融風險的金融壓力是否來源于銀行、證券市場、貨幣市場，是那些具體的值對經濟產生了較大影響，還是都有影響。

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（作者單位：貴州大學明德學院）