南方基金駱帥：能力圈內(nèi)做投資

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，駱帥管理的南方成長(zhǎng)優(yōu)選近五年來共為投資者賺取超過147.06%的收益，年化復(fù)合回報(bào)約為19.82%，在同類基金中名列前茅。該基金在今年第十五屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)中榮獲五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金。

駱帥表示，獲得長(zhǎng)期收益的核心，在于構(gòu)建并堅(jiān)持自身的能力圈。同時(shí)十分關(guān)鍵的是，能夠找到“持續(xù)以最優(yōu)效率創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的公司”進(jìn)行投資。

能力圈內(nèi)把握企業(yè)價(jià)值

就南方優(yōu)選成長(zhǎng)而言，駱帥一直秉承著較為均衡的配置理念，不過分激進(jìn)，同時(shí)在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)降低倉位、控制回撤，因此在牛市時(shí)盡管跑不到最前，但在熊市中回撤較小，震蕩市中也能獲取超額收益，累積下來就取得了較高的復(fù)合收益率。

駱帥認(rèn)為，“獲得長(zhǎng)期持續(xù)的收益，核心在于構(gòu)建并堅(jiān)持自己的能力圈。”在駱帥看來，每個(gè)人的能力和優(yōu)勢(shì)都是有限的，而且優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)往往是一枚硬幣的正反面。找到并堅(jiān)持自己的能力圈，而后再逐步擴(kuò)大能力范圍。知道自己在哪里、用什么方式更容易賺到錢，才能在概率上占優(yōu)。“這就是孫子所云‘勝兵先勝而后求戰(zhàn)”駱帥闡釋道。

選股時(shí)，有兩類龍頭型公司往往會(huì)受到駱帥的青睞：一類是“不變”的龍頭，意味著競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、行業(yè)格局和自身優(yōu)勢(shì)都比較恒定，能長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)，比如調(diào)味品龍頭；第二類是走在“變化”最前沿的，主動(dòng)進(jìn)行破壞性創(chuàng)新的公司，比如科技類獨(dú)角獸。

對(duì)于價(jià)值投資，每個(gè)人或許都有自身的解讀。但在駱帥看來，價(jià)值投資不等于“低估值白馬股投資”，而是更接近它的字面意思——“能夠持續(xù)以最優(yōu)效率創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的公司”，這樣的公司就是值得投資的。

部分龍頭或走出獨(dú)立行情

今年A股震蕩調(diào)整，使得部分投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了悲觀的預(yù)期。對(duì)此，駱帥的看法是，經(jīng)過過去兩年大宗商品價(jià)格的上漲和地產(chǎn)的旺銷，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)處在繁榮之后的修整期，再加上去杠桿的影響，需要一段時(shí)間的整固。“但經(jīng)過供給側(cè)改革和去杠桿政策，大部分潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)已經(jīng)被排除。”目前比較關(guān)注的是棚改的邊際影響減弱之后，三四線城市的地產(chǎn)是否存在變數(shù)。對(duì)于外部影響，他表示只要國(guó)家繼續(xù)堅(jiān)持改革開放、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，做好自己的事，外部因素只會(huì)產(chǎn)生擾動(dòng)，不會(huì)有決定性影響。

對(duì)于后市，駱帥認(rèn)為，A股的估值已經(jīng)處于相對(duì)底部，但離歷史的極端值還有一點(diǎn)距離，稱之為“底部區(qū)間”更為合適。駱帥表示有很多股票調(diào)整已經(jīng)比較充分，“尤其是代表未來發(fā)展方向的龍頭企業(yè)，完全可以走出獨(dú)立行情。”

針對(duì)后市機(jī)會(huì)如何把握，駱帥表示未來半年到一年左右的時(shí)間，周期品以及與地產(chǎn)直接相關(guān)的板塊，或仍面臨較大短期壓力。雖然龍頭公司的市場(chǎng)份額仍在提升，但下行周期的壓力將抵消這部分結(jié)構(gòu)性改善。而科技和消費(fèi)等非周期行業(yè)的結(jié)構(gòu)分化會(huì)比較明顯，每個(gè)行業(yè)都會(huì)產(chǎn)生高增速的細(xì)分賽道，以及細(xì)分賽道的龍頭企業(yè)。“如果說以前的行業(yè)配置是用大炮轟炸的話，現(xiàn)在需要用狙擊槍瞄準(zhǔn)了。”駱帥強(qiáng)調(diào)。