1—5月貿(mào)易順差收窄動因探微

文/崔曉敏 編輯/張美思

圖1 中國貨物貿(mào)易順差（單位：億美元）

圖2 貿(mào)易差額的行業(yè)分布（單位：千億美元）

圖3 價格因素對礦產(chǎn)品進口的影響

圖4 經(jīng)濟景氣程度和對外貿(mào)易

2018年1—5月，中國出口同比增長13.3%，明顯落后于進口21%的增速；貿(mào)易順差總額997億美元，同比顯著下降30.7%。貿(mào)易伙伴國的數(shù)據(jù)也驗證了開年中國貿(mào)易順差快速收窄的事實（見圖1）。事實上，這一輪的貿(mào)易順差收窄是自2016年以來的趨勢性變化；但與以往不同的是，2018年4—5月的貿(mào)易順差在春節(jié)假期后回彈力度不足，1—5月整體貿(mào)易順差降幅也明顯加快。那么，造成這一現(xiàn)象的原因是什么？以下筆者將從產(chǎn)品構成的角度來進行分析。

從產(chǎn)品構成的角度看，2016年以來中國貿(mào)易順差收窄的主要原因是機電音像設備、紡織制品順差增速放緩，礦產(chǎn)品逆差規(guī)模再度擴大。根據(jù)海關產(chǎn)品統(tǒng)一編碼，可將進出口產(chǎn)品細分為22大類。中國的對外貿(mào)易順差主要來自機電音像設備、紡織原料及制品、雜項制品等行業(yè)；逆差則主要來自礦產(chǎn)品行業(yè)（見圖2）。2014年以后，珠寶和貴金屬行業(yè)的貿(mào)易赤字也在一定程度上拖累了貿(mào)易順差。這表明，理解礦產(chǎn)品、機電音像設備和紡織原料及制品的貿(mào)易差額變化，是解開近兩年貿(mào)易順差收窄問題的關鍵。

其一，礦產(chǎn)品進口方面，價格因素主導礦產(chǎn)品進口變動。2012年1月至2017年6月礦產(chǎn)品進口額與其價格指數(shù)相關系數(shù)高達0.81。即便采用OPEC一攬子原油價格，其也與中國礦產(chǎn)品進口變化趨勢一致。根據(jù)同比變化的平均值簡單估算，2017年，價格因素對礦產(chǎn)品同比進口提升的貢獻率為63.3%，數(shù)量因素則為36.7%（見圖3）。這表明，以礦物燃料、礦物油為代表的礦產(chǎn)品價格上漲，是迫使2016年以來礦產(chǎn)品進口增加、貿(mào)易赤字擴大的關鍵原因。

同時，中國經(jīng)濟回暖和供給側改革促使礦產(chǎn)品進口數(shù)量增加。一方面，2016年下半年以來國內(nèi)經(jīng)濟回暖導致對礦產(chǎn)品的需求增加。當PMI指數(shù)回升、經(jīng)濟回暖時，礦產(chǎn)品進口顯著提高。另一方面，2017年以環(huán)保為抓手的供給側改革不斷深化，國內(nèi)高污染、高能耗行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)受限，疊加取暖季因素，國內(nèi)礦物燃料供給出現(xiàn)明顯敞口，導致對進口燃料的需求驟增（見圖4）。

圖5 中國機電產(chǎn)品貿(mào)易的主要國別分布

圖6 中國紡織原料及制品的主要出口國分布

其二，機電產(chǎn)品出口方面，全球經(jīng)濟回暖帶動中國機電產(chǎn)品出口，但對累積貿(mào)易盈余的作用有限。盡管中國的機電產(chǎn)品出口與全球經(jīng)濟的景氣程度緊密相關，然而該行業(yè)屬于典型的“大進大出”行業(yè)。2016年以來，美國、歐盟、日本和韓國經(jīng)濟回暖，促使中國對其機電產(chǎn)品出口增加；但與此同時中國從日本、韓國、臺灣和歐盟進口的機電產(chǎn)品也大幅增加。這一現(xiàn)象在月度機電產(chǎn)品貿(mào)易數(shù)據(jù)中尤為明顯（見圖5）。

其三，紡織原料及制品方面，中國對主要發(fā)達國家紡織原料及制品出口增長空間有限。中國對歐盟、美國和日本的紡織原料及制品出口在2014年達到峰值，之后幾年出現(xiàn)不同程度的下滑。考慮到紡織品的收入彈性不高，這可能意味著中國對這些國家的紡織品出口已經(jīng)接近飽和。事實上，2016年中國在紡織原料及制品上對美國、歐盟28國的市場滲透率平均分別為29.8%和17.2%，最高值達56.7%和46.4%（見圖6）。如果考慮中國向東南亞和非洲的產(chǎn)業(yè)轉移，這一數(shù)值將會更高。

其四，中美貿(mào)易戰(zhàn)對上述幾種產(chǎn)品進出口的影響不容忽視。

首先，中美貿(mào)易戰(zhàn)可能促使進出口訂單提前交付。今年以來，中國在對美國出口機電產(chǎn)品的幾大貿(mào)易伙伴中增長是最突出的。這可能與中美貿(mào)易戰(zhàn)美國擬將中國機電產(chǎn)品作為關稅打擊的重點產(chǎn)品有關。Yi Kei-Mu曾指出，中間品貿(mào)易成本下降促使了垂直分工的盛行，反之全球生產(chǎn)鏈越長的產(chǎn)品對貿(mào)易成本和風險的敏感性越高。因而對貿(mào)易戰(zhàn)的恐慌心理，可能加速了機電貿(mào)易企業(yè)訂單交付的過程。

其次，中美貿(mào)易沖突談判促使中國從美國進口的礦物燃料和礦物油增加。一方面，增加從美國進口農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品本就是中美5月協(xié)商的重點內(nèi)容。如若不是美國出爾反爾，中美700億農(nóng)產(chǎn)品和能源清單可能已經(jīng)落地；另一方面，2018年1—5月，中國自美國進口的礦產(chǎn)品（2016年排名第19）在規(guī)模上超過了阿曼和印度尼西亞，僅次于伊朗（2016年第6）。

綜上，2018年以來的貿(mào)易順差收窄并非短期現(xiàn)象，而是2016年以來的趨勢性變化。這一輪貨物貿(mào)易順差收窄來自于機電音像設備、紡織制品貿(mào)易順差增速放緩，以及礦產(chǎn)品貿(mào)易逆差的擴增。展望未來，隨著本輪經(jīng)濟回暖周期見頂，國際能源市場供求將重返平衡，礦產(chǎn)品赤字擴大的趨勢將有所緩和。不過，中美貿(mào)易戰(zhàn)又加劇了中國對外貿(mào)易，特別是在機電產(chǎn)品貿(mào)易上的不確定性，需警惕這一沖擊對中國貿(mào)易盈余的影響。