剖析“再保理”業務

文/劉延年 編輯/韓英彤

根據現階段商業保理的發展情況，建議選擇擁有一定規模且優質的保理資產，或具備獲取優質保理資產能力、“四流”可查可控、股東背景實力雄厚的商業保理公司。

FCI（國際保理商聯合會）將保理業務界定為“融合資金融通、賬務管理、應收賬款收取和壞賬擔保”四項業務的綜合性金融服務。依據提供保理服務機構的不同，保理可分為銀行保理和商業保理。而“再保理”因其可有效聯通銀行和商業保理公司而日益引起關注。

“再保理”的興起

再保理本質上是債權的再轉讓，即企業將其因貿易產生的應收賬款債權轉讓給保理公司后，保理公司再將其受讓的權利義務轉移給其他保理商的行為。銀行再保理通常由銀行為商業保理公司核定授信后，向商業保理公司提供融資的一種方式。

近些年來商業保理迅速發展。根據統計，截至2015年底，全國共注冊商業保理公司2500家，保理融資業務規模約2000億元，約3.15萬家中小企業與商業保理公司建立了業務關系。雖然商業保理迎來了快速發展時期，業務量增長較快，但由于起步較晚，與銀行保理動輒億級的業務規模相比，其體量仍非常小。根據近期統計，商業保理業務量僅約為銀行保理的5%。在發展期間，商業保理形成了與銀行保理不同的特點，也構成了再保理產生的背景。

一是我國商業保理公司外部融資渠道不暢。我國商業保理公司普遍存在輕資產的特點。根據統計，我國商業保理公司平均注冊資本為8895萬元人民幣，開展約2000億元的保理融資規模，因而多數依靠外部資金支持。但銀行作為我國主要的低成本資金融資渠道，卻因為用傳統的以企業財務指標為核心建立的評級機制判斷違約概率，以及以抵/質押擔保充足與否來衡量風險緩釋情況，而很難針對商業保理公司展開大規模的授信與融資。再保理的出現則解決了這一問題。再保理兼顧了授信主體與具體債項的審查，但因在受理條件、業務操作流程等方面仍然遵守保理業務的管理與辦法，將實質風險轉移到產生債權的企業一方。

舉例而言，某商業保理公司由于資產負債率過高等因素，無法直接從銀行獲得貸款。但如果該商業保理公司擁有銀行普遍認可的一定規模的優質保理資產，就可以通過再保理的形式，即將其優質的保理資產轉讓給銀行保理商，來獲得融資。

二是我國的銀行保理業務普遍存在“重融資職能，輕應收賬款管理”的特點，而商業保理業務的特點正好相反。再保理則將兩者的特點結合起來，是功能互補的內在需求，進一步促進了我國保理業務的健康均衡發展。

業務模式與典型案例

再保理業務涉及四個當事方：賣方、買方、保理商、再保理商（本文討論的保理商為商業保理公司，再保理商為銀行）。再保理的業務模式如下：賣方將賒銷（O/A）項下的國內貨物、服務，或工程項下產生的應收賬款轉讓給保理商，再轉移給再保理商，由再保理商提供無追索權融資、應收賬款管理等服務（具體流程如圖1所示）。舉例說明如下。

案例背景

A商城是國內規模較大的自營電商，上游供應商以中小企業為主，數量已達9萬家。A商城成立之初，依托其供應鏈核心企業的地位，與上游供應商采用賒銷結算方式。這種結算方式雖然降低了A商城的資金成本，但對供應商的采購規模及資金周轉產生了直接影響，從而間接影響了A商城的采購與銷售。而大部分的中小企業供應商自身實力有限，很難獲得金融機構的信貸支持，導致A商城的供應鏈資金緊張，限制了A商城的發展。

2012年，商務部出臺了《關于商業保理試點有關工作的通知》。在此背景下，A商城成立了AH保理公司，以A商城對供應商賒銷交易項下的應收賬款為還款來源。AH保理公司向供應商提供保理融資服務，以加速供應商的資金周轉，支撐供應鏈正常運轉，并創建了自有供應鏈融資品牌。2016年，AH保理公司成為國內規模最大的商業保理公司，業務規模約102.8億元，且壞賬率低于萬分之一。（AH保理公司發具體業務流程如圖2所示）

為降低自身資金占壓，擴大業務規模，AH保理公司商請C銀行基于C銀行與A商城的銀企合作基礎，針對AH保理公司對供應商的商業保理服務，向AH保理公司提供再保理融資業務。即由C銀行受讓AH保理公司轉讓基于供應商與A商城產生的合格的應收賬款，以供應商商業保理融資余額為基礎，為AH保理公司提供再保理融資服務。

業務流程

在商業保理（流程1-7）的基礎上，C銀行進行了如下工作：

圖1 再保理的業務模式

圖2 AH保理公司的業務流程

圖3 再保理案例流程圖

（1）C銀行與AH保理公司簽訂再保理業務合作協議，根據其授信額度及預計業務量核定可融資額度。鑒于AH保理公司提供服務的供應商數量眾多，融資頻率大，融資金額較小，賬期普遍較短的特點，C銀行為AH保理公司設計了池融資模式辦理業務，雙方簽訂資金監管協議，由AH公司在C銀行開立監管賬戶，用于基礎交易項下的回款封閉管理。AH公司將供應商與A商城之間的應收賬款向C銀行進行再次轉讓，并通知A商城應收賬款轉讓事宜。AH保理公司向銀行提供與供應商簽訂的商業保理合同、用于證明A商城與供應商之間合作的歷史記錄材料（如銷售合同、增值稅發票等）、商業保理業務余額明細表以及用款申請書等融資申請材料。

（2）A商城向C銀行出具書面應收賬款轉讓確認書，確認C銀行為基礎交易項下的合法債權人，并保證將款項付至AH保理公司在C銀行開立的指定賬戶。

（3）C銀行根據AH保理公司提交的應收賬款信息、融資賬期等基礎要素及融資申請，在可融資額度內向AH保理公司發放融資，融資金額按商業保理余額的一定比例商定。同時，根據融資余額與應收賬款池中應收賬款余額，判斷A商城回款是否需要償還AH保理公司的融資。

（4）C銀行設置反轉讓機制。如果供應商因自身原因提前歸還AH保理公司的保理融資，或融資到期未能及時受償，C銀行可向AH保理公司反轉讓應收賬款，并由AH保理公司償還C銀行的融資。

業務啟示

客戶選擇策略

根據現階段商業保理的發展情況，在商業保理商的選擇方面建議關注以下三個方面：

一是商業保理公司應具有一定規模的優質保理資產，或具備獲取優質保理資產的能力。如上述案例分析中的AH保理公司，作為A商城集團內部保理商，利用A商城與供應商產生的大量應收賬款，獲得了豐富的業務資源；同時，依托集團公司的高質量回款與優質供應商良好的履約記錄，又確保了其極低的壞賬率，從而形成了優質的保理資產。

二是優先選擇“四流”（即信息流、商流、物流和資金流）可查可控的商業保理公司。“四流”的可查可控，保障了基礎交易的真實性以及交易過程的封閉性與自償性。如在上述案例中，C銀行利用A商城平臺的交易鏈線上化，可直接查詢AH公司提供的保理資產的交易背景及付款情況，從而可有效控制A商城的回款，實現整體交易的封閉運作，極大地降低了再保理業務的風險水平。

三是優先選擇股東背景實力雄厚的商業保理公司。由大型集團內部組建或投資控股的商業保理公司，具備良好的信用基礎和履約能力，能夠保障銀行授信資金的安全。以山東省為例，由于至今仍然未獲得商業保理公司的試點資格，商業保理的發展緩慢。省內第一家由國有背景的商業保理公司——龍信國際商業保理于2015年成立，注冊資本1.56億元，現有保理資產5.6億元。據悉，山東高速、晨鳴紙業等企業集團，均有意成立商業保理公司。隨著山東省新舊動能轉換工作的進一步深入，商業保理這種新業態的發展將迎來新機遇。

行業選擇策略

供應鏈金融發達的行業，更容易形成再保理的基礎。結合國內外的行業發展情況，有以下幾個行業更容易發展再保理業務：

電子商務平臺企業。隨著互聯網技術的快速發展，越來越多的傳統企業開始線上化，電子商務平臺上新生的企業更是不計其數。像阿里巴巴、京東、蘇寧云商等大型電子商務企業，為鎖定平臺上數量龐大的客戶群，將為供應鏈上下游客戶提供金融服務作為新的競爭點，紛紛推出各類供應鏈金融產品。這為再保理業務提供了豐富的業務資源。

制造業。制造業是我國國民經濟發展的重要基礎，供應鏈關系明顯。銀行應優先選擇具有核心競爭力的制造行業，如核電裝備產業、高端機床制造、家電制造業等。近年來，我國“一帶一路”倡議不斷向前推進，“一帶一路”沿線國家基礎設施建設市場需求量較大，為我國高端裝備制造產業創造了廣闊的發展空間，如軌道交通裝備產業、運輸車輛制造業和石油裝備制造等。裝備制造業巨大的市場需求為再保理業務創造了良好的發展環境。

現代物流行業。美國現代物流巨頭UPS創造了一個有機的供應鏈金融體系：UPS作為所服務的大型核心采購企業及中小型供應商的溝通橋梁，通過“貨運融資”“預付貨款”等模式，解決了中小企業融資問題，縮短了供應商的賬期；同時，與金融機構合作，將優質的供應鏈金融資產作為交易對象，實現價值共創。在我國國內，順豐也通過打造“云倉”，將貨物流與資金流緊密結合，為中小供應商提供授信支持。銀行可以仿照UPS的運作模式，充分發揮物流公司精準控貨的優勢，通過再保理業務，購入順豐等現代物流商的優質供應鏈金融資產，實現銀企共贏。

產品推廣思路

商業保理公司的基礎交易產品主要分為出口保理與國內保理。針對出口保理與國內保理的特點，可采用如下產品推廣思路：

大力推動出口項下的 “再保理”業務。出口業務具有單據標準化程度高、貿易背景核實方式多、買賣雙方履約意愿良好等特點，能夠充分發揮貿易融資自償性的特征。銀行為商業保理公司的出口保理敘做再保理業務，能夠有效控制風險；同時，結合遠期結匯、外匯掉期等業務，還可降低匯率波動的影響，實現外匯資產保值。

謹慎敘做商業保理公司國內保理的“再保理”業務。國內保理業務具有信息不對稱性，具體表現在交易背景真實性核實方式單一、物流與資金流等信息不協同等方面，導致水平不同的供應商魚龍混雜，保理資產質量良莠不齊。針對以上情況，再保理業務的推廣策略如下：一是引入供應鏈思路，對于保理資產的應付賬款方為大型國有企業、行業龍頭的民營企業等優質集團公司的，銀行可在獲得這些優質集團公司對應付賬款確認的前提條件下，為商業保理公司的國內保理敘做再保理業務。二是謹慎辦理買斷型再保理業務，如辦理，可引入反轉讓機制，即對于股東實力與經營能力較強的商業保理公司，設定反轉讓條款。例如在基礎交易發生爭議、融資到期未及時受償等情況下，銀行可將應收賬款向保理公司進行反轉讓，由保理公司償還銀行融資，以確保授信資金的安全。