“等風來”不如“迎風開”對外承包工程七大趨勢

文／宋玉祥

近年來，對外承包工程市場變化很快，少數引領市場趨勢的大型承包集團可能稱霸“江湖”。群雄逐鹿，風生水起，順者“吃肉”，逆者“喝湯”。倘若不甘落入“食物鏈”或“價值鏈”的底端，就應密切關注并把握對外承包工程市場的動態(tài)和發(fā)展趨勢。根據十多年來的服務經驗和對市場動態(tài)的考察，筆者做出如下研判，希望對我國對外承包工程企業(yè)有所啟示和助益。

趨勢一：實體企業(yè)崛起

窗口公司一直是我國對外承包企業(yè)的領頭羊，無論是產值、利潤總額、利潤水平還是合同額，設計、施工單位都難望其項背。但近年來，窗口公司的業(yè)績大幅滑落，設計、施工單位等實體企業(yè)的業(yè)績大幅增加，預計對外承包工程市場這一趨勢還將持續(xù)。

窗口公司業(yè)績滑落、實體企業(yè)崛起的原因主要有：①窗口公司不具備設計、制造和施工技術能力的局面并未改善；②中間加價導致承包合同價格人為提高的局面是客觀存在、難以回避的不利現實；③相關政府和大部分集團公司放開對外承包工程的經營權，直接承接境外工程項目不再是窗口公司的特權；④“走出去”時間早、有實力的設計、施工單位已通過分包或直接承接境外工程項目，獲得了較豐富的國際經驗，并積累了一定人脈，改變了信息不對稱的局面，而信息不對稱恰恰是窗口公司長期以來領先對外承包工程市場的根基；⑤我國引領對外承包工程市場的央企承包集團，如中國建筑工程總公司（下稱“中國建筑”）、中國鐵建股份有限公司（下稱“中國鐵建”）、中國中鐵股份有限公司（下稱“中國中鐵”）、中國交通建設股份有限公司（下稱“中國交建”）、中國電力建設集團有限公司（下稱“中國電建”）、中國能源建設股份有限公司（下稱“中國能建”）、中國葛洲壩集團海外投資有限公司（下稱“葛洲壩”）、中國化學工程股份有限公司（下稱“中國化學工程”）等，都從傳統(tǒng)承包商轉型為全產業(yè)鏈綜合服務商，而窗口公司在投資、開發(fā)、融資、建設、運營等競爭中越來越“有心無力”。

面對上述不利局面，一些窗口公司采取了應對方案：一是繼續(xù)利用已積累的海外人脈關系，開發(fā)對外承包工程項目；二是由對外承包工程向境外投資轉型，雖然轉型之路較為坎坷；三是開始轉做國際貿易和國內市場，典型的例子是中國機械設備工程股份有限公司（CMEC），開始多途徑尋找發(fā)展空間，分散綜合服務商帶來的競爭壓力。

趨勢二：母公司擔保問題持續(xù)發(fā)酵

在傳統(tǒng)實踐中，我國對外承包企業(yè)通常向業(yè)主提交投標保函、預付款保函、履約保函和質保保函等銀行保函，而極少提交母公司（集團公司）擔保。自2014年以來，承包商母公司擔保井噴式爆發(fā)，并在短短幾年內成為境外項目業(yè)主的普遍要求。

其實，在國家外匯局于2014年5月頒布《跨境擔保外匯管理規(guī)定》后，筆者就發(fā)文預測，國際工程承包市場上將有越來越多的境外業(yè)主要求中國承包商向其提交母公司擔保，該判斷已被近年來的實踐驗證。

提交母公司擔保的做法，背離了集團制企業(yè)設立承包平臺以隔離母公司風險的初衷，增加了母公司（集團公司）的債務擔保負擔。如果集團公司下屬對外承包子公司都要求就其境外項目提供母公司擔保，集團公司將不勝其累。可以預見，母公司擔保問題將持續(xù)發(fā)酵，更加凸顯。如何應對且防控擔保風險，成為我國對外承包企業(yè)面臨的新課題。

趨勢三：以資金拉動EPC承包

隨著境外業(yè)主越來越多地要求承包商提供部分資金支持，以資金拉動EPC承包模式開始推廣，究其原因主要有：一是近年來國際能源、礦產和大宗商品的價格大幅下跌，導致境外業(yè)主的財務狀況普遍惡化、支付能力嚴重下降，進而促使境外業(yè)主普遍對承包商提出資金要求；二是對外承包工程市場競爭日趨激烈，我國有實力的大型承包商主動向境外業(yè)主提供資金，以此作為更有利的條件獲取境外項目。

圖1 中國海外基礎設施開發(fā)投資公司股東架構圖

我國承包商提供資金的方式有多種，但除了傳統(tǒng)提供融資協助（如買方信貸）的做法，不外乎兩種形式：其一，在境外業(yè)主為項目落實資金（特別是項目融資模式下的融資關閉）之前，先由承包商墊資開工建設；其二，要求承包商提供部分資金，以小股參股形式參與境外項目的投資運作，并以此作為將EPC工程項目授予承包商的前提。

根據筆者的服務體會，承包商向業(yè)主以上述形式提供部分資金支持，將大大加重承包商的義務和風險。

第一，與承包商墊資相應，境外業(yè)主越來越傾向在項目建設中“搶跑”，即在未獲得相關政府許可（如環(huán)評許可、開工許可等）之前開工。這加重了承包商施工的合法性風險和工程款不能收回的風險。

第二，與承包商墊資相應的是業(yè)主提供的墊資擔保，承包商為保障墊資的安全，需要業(yè)主提供哪方面的擔保？擔保的能力和可執(zhí)行性如何？承包商如何識別和評估擔保能力、可執(zhí)行性？這都是承包商面臨的新課題。

第三，以參股投資拉動EPC總承包，將改變對外承包工程項目的傳統(tǒng)運作模式，迫使承包商進入陌生的境外投資領域。受知識結構差異、投資經驗不足、投資風險管理能力欠缺、理念慣性等因素的限制，承包商可能難以應對境外投資風險管控的新挑戰(zhàn)。

趨勢四：以前期規(guī)劃拉動EPC承包

面對激烈的競爭，某些具有戰(zhàn)略眼光的中國承包商開始另尋他途，向項目前端的前期規(guī)劃延伸，從告訴境外業(yè)主“我能做”（如EPC模式）、“我為你找錢”（如F+EPC模式）、“我出錢”（如參股投資模式），到告訴境外業(yè)主“你需要什么項目”發(fā)展，為業(yè)主或東道國政府做項目前期規(guī)劃甚至產業(yè)規(guī)劃。

例如，2017年4月，我國多家大型承包商，包括葛洲壩、中國土木工程集團有限公司（下稱“中土”）、中國電信國際有限公司（下稱“中國電信”）、中國恩菲工程技術有限公司（下稱“中國恩菲”）、長江勘測規(guī)劃設計研究有限責任公司（下稱“長江設計”）、河北建投能源投資股份有限公司（下稱“建投能源”）等，由中非基金牽頭，在約翰內斯堡設立了中國海外基礎設施開發(fā)投資公司(COIDIC)，其股東架構圖如圖1所示。COIDIC擬股本規(guī)模5億美元，是目前我國第一家，也是全球范圍內資金規(guī)模最大的、專業(yè)從事海外基礎設施前期開發(fā)的企業(yè)。

根據COIDIC董事長周超的闡述，COIDIC的經營主業(yè)為“海外PPP基礎設施項目開發(fā)”，即通過投入資金、整合資源，圍繞工程技術、法律、融資三方面開展前期開發(fā)工作，將基礎設施項目概念和規(guī)劃藍圖轉化為可投資、可融資的成熟項目，孵化和創(chuàng)造成熟基礎設施項目供應，改變目前非洲及“一帶一路”沿線國家基礎設施投資項目無效和低端供給的局面，推動中國企業(yè)開展海外基礎設施投資，促進中國技術和標準“走出去”。COIDIC的目標是“逐步發(fā)展成為我國企業(yè)開展海外基礎設施投資最具影響力的‘項目孵化平臺’，中國企業(yè)開展國際基礎設施投資合作的‘橋頭堡’”。

以前期規(guī)劃拉動項目機會的項目運作模式，為我國對外承包企業(yè)提供了嶄新的市場思路，相信在不遠的將來就會開花結果。

趨勢五：“投建營一體化”

“投建營一體化”已成為對外承包工程市場的重要趨勢，無論中小對外承包企業(yè)是否認清、是否愿意面對、是否適應這個現實。如上所述，我國的頂級承包商，特別是“中字頭”的央企承包集團，都已建立、健全綜合服務能力，包括投資、開發(fā)、融資、建設、運營和維護等境外項目運作全產業(yè)鏈，出現了集上述能力于一身的綜合服務商，如中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國電建、中國能建、葛洲壩、中國化學工程等傳統(tǒng)的央企承包集團。與此同時，傳統(tǒng)的境外投資企業(yè)，也在加強自身的工程建設能力，打造具備全產業(yè)鏈能力的綜合投資商，如中國核工業(yè)集團公司、中國長江三峽集團有限公司、國家電力投資集團有限公司、中國華電集團有限公司等。這種全產業(yè)鏈的境外綠地開發(fā)建設運營項目，被貼上了新的術語標簽——“投建營一體化”。

面對“投建營一體化”與超級綜合服務商的強勢競爭，我國對外承包企業(yè)的層次劃分和鴻溝將更明顯，中小企業(yè)的對外承包工程活動將更艱難，利潤率將更薄，風險將更大，邁向“食物鏈”或“價值鏈”高端的可能性越來越小。

趨勢六：加快布局海外收購

以投資為主業(yè)的大型企業(yè)早就開始通過海外收購“走出去”。但對于中國傳統(tǒng)承包企業(yè)來說，海外收購卻是相對陌生的、新的交易模式。

近年來，積累了豐厚實力的對外承包企業(yè)，特別是“中字頭”的央企承包集團，在夯實傳統(tǒng)承包工程業(yè)務的基礎上，開始嘗試海外收購。例如，2017年，中國電建收購了歐洲知名設計咨詢公司意大利吉泰（Geodata），中國交建收購了加拿大知名工程公司愛康（Aecon）等。相信我國將有越來越多的承包企業(yè)加入海外收購的行列。

海外收購的目的：一方面，通過收購海外知名工程公司，獲得境外優(yōu)良工程資產，擴大資產規(guī)模，彌補產業(yè)鏈的缺環(huán)；另一方面，更重要的是，可以繞過東道國關于當地工程資質的要求，利用被收購公司的工程資質，直接在當地開展對外承包工程業(yè)務。因此，我國具備條件的大型承包企業(yè)，特別是央企承包集團，不妨考慮采用海外收購的外生式“非有機”發(fā)展模式，加快國際化布局，特別是搶占歐美發(fā)達國家的工程承包市場。

趨勢七：基金助力項目融資

基金，特別是產業(yè)基金介入國際工程市場，是近年來出現的新現象。基金并非以承包口徑、而以投資口徑間接切入，其主要功能是解決境外投資股本金不足的問題，協助業(yè)主獲得債務融資（如銀行貸款），尤以境外大型能源、電力和基礎設施項目為典型，這為我國承包企業(yè)間接創(chuàng)造了市場機會。同樣，對于以參股投資拉動EPC承包的項目，基金也能協助解決部分股權投資問題。

除先前設立的國家間政府層面基金（如絲路基金、中拉合作基金、中拉產能合作基金、中非發(fā)展基金和中歐“一帶一路”產業(yè)基金）外，企業(yè)層面設立的該類基金也越來越多，特別是諸多“一帶一路”主題的基金，如中信“一帶一路”基金、光大“一帶一路”基金、中融“一帶一路”基金和國投瑞銀新絲路基金等。相信基金的介入將成為國際工程市場的新常態(tài)，因此，建議企業(yè)主動了解基金的運作模式及其對境外項目的參與機制，并在必要時引入，實現在國際工程市場的多方共贏。