普華制藥“轉嫁”吉藥控股欲曲線上市

張松

吉藥控股6月12日晚間公告稱，公司正在籌劃重大事項，該事項涉及購買資產，標的公司屬于制藥相關行業。

據了解，吉藥控股擬收購的標的資產是長春普華制藥股份有限公司（以下簡稱：普華制藥），普華制藥經營范圍包括乳膏劑（含激素類）、顆粒劑、原料藥（鹽酸美司坦、芐達賴氨酸）等。普華制藥系由三九集團長春三順藥業有限公司于2001年6月28日整體變更設立的股份有限公司，法定代表人黃林青，注冊資本5343.24萬元，與吉藥控股一樣均為吉林省內企業。普華制藥的控股股東和實際控股人均為楊華，目前持有普華制藥36.69%股權。

資料顯示，普華制藥一直在考慮深圳創業板IPO，2017年2月24日召開的中國證監會創業板發行審核委員會2017年第13次發審委會議上，普華制藥首發申請未獲通過。當時，普華制藥在報告期內以經銷模式實現的營業收入占比較高，且合作的經銷商部分經銷金額較低、合作時間不長，每年增減變動的經銷商都有三四百家，同時發行人還有一部分銷售通過委托代銷的方式實現。為此，發審委要求普華制藥進一步說明選擇確定經銷商的內部控制流程，每年經銷商變動較大的原因，進一步說明兩票制的推行對發行人銷售渠道、銷售價格、稅負、應收賬款管理等方面的影響，說明在經銷商頻繁變動的情況下，為保證應收賬款的及時回收采取了哪些措施等。

上會被否后，普華制藥于同年12月29日再次遞交招股書，重新排隊IPO。未曾想到2018年年初受“莎普愛思滴眼液”風波影響，國家監管部門曾下通知，要求生產芐達賴氨酸滴眼液的7家企業盡快啟動臨床有效性試驗，普華制藥也在其中，芐達賴氨酸滴眼液是普華制藥的第二大營收來源，對于普華制藥來說，影響不容忽視。

根據國家市場監督管理總局（原食品藥品監督管理總局）的規定，鑒于醫務界部分醫生對芐達賴氨酸滴眼液療效提出質疑，責令河北、吉林、浙江、安徽、湖北、廣東、寧夏省（區）藥監局督促行政區域內的7家芐達賴氨酸滴眼液生產企業盡快啟動臨床有效性試驗，并于3年內將評價結果報藥監總局藥品審評中心。對于普華制藥來說，艱難的不是這3年作為主要產品的芐達賴氨酸滴眼液不能銷售，而是臨床數據如果不能達到預想效果，國家藥監總局可能會對此類藥物作長期限制措施，甚至是禁入市場的局面。

普華制藥最新招股書披露，其主要產品芐達賴氨酸滴眼液每年貢獻營業收入平均占比達20%，而藥監總局的通知無疑是在消費者心理上給該產品貼上了“質量瑕疵”標簽，未來的銷售會受到一定程度的影響，其募投項目也會受到一定程度的影響。這或許是普華制藥“轉嫁”吉藥控股的根本原因。

據了解，吉藥控股前身是雙龍股份，原本致力于高分散白炭黑系列產品的生產，是國內定點生產國防化工用沉淀白炭黑的企業之一。2014年雙龍股份作價10.55億元，通過發行股份及現金購買的方式收購金寶藥業97.713%股權，由此正式進入醫藥領域，也標志著雙龍股份開始由化工行業向醫藥行業進行轉身。2017年，吉藥控股已經將金寶藥業剩余2.287%股份收入囊中，該項交易已于2017年12月完成。

對于吉藥控股而言，醫藥產業對于公司的貢獻越來越重要。吉藥控股2017年年報顯示，在營業收入占比當中，醫藥行業和化工行業分別占比72.41%和27.59%。按照吉藥控股的設想，公司的主要業務將以醫藥大健康產業為核心，將逐步形成醫藥工業、醫藥商業（含藥品零售）、醫藥研發、醫療醫養、醫藥產業投資等醫藥大健康產業集團企業。

2017年，吉藥控股除了收購金寶藥業剩余2.287%股份之外，還曾計劃收購海通制藥100%股份和天強制藥94.44%股份。最終因為與交易對方未能就發行股份購買海通制藥股權的部分核心條款達成一致意見，決定終止發行股份購買海通制藥100%股權。

按照吉藥控股的說法，天強制藥的優勢在于通過6個現代化生產車間8條生產線的GMP認證，擁有多個中成藥、化藥藥品批號，業務發展潛力較強，多個藥品品種將充分借助于金寶藥業完善的銷售渠道優勢，迅速進入市場，進而提高天強制藥和公司的營業收入。不過到目前為止，吉藥控股購買天強制藥94.44%股份還未最終落地。

2018年6月12日起吉藥控股停牌，當日披露籌劃重大事項，涉及購買資產，擬并購標的為長春普華制藥股份有限公司（簡稱“普華制藥”），作價約7.5億-8.5億元。而此次購買普華制藥股份，吉藥控股也是再進一步完善自身醫藥行業優勢，但是之前的購買計劃還未最終落地，也就是說吉藥控股的選擇有兩個，一個是天強制藥，一個普華制藥，是兩者擇其一還是全盤接受，取決于各方溝通。

而就這種情況而言，普華制藥或許已經對自身沖刺IPO失去信心，原因或許是時間成本太長，畢竟前前后后3次上報招股書歷時5年有余，或許是市場環境的巨變，受滴眼液風波影響消費者已經對“白內障”類滴眼液持謹慎態度，無疑給普華制藥的未來盈利蒙上了陰影。而最終普華制藥能否成功“轉嫁”吉藥控股，實現“曲線”上市，還需要監管層的審核。

（責任編輯 莊雙博）