央行：經濟金融運行平穩

宋慧芳

穩健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩定，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，市場利率基本平穩，綜合社會融資成本穩中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩固，為服務實體經濟、防控金融風險發揮了重要作用。

6月18日，正值端午佳節之際，央行在網站上掛出《金融時報》采訪文章，題為《當前金融市場流動性合理穩定，經濟金融運行平穩》，對前5個月金融運行的情況和貨幣政策執行的情況進行總結，并針對當前市場對于債券違約風險上升、5月社融指標腰斬的擔憂進行了正面回復，再度保持政策定力，平穩市場預期的同時，努力增強與市場的政策溝通和政策的透明度。

央行表示，今年以來，人民銀行認真貫徹落實黨中央、國務院的決策部署，實施好穩健中性的貨幣政策，適時調整和完善宏觀審慎政策，加強預調微調和預期管理。靈活運用逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利等工具提供不同期限流動性；下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利（MLF），增加銀行體系資金的穩定性，積極支持小微企業融資；落實普惠金融定向降準，釋放資金4000多億元；繼續運用信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款（PSL）等工具引導金融機構加大對小微企業、“三農”、扶貧、以及棚改、水利等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度；擴大MLF擔保品范圍，有效解決金融機構借用再貸款和MLF時合格擔保品不足問題。成立國際金融風險跟蹤組，密切關注國際國內經濟金融形勢變化，引導和穩定市場預期。

總體看，穩健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩定，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，市場利率基本平穩，綜合社會融資成本穩中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩固，為服務實體經濟、防控金融風險發揮了重要作用。

中國民生銀行首席研究員溫彬解讀稱，央行在此半年節點發布媒體文章，主要還是為了穩定市場預期。今年以來央行運用多種政策工具確保流動性的穩定，一方面從量上來看，央行1月、4月進行了兩次降準，同時首次用降準的資金置換MLF，有效降低了金融機構融資成本；另一方面，通過加大公開市場操作力度，逆回購和MLF等都對流動性的穩定起到了重要作用。

“正是由于量的穩定，因此價格也保持相對平穩，甚至有所下行。”溫彬表示：“無風險收益率國債收益率比年初4%下降了40個BP，Shibor利率、銀行同業存單利率也較年初有所回落，總體有助于降低融資成本。”

溫彬指出，下階段可從四個方面理解央行的政策著力點：一是將繼續保持穩健中性的貨幣政策，并強調組合運用多種貨幣政策工具進行預調微調，以達到穩健中性目標；二是流動性穩定可預期。要實現這個目標，央行或將繼續保持“量”的穩定，因此下半年仍有定向降準的可能和空間，由此來確保市場利率的穩定；三是將進一步優化結構，在“金融去杠桿”的既定目標下，委貸、信托等規模下降的趨勢或將持續，信用緊縮的背景下，處理好非標等表外業務融資續接的問題也將是下半年考量的重點之一；四是央行將繼續著重降低融資成本。

“在融資方面，可能出了以部分回表之外，主要將進一步通過債券融資或資產證券化等方式，化解和避免去杠桿政策的收縮導致的資金鏈壓力。”溫彬稱：“在降低融資方面，其實定向降準可使得銀行獲得中長期資本，進而更好服務實體經濟，也會降低銀行體系自身流動性獲得的成本，進而有助于降低實體經濟融資成本。”