關(guān)于我國的利率市場化

徐碩

【摘要】隨著中國市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展、國際經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化的迅速蔓延.中國現(xiàn)存的管制利率的弊端及其對經(jīng)濟(jì)的不良影響日益突出，利率市場化改革在中國已是勢在必然的事。中國自1996年就開始了利率市場化的嘗試，雖然取得了一定的進(jìn)展，但離真正實現(xiàn)利率市場化還任重道遠(yuǎn)。

【關(guān)鍵詞】利率市場化；金融安全模式

利率市場化是指將中央銀行用計劃手段確定的受管制的利率變?yōu)橛山鹑跈C(jī)構(gòu)依據(jù)自身的資金供求情況、頭寸狀況、盈利及風(fēng)性等因素自行調(diào)節(jié)、自行控制的利率，并使其成為引導(dǎo)資金配置的基本指標(biāo)。它大致包括以下內(nèi)容：

一、金融交易主體享有利率決定權(quán)。

二、利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)及風(fēng)性結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)由市場自發(fā)地進(jìn)行選擇。

三、同業(yè)拆借利率或長期國債利率將成為市場利率的基本指針。

四、政府或中央銀行擁有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力。

同時，利率市場化并不排除國家的宏觀間接調(diào)控，即政府可以用經(jīng)濟(jì)手段在市場上間接影響資金供求狀況從而影響利率水平。因此，利率市場化的內(nèi)涵至少包括以下幾個力.面的內(nèi)容：

一、金融交易主體有利率決定權(quán)。

二、利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)性結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場自發(fā)選擇。

三、同業(yè)拆借利率或短期國債利率將成為市場利率的基本指針。

四、中央銀行平有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)力，但中央銀行調(diào)節(jié)利率一定要以優(yōu)化資金資源配置為目標(biāo)。

縱觀全局，我國長期以來實行的是以管制利率為主的利率體制，這一體制在我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中曾發(fā)揮過積極作用，但隨著改革的不斷深化，其弊端日益暴露出來。利率管理體制仍然是以政府管理為主，中央銀行操作利率杠桿的自主性還受到限制。利率水平的確是帶有一定的主觀盲目性，缺乏前瞻性。

由此，我們應(yīng)該看到我國利率市場化改革的必要性。

利率市場化使政府與其他經(jīng)濟(jì)主體之間的“命令和服從”關(guān)系將轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)主體之間的平等的市場交易，消除管制利率對市場均衡利率的偏離，不僅可以化解由利率管制導(dǎo)致的貨幣市場與商品市場難以同時均衡的矛盾、抑制“儲蓄居高不下”或“投資饑渴癥”等極端現(xiàn)象，還有助于金融效率的提高。對于金融體制及其他方面的改革，對于政府靈活應(yīng)用價值杠桿與市場機(jī)制進(jìn)行反周期調(diào)控，對于國民經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)接軌以適應(yīng)國際公認(rèn)的共同市場規(guī)則運(yùn)行和國際金融資本競爭“國內(nèi)化”的形勢，都具有特別的重要意義。

在我國要實現(xiàn)利率完全市場化需要一個很長的過渡期。利率市場化同一國的市場經(jīng)濟(jì)完善程度、金融交易主體的市場化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關(guān)，所以應(yīng)從這些方面著手，為利率市場化創(chuàng)造條件。包括：深化市場經(jīng)濟(jì)改革、培育利率運(yùn)作主體的市場化行為、把握好利率改革的著力點(diǎn)及完善金融監(jiān)管制度。

同時，我國在進(jìn)行利率市場化的過程中，尚存在著眾多威脅金融安全的不穩(wěn)定因素。如何構(gòu)建我國利率市場化的金融安全模式成為了一個問題。

一、循序漸進(jìn)，逐步消除威脅我國金融安全的不穩(wěn)定因素。即使是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、金融業(yè)發(fā)展充分的美國，取消利率管制的Q條例也經(jīng)歷了數(shù)十年的爭論因此，采取漸進(jìn)型的改革方式，是一種比較穩(wěn)妥的方案。中國作為發(fā)展中國家，尚存在諸多威脅金融安全的不穩(wěn)定因素。我們應(yīng)該遵循循序漸進(jìn)的原則，努力消除宏觀經(jīng)濟(jì)中的不穩(wěn)定因素，提高金融監(jiān)管能力，加強(qiáng)政策的協(xié)調(diào)，加強(qiáng)法制建設(shè)，為順利推進(jìn)利率市場化改革創(chuàng)造有利條件，以最大限度地降低改革的風(fēng)性，保障改革取得成功。

二、經(jīng)過多年改革實踐，我國利率水平日趨合理，利率結(jié)構(gòu)有所理順，但今后的路還很長，任務(wù)相當(dāng)艱巨。從現(xiàn)實情況出發(fā)，當(dāng)務(wù)之急是進(jìn)一步調(diào)整不合理的利率水平和結(jié)構(gòu)，理順現(xiàn)行的利率關(guān)系，使其盡可能地貼近市場，以減輕改革壓力。在利率水平的調(diào)整中，要有意識地增加市場化的比重，逐步地減少“行政化”的比重。利率水平的調(diào)整要根據(jù)經(jīng)濟(jì)總量均衡的需要“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”，以保持和促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，為利率市場化營造有利的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

三、先易后難，積累經(jīng)驗，確保改革的平穩(wěn)推進(jìn)。在各種利率結(jié)構(gòu)改革中，應(yīng)先放開金融市場利率，再放開商業(yè)銀行利率，后放開政策性銀行利率。應(yīng)先從與市場聯(lián)系緊密的部分開始，亦即從管制比較薄弱的環(huán)節(jié)有次序地推開，以減少改革中的沖突和風(fēng)性。在商業(yè)銀行中，要先放開非國有商業(yè)銀行利率，再放開國有銀行利率，因為非國有商業(yè)銀行相對于四家國有商業(yè)銀行來說，成立伊始就以市場為導(dǎo)向，而且規(guī)模較小，先放開不致引發(fā)經(jīng)濟(jì)和金融的大波動。

四、加強(qiáng)地區(qū)和國際間的合作，使利率市場化的進(jìn)程與國際金融自由化的進(jìn)程協(xié)調(diào)一致在經(jīng)濟(jì)和金融全球化的今天，只有加強(qiáng)地區(qū)與國際間的合作，使利率市場化進(jìn)程與國際金融自由化的進(jìn)程協(xié)調(diào)一致，才能更有效地抵御外部金融波動給我國帶來的不利影響，爭取有利的國際金融環(huán)境，確保利率市場化改革乃至整個經(jīng)濟(jì)改革的順利進(jìn)行。

當(dāng)然，金融安全模式并不一定能夠完全化解利率市場化改革中的風(fēng)性。正如麥金農(nóng)所說的，“對一個高度受抑制的經(jīng)濟(jì)實行市場化，猶如在密布的雷區(qū)行進(jìn)，你的下一步很可能就是你的最后一步”。但是，作為一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，只要我們充分考慮到各種變量和不確定因素，科學(xué)地設(shè)計改革方案，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，就能夠使改革的風(fēng)性最小化，從而確保我國在利率市場化改革中的金融安全。

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