諾森羅克銀行擠兌事件

王怡歡

一、案例背景

二十世紀(jì)九十年代二戰(zhàn)以后，美國進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時(shí)期，美國的資本市場更是異常的繁榮。在此之后，美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列的貨幣政策來降低利息，由于美國發(fā)布的降息政策導(dǎo)致了美國的房價(jià)飛速上漲，擴(kuò)大了住房貸款的覆蓋范圍并由此衍生出了次級貸款。然而，美國政府和金融機(jī)構(gòu)并沒有意識到，由于次級貸款對象的信用較低，使得居民對住房抵押貸款的信心下降。這時(shí)，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了泡沫經(jīng)濟(jì)已經(jīng)存在并有擴(kuò)大的趨勢的觀點(diǎn)，但是都并未引起貨幣當(dāng)局的重視。直到2007年8月，美國泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，次貸危機(jī)突然爆發(fā)，美國經(jīng)濟(jì)迅速徹底陷入癱瘓，并給世界范圍內(nèi)帶來了最嚴(yán)重的次貸危機(jī)，包括歐洲在內(nèi)的世界各地均受到影響，即便是與美國資本市場沒有那么緊密關(guān)系的英國資本市場也依然受到了嚴(yán)重的打擊。作為英國第五大的抵押貸款機(jī)構(gòu)，諾森羅克銀行在此次危機(jī)中受到了十分明顯的擠兌現(xiàn)象并由此引發(fā)了后續(xù)一系列的問題。

二、案例內(nèi)容

諾森羅克銀行，又稱為北巖銀行，是英國第五大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)，也是英國最主要的住房按揭銀行之一。諾森羅克銀行主要業(yè)務(wù)是貸款者提供住房貸款獲取利息差，由于住房貸款業(yè)務(wù)是諾森羅克銀行最主要的業(yè)務(wù)，使得其過于依賴住房市場，資產(chǎn)流動(dòng)性極低。有數(shù)據(jù)顯示，在危機(jī)爆發(fā)之前，諾森羅克銀行的住房抵押貸款占總資產(chǎn)的比例就已經(jīng)超過了70%，而流動(dòng)性資產(chǎn)的比重只有10%左右。另外，諾森羅克銀行的抵押貸款、無抵押貸款、資產(chǎn)證券化、同業(yè)拆借等主要業(yè)務(wù)的資產(chǎn)流動(dòng)性都較差。因此，當(dāng)美國爆發(fā)次貸危機(jī)時(shí)，依靠次級住房貸款發(fā)放債券的諾森羅克銀行業(yè)務(wù)受到猛烈沖擊，投資者信心下降，出現(xiàn)大幅度擠兌現(xiàn)象。

從2017年9月14號起短短五天的時(shí)間內(nèi)，諾森羅克的總資產(chǎn)減少了將近三十億，占銀行存款總量的12%左右，其他業(yè)務(wù)均受到影響而導(dǎo)致癱瘓。發(fā)生擠兌時(shí)間的這五天內(nèi)，諾森羅克銀行股價(jià)下跌65%，銀行瀕臨破產(chǎn)。危機(jī)爆發(fā)初期，英國政府并沒有采取任何的方式來抑制危機(jī)，其對危機(jī)的預(yù)想過于樂觀，即便當(dāng)時(shí)美國政府和歐洲央行都采取了積極的措施，然而，英國政府始終相信危機(jī)可以自行緩解甚至消除，因而沒有采取什么有效的措施。然而，這種方式并沒有能夠緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)帶給商業(yè)銀行的影響，情況愈演愈烈，英國內(nèi)部要求注資的呼聲也越來越高。為了緩解擠兌效應(yīng)對諾森羅克的沖擊，英國政府和金融管理局不得不選擇注入了大量的資金，才使擠兌現(xiàn)象對諾森羅克銀行的影響降低，使其情況有所好轉(zhuǎn)，諾森羅克銀行走上了國有化的道路。

三、案例分析

回顧整個(gè)擠兌事件的過程，我們不難發(fā)現(xiàn)在諾森羅克銀行或者可以說是英國整個(gè)銀行體系的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)充分暴露的情況下，英國政府即便認(rèn)識到了本次危機(jī)的緊迫性，卻依然沒有采取干預(yù)措施，也沒有任何的援助，最后英國政府選擇在危機(jī)情況不斷加劇的情況下選擇了注資等方式幫助整個(gè)銀行體系度過危機(jī)。

作為這次危機(jī)的主要受難者，諾森羅克銀行也意識到了解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)頭寸的重要性，積極地采取措施增擴(kuò)資產(chǎn)的流動(dòng)性。自危機(jī)爆發(fā)以來，諾森羅克銀行選擇通過出售資產(chǎn)等方式活動(dòng)流動(dòng)性資產(chǎn)。同時(shí)，諾森羅克銀行也開始尋求金融機(jī)構(gòu)或是政府對銀行進(jìn)行收購。危機(jī)中的諾森羅克銀行認(rèn)識到了用戶信心的重要性，也在積極的發(fā)表聲明來安撫儲(chǔ)戶，并做出了一定保障儲(chǔ)戶資金的承諾，儲(chǔ)戶信心也因此有所穩(wěn)定。

本次擠兌事件的后續(xù)就是在諾森羅克銀行向政府申請資金援助以后，決定進(jìn)行重組，將建立一個(gè)以儲(chǔ)蓄和抵押貸款業(yè)務(wù)為主的銀行，該銀行將擁有較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，主要包括金額約為 100 億英鎊的零售儲(chǔ)蓄資產(chǎn)和金額約為 200 億英鎊的低風(fēng)險(xiǎn)抵押貸款資產(chǎn)，被標(biāo)記為“好銀行”的諾森羅克銀行將繼續(xù)進(jìn)行新的貸款活動(dòng)，其余資產(chǎn)用來將組建諾森羅克資產(chǎn)管理公司，這一部分被稱為“壞銀行”。諾森羅克銀行不僅受到了金融危機(jī)的重大傷害，它所經(jīng)歷的這次由流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)帶來的擠兌風(fēng)波給英國金融體系的穩(wěn)定帶來了重要的傷害，所以進(jìn)行重組、改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是可行的方法。最終歐盟的決定，允許英國政府將“好銀行”出售給個(gè)人機(jī)構(gòu)。英國維珍集團(tuán)和樂購集團(tuán)都均參與了投標(biāo)。現(xiàn)如今，原來的諾森羅克銀行已經(jīng)不復(fù)存在。本文將諾森羅克擠兌事件發(fā)生的原因分為以下幾點(diǎn)：

（一）過于依賴同業(yè)市場，原有融資渠道受阻

諾森羅克銀行受到其次貸業(yè)務(wù)的影響，開始逐漸依賴同業(yè)拆借市場上的資金。然而，同業(yè)市場的體系并不穩(wěn)定，易受到其他市場的影響而出現(xiàn)資金短缺的情況，也更容易受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好致使整個(gè)行業(yè)不景氣的情況出現(xiàn)，銀行將很難從同業(yè)市場上獲得資金。而諾森羅克銀行本身又缺少流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)過大，便無法承受危機(jī)帶來的損失。

事實(shí)上，諾森羅克的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是逐步積累起來的。2006年，諾森羅克銀行的現(xiàn)金凈流入增長率就開始發(fā)生大幅度下降，從17%降至-45.3%，然而這并未引起諾森羅克銀行的重視。諾森羅克銀行認(rèn)為自有流動(dòng)資產(chǎn)足以償還借貸資金。

在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)的時(shí)期諾森羅克銀行的預(yù)期是可以實(shí)現(xiàn)的，然而經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)的時(shí)候。這種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)充分的暴露。以這次住房貸款為例，當(dāng)次貸危機(jī)到來的時(shí)候，房價(jià)大幅度下降，基于此原因，理性的還貸者將選擇放棄還貸，而還貸者的每月的還貸款就是諾森羅克銀行最穩(wěn)定的一筆現(xiàn)金流，當(dāng)這筆現(xiàn)金流出現(xiàn)問題的時(shí)候，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就被充分地暴露了出來。當(dāng)時(shí)的金融市場上充斥著金融機(jī)構(gòu)倒閉的消息，投資者的信心極度不足，那么包括諾森羅克銀行在內(nèi)的所有同業(yè)拆借市場銀行都開始出現(xiàn)流動(dòng)性短缺的情況，這就導(dǎo)致了過于依賴同業(yè)市場的諾森羅克銀行無法獲得足夠的流動(dòng)性資金而瀕臨破產(chǎn)。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的同業(yè)市場資金短缺也是本次擠兌事件發(fā)生的最主要原因。

（二）資產(chǎn)負(fù)債利率缺口擴(kuò)大

諾森羅克銀行一直存在資產(chǎn)負(fù)債利率缺口，然而同業(yè)市場和貸款市場所依據(jù)的利率是不同的。其他地區(qū)一般都是按照Libor來給債券和證券定價(jià)的，但是諾森羅克銀行的貸款是按照英國銀行的基準(zhǔn)利率來定價(jià)的。那么，當(dāng)貨幣市場的利率高于官方利率時(shí)銀行就會(huì)受到損失，尤其是當(dāng)這種利率差不斷擴(kuò)大的時(shí)候，銀行更容易受到波動(dòng)而造成損失。據(jù)調(diào)查顯示，諾森羅克銀行發(fā)放的抵押貸款中有超過一百億英鎊直接暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)之下的。利率風(fēng)險(xiǎn)也是造成這次擠兌事件的另一個(gè)主要的原因。

（三）銀行經(jīng)營效益的下降

這次擠兌事件的產(chǎn)生原因離不開諾森羅克銀行上半年經(jīng)營效益下降這一情況。當(dāng)資產(chǎn)與負(fù)債的利差不斷擴(kuò)大的時(shí)候，諾森羅克銀行的投資者的信心開始下降，諾森羅克銀行的經(jīng)營效益受到了影響。盡管諾森羅克銀行一直在增加其在住房貸款市場上的資產(chǎn)比例試圖獲得跟多的資金，但是效果并不是很明顯，雖然資產(chǎn)的總量一直在增加，但是利潤同比增長率基本沒有發(fā)生變化。據(jù)2007年上半年的數(shù)據(jù)顯示，諾森羅克銀行的資產(chǎn)增加率為28%，然而利潤卻幾乎沒有發(fā)生變化，這種現(xiàn)象側(cè)面印證了銀行經(jīng)營效益的下降。換句話說，銀行經(jīng)營效益下降導(dǎo)致儲(chǔ)戶信心下降，進(jìn)而出現(xiàn)了大規(guī)模擠兌事件

（四）美國次貸危機(jī)的影響

本次擠兌事件主要是由于諾森羅克銀行過于依賴同業(yè)市場并且沒有能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的預(yù)測和識別。但是，諾森羅克銀行不僅在同業(yè)市場上進(jìn)行了融資，也在美國次貸市場上進(jìn)行了投資。美國次貸危機(jī)爆發(fā)之后，這部分資金不僅收不回來，還對其資金的流動(dòng)性造成了一定的影響，這對諾森羅克銀行可謂是“雪上加霜”。