雷鳴科化：估值有望迎來修復(fù)

招商證券預(yù)測數(shù)據(jù)

雷鳴科化（600985）：雷鳴科化重大資產(chǎn)重組獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，擬向特定對象發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買淮礦股份100%股份，并向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過6.3億。雷鳴科化是淮北礦業(yè)集團(tuán)控股上市公司，此次通過資產(chǎn)注入的方式將實現(xiàn)集團(tuán)煤炭資產(chǎn)整體上市，淮礦所處礦區(qū)區(qū)位優(yōu)勢顯著，并轉(zhuǎn)化為價格優(yōu)勢，噸煤凈利比肩陜煤，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先，資產(chǎn)注入后預(yù)計2018年EPS為1.68元/股，僅6.4倍PE，被明顯低估。

公司礦區(qū)隸屬兩淮基地，北接齊魯，西連中原，東臨江蘇，南靠浙贛，區(qū)位優(yōu)勢明顯。當(dāng)前公司共有18對礦井，產(chǎn)能3875萬噸，17對在產(chǎn)，產(chǎn)能3575萬噸，其中權(quán)益部分3348萬噸，在建1對，信湖（花溝）礦，產(chǎn)能300萬噸。

淮礦股份2017年原煤產(chǎn)量2650萬噸附近，2018年預(yù)計原煤產(chǎn)量在2910萬噸，權(quán)益占比94%，商品煤產(chǎn)量預(yù)計維持在2600-2700萬噸之間。2017年完全成本大致在514元/噸，2017年巷道開拓、治水等集中支出較多，實質(zhì)上是彌補(bǔ)以前的欠賬，2018年除了人均工資漲一點，其他費用都是下降的，未來穩(wěn)態(tài)完全成本大致在500元/噸，噸煤凈利在140-150元，比肩陜煤。

2017年焦炭產(chǎn)量合計約300萬噸，焦化利潤總額2.6億元，噸焦利潤87元，由于不在限產(chǎn)區(qū)，2018年焦化兩條線有望滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，產(chǎn)量預(yù)計將到400萬噸以上，參照2017年87元/噸的盈利水平，焦化板塊可實現(xiàn)歸母凈利18270萬元。

操作策略：股價有反彈需求，投資者可適當(dāng)關(guān)注。