票據市場發展與小微企業融資

劉俊杰

【摘 要】小微企業融資難在我國是一個普遍存在的問題。本文認為銀行受到管制和信息不對稱是造成小微企業信貸融資難的主要原因。同時指出，在目前小微企業信貸融資困難的條件下，可以通過大力發展票據市場來緩解融資困難。

【關鍵詞】票據市場；小微企業；融資

小微企業融資困難是一個世界性的難題。目前，在國有大中型企業產能過剩、發展緩慢的同時，小微企業的整體經濟活力卻不斷凸顯。據國家經貿委最近提供的材料，小微企業在全國工業總產值、實現利稅中占的比重，已分別達到60%和40%。對我國GDP的貢獻約為四分之一，在我國經濟發展中起著重要的作用。而與此相對，卻是小微企業融資難現象的存在。據統計，目前小微企業能獲得的金融資源不到總量的30%，與小微企業對我國經濟發展所做出的貢獻嚴重不匹配，已成為制約小微企業發展的障礙。

隨著國家對小微企業金融支持的重視和政策扶持，近年來各部門也陸續出臺了各類方針政策，對金融機構支持小微企業融資與發展提出了明確要求。

2013年初，國務院辦公廳發布了《關于金融支持小微企業發展的實施意見》（國發【2013】87號），意見要求各地區、各有關部門和各金融機構要按照國務院的統一部署，進一步提高對小微企業金融服務重要性的認識，明確分工、落實責任、形成合力，真正幫助小微企業解決現實難題。

2015年，銀監會發布《關于2015年小微企業金融服務工作的指導意見》，該意見從信貸計劃、機構建設、規范收費、風險防控、監管激勵等方面提出具體要求，要求商業銀行在用好、用足現有各項監管激勵政策和相關扶持政策的基礎上，進一步改進小微企業金融服務。

同年，人民銀行發布了《關于全面推進中小企業和農村信用體系建設的意見》（銀發【2015】280號），意見指出，中小（微）企業是國民經濟的重要組成部分，事關經濟社會發展全局。中小（微）企業信用體系建設是地方社會信用體系建設的抓手和重要組成部分，是《社會信用體系建設規劃綱要（2014-2020年）》提出的專項工程，對于緩解融資難、融資貴，促進發展金融普惠，改善地區信用環境具有十分重要的意義。

隨著這些政策的貫徹實施，小微金融服務的廣度和深度已逐漸拓展，但是距離國家戰略目標和小微企業的實際需求還有較大的差距。近年來票據融資規模的持續快速增長，對支持實體經濟發展，尤其是滿足小微企業的支付結算和短期融資需求發揮了重要作用。票據融資與其他融資方式相比，具有明顯的優勢。

（一）票據融資準入門檻較低。只要企業有真實的貿易背景，能夠提供相應的報表、基礎資料等證明材料，票據承兌人具有授信，即可通過票據融資獲得資金。

（二）票據融資可適當降低小微企業融資成本。與銀行貸款相比，小微企業通過票據融資成本低。申請簽發銀行承兌匯票最低只需要繳納萬分之五的手續費，同時票據融資的貼現利率也低于同期限一般貸款利率。

（三）票據融資辦理手續相對便捷。持票人一般不需要出具擔保抵押產品，只要符合銀行授信準入，一般都能通過銀行的審核將票據貼現，從而保證企業所需資金及時到位，相比銀行短期貸款的煩瑣程序，票據融資的便捷性更能滿足小微型企業資金需求。

故而在眾多的融資途徑中，票據融資已成為小微企業融資的重要方式。雖然說票據融資是當前解決小微企業融資困境的一個有效途徑，但在實際操作中，也同樣面臨一些問題與難點。

一、小微企業票據融資面臨的問題與成因

當前大型企業融資渠道相對小微企業要廣，小微企業融資渠道單一，因而企業票據承兌、貼現“難”和“貴”的問題主要表現在小微企業。小微企業通常所持票據票面金額較小，張數較多，并且較難獲得大中型金融機構開具的銀承，所持匯票主要為城商票或農信票，這些金融機構在其他金融機構的授信額度較小，市場流通性較差，因而小微企業獲得銀承和貼現的門檻和成本均較高。具體表現在如下方面：

（一）票據承兌環節

1.信息不對稱。80%的小微企業是家族企業，公司治理結構不健全，內部管理不完善，財務制度透明度低，沒有經過外部審計的財務報告。小微企業決策的主觀隨意性也較強，銀行很難預測其盈利能力。銀企信息的嚴重不對稱，增加了銀行對其信息驗證難度和資信調查成本，商業銀行對這類小微企業簽發銀承面臨較大信用風險。

2.銀行對小微企業票據融資的風險收益不對稱。小微企業票據融資具有時間短、筆數多、數額小的特點，決定了這些業務對銀行而言更多是“零售業務”，同樣數額的匯票承兌，對小微企業的開票成本為大型企業的五倍，銀行向小微企業開立銀承的邊際成本遠高于大型企業。

3.中小金融機構票據業務準入待遇不同。大型商業銀行針對中大型企業客戶服務模式比較成熟，其金融服務模式與小微企業的“急、頻、短”金融服務需求特點不相適應。因此，小微企業的融資需求通常由中小金融機構來滿足。但是，中小金融機構在票據業務準入政策的待遇上遠遜于國股銀行，限制了票據市場的發展，制約了小微企業的融資需求。

（二）票據貼現環節

1.承兌人授信不足。從目前票據市場情況來看，小微企業主要是先從中小銀行進行票據承兌和貼現，然后再由中小銀行向國股銀行進行轉貼現，并且小微企業票據承兌行多為地方性小型金融機構或是農信社，國股銀行對地方小銀行授信額度小，造成小微企業票據流通性不強，故而較大程度制約了小微企業票據融資功能。

2.銀行出于投入產出效益考量，接受小微企業票據意愿較低。小微企業與大型企業票據貼現業務特點大相徑庭，小微企業單筆票面金額較小，總體呈現票據張數多，貼現金額小的特點，銀行辦理一筆千萬元貼現和一筆十萬元貼現的操作流程是一樣的。從投入產出效益考慮，銀行辦理小微企業票據貼現的意愿較低。

3.票據中介發展迅速降低了小微企業對銀行貼現的滿意度。由于票據中介機構不需要審核貿易背景，見票打款等方式，以及貼現利率較低，相對于銀行具有一些優勢。企業也因此認為在銀行貼現困難，傾向于在票據中介貼現票據。但其中的風險卻被風險意識薄弱的小微企業所忽視。

二、改善小微企業票據融資環境、加快票據市場發展的對策建議

要改善小微企業融資環境，化解當前小微企業融資風險是當務之急。打鐵還需自身硬，首先小微企業自身要樹立誠實守信的經營理念，強化企業自身誠信制度建設，積極打造企業誠信品牌。其次，必須堅守道德底線，建立積極的內控制度，規范財務制度，提高財務報表的公信力。還要突破傳統家族管理機制，優化權力配置，構建科學有效的激勵約束機制，不斷提高企業競爭力。此外，政策扶持和豐富小微金融的票據產品線也是促進小微企業票據融資發展的重要途徑。

（一）政策體制層面

1.引入商業信用評級，提高小微企業對企業信用的重視程度。作為票據市場的參與者，小微企業信用的好壞直接制約其融資能力。因此，建立健全信用評價機制勢在必行。一方面，監管機構需要針對小微企業特點，盡快建立小微企業征信系統，在小微企業需要融資時提供信用查詢支持。另一方面，監管機構也可以鼓勵和培育第三方信用評價機構，通過市場化運作，為小微企業做好信用評價服務，（下轉第9頁）

（上接第7頁）避免小微企業融資過程中的信息不對稱問題。

2.政府鼓勵，建立小額票據中心。2015年，廣東省人民政府發布《關于創新完善中小微企業投融資機制的若干意見》（粵府【2015】66號），號召銀行加大對中小微企業票據貼現支持力度。人行廣州分行積極響應，同年設立郵儲廣東省分行、招行廣州分行和平安廣州分行為首批小額票據貼現中心。省政府撥付1500萬元作為專項獎勵。小額票據貼現中心專門為中小微企業辦理面額在100萬元以下的小票貼現，對中小微企業持有的小額銀票見票即辦理，對商票視授信情況積極辦理，并給予利率上的優惠。該類政策若能推廣到全國，各地成立小額票據貼現中心，一方面流水化作業能減輕銀行人力成本，另一方面小微企業貼現難的問題也得到緩解。

3.擴大市場主體。票據市場是一個基礎性的貨幣市場，是一個大眾化的市場。符合條件的經濟主體都可以進入這個市場，只要相互之間有需求，且按照法律所規范的票據行為參與市場，則這個市場才是真正的大眾化的市場、互利互惠的市場、高度透明的市場。參與票據市場的金融機構越多，形成的票據市場利率越能反映市場供求狀況，越貼近市場的真實價格。因此，在監管措施到位的情況下，可以放寬準入條件，有計劃、有步驟地吸收更多的不同類型的金融機構、企業加入票據市場，增加票據市場的廣度。

（二）產品服務創新層面

解決小微企業票據融資難的問題要多管齊下，除了國家政策引導，還應從市場本身著手，用互聯網思維對傳統票據市場升級改進，產品服務雙創新，促進小微企業票據融資渠道多元化發展。

1.發展產業鏈金融服務。產業鏈金融服務是指金融機構以產業鏈的核心企業為依托，針對產業鏈的各個環節，設計個性化、標準化的金融服務產品，為整個產業鏈上的所有企業提供綜合解決方案的一種服務模式，票據融資也是其中最有代表性的產品。是當前在可以滿足小微企業金融服務需求，又可以有效控制風險的一種可行的金融服務模式。

2.用互聯網思維創新發展票據融資市場。當前票據跨市場創新發展主要以票據資管為核心，業務品種包括互聯網票據理財和票據資產證券化兩類。

（1）互聯網票據理財本質上屬于票據質押融資，融資企業把持有的票據質押給互聯網票據理財平臺指定的銀行，由其托管。投資人通過互聯網票據理財平臺把資金借給融資企業，企業到期還款后解押票據。若企業違約，互聯網票據理財平臺可通過票據托管機構，持所質押票據向承兌銀行提示付款，最終完成投資人還款。互聯網票據理財產品直接對接資金需求方和資金供給方，減少諸多中間環節，大大降低了企業融資成本，提高了市場效率。同時，互聯網票據理財產品的對象大多為流動性較差的小額票據，有效破解了小額票據貼現過程中遇到的成本和技術瓶頸，拓寬了小微企業融資渠道。

（2）創新票據資產證券化，積極拓展票據融資業務發展空間。票據資產證券化即銀行對已貼現票據經過重組形成資產池，并以此為基礎發行證券。由于銀承是一種由銀行承兌的有價證券，票據貼現收益率通常高于一般性短期貸款，在資產證券化后以較高的收益率較易獲得市場投資價值，轉貼現市場的活躍也體現了其具有的投資價值，因此票據資產更適宜于證券化。小微企業貼現在小微企業融資中占相當大的比例，將票據資產納入資產池能促使商業銀行騰挪出更多的信貸空間，在保證資本充足率的情況下，更多地支持小微企業的融資需求。

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