金融衍生工具在公司理財中的應用研究

李云

【摘 要】衍生金融工具是傳統的金融工具的進步更新，是公司理財過程中的時興應用工具，它能夠更好的適用于當下的經濟市場環境，因此在企業理財中，它的應用范圍也逐漸拓寬。本文通過對當下的衍生金融工具在企業理財中的應用現狀進行分析，金融衍生工具在企業理財中的實際運用研究。

【關鍵詞】金融衍生工具；企業理財；研究

一、衍生金融工具在企業理財中的應用現狀

20世紀70年代初，布雷頓森林體系崩潰，衍生金融工具出現以后，衍生會計理論也逐漸的更新與健全。第一階段，首先對表內金融工具列出一些規定，并要求表內已經明確，以及表外沒有明確的金融工具，應該公布信息。第二階段，致力研究金融工具的確認、最終確認以及計量問題，并且制定出標準規范，包含金融資產轉移的會計處理、債務違規交易、套期保值會計等。近年來，國際金融市場發展迅速，企業日益認識到金融衍生工具，對經濟發展的巨大影響力，因此企業不斷加大對金融衍生工具的運用，盡可能的將公司面臨的風險最小化，減少了格外的籌資成本。衍生金融工具又稱作派生金融工具，這也是與原有的金融工具相呼應的定義。在經濟市場中出現風險是非常平常的，然而不一樣的投資者在面對風險時，其承受能力也是不一樣的，多數投資者的動機是為得到高收益，但是并非全部投資者，都愿意承擔較大的風險。而衍生金融工具是通過市場內部進行交易，其全部的交易使尋找交易以及決定價格的信息增加，成本則大幅度的減少。交易者通過信息采集、價格動向研究的前提下，合理的對市場價格進行預估，最大化的滿足自身的需求。

二、金融衍生工具在企業理財中的應用研究

企業積極主動對風險實行管理，是由于市場利率、外匯匯率和商品價格等，反復且強烈地起伏，會使企業的預期收益或實際現金流發生變動，致使企業出現更大的風險，進而波及到企業的價值。所以，企業應該恰當地運用不同類別的金融衍生工具，實行套期保值，從而避免因匯率、利率、原材料價格等起伏不定所引起的風險。企業大部分都是運用金融衍生工具，來進行套期保值業務。企業只要擁有與現貨市場范圍相近、方向相悖的頭寸，就能夠去除其凈頭寸價格風險。在實際運用中，企業應該合理利用金融衍生工具，如金融遠期、期貨、期權及互換等，此外還應該把這些金融衍生產品優化重組，制造出更加合理、先進的金融工具，來彌補因匯率、利率、商品價格等反復起伏所引起的風險。

第一，利率風險管理。利率風險是市場利率無意間的變化，使收益可能產生變動的風險。利率風險來自于利率變化的不確定性，其具體表現為時間維度的不確定性。企業利用金融衍生工具實行利率風險管理，可以花費較少的成本，得到更好的效率。此外，企業能夠在不變動原賬面資產負債的基礎上，可以不用改變實際的資產或負債，從而實現利率敏感性缺口管理的作用。總的來說，針對利率風險。可以利用遠期利率協議、利率封頂保底、利率互換等衍生工具和相關組合，最終鎖定利率成本，減少其不確定性。例如，企業推斷利率有可能上升的時候，可以簽訂利率頂協議，或者通過一項以支付固定利率替換支付浮動利率的互換，來免除因借款利率提高，所造成的成本大大地提高，最終實現規避利率風險的效果。

第二，匯率風險管理。匯率風險是外匯匯率的變化，對企業外匯資產或負債，產生不好的影響而極易引起損失。企業的匯率風險管理，重點是針對其在經營管理中，產生的外匯資產以及外匯負債之間的寸頭差額，避免匯率的起伏而造成損失的風險規避措施。企業應該運用多種金融衍生工具，對外匯風險暴露實行套期保值，鎖定未來的匯率，最終避免因匯率的變化而引起的風險。在實際運用中，企業可以運用匯率的遠期協定、貨幣期貨、貨幣期權以及貨幣互換等金融衍生工具，來完成對匯率風險的預防與管制。例如，貨幣期權通過支付較少的權利金為前提，在協議約定的期限內或到期日，得到以約定的匯率購買或賣出定量外匯的權利，假如實際市場匯率更利于協定匯率，那么也可以選擇舍棄這種權利。所以，企業只需要支付較少的費用，就能夠將以后因匯率波動產生的收付款提高的風險，很好地減少在一定范圍內，有效地防止了企業的額外損失。

第三，商品價格波動風險管理。商品價格直接關系到企業的經營管理，但是國際市場上的價格體系波動異常頻繁，此外部分壟斷企業支配以及國際投機資本的炒作，使國際市場上的商品價格波動起伏較大，使企業的經營充滿不確定性，極易產生一些不可預見的風險。所以，針對商品價格波動風險，企業可以利用金融衍生工具和相關組合，例如金融期貨、價格頂協議、期權等，來預防和管制風險。

（一）金融衍生工具在企業理財融資中的應用

企業運用的所用資金都有與之相對應的成本，在企業的經營管理中，如何將資金成本控制到最小值，一直是企業關注的焦點，而利率互換就是一種非常有效的手段。利率互換是指，買賣雙方在一定期限內，把名義本金和協定利率，進行利息的互換支付。利率互換通過對比金融利益，有利于合約雙方進行交易。實際的操作方法如下：擁有同種貨幣資產或負債的交易雙方，把一定的本金作為計算的前提，交易中的一方用固定利率換取對方的不固定利率。經過互換，交易中的一方用其某種固定利率資產或負債，換成了另一方浮動利率的資產。

（二）金融衍生工具在企業理財投資中的應用

第一，金融投資。金融投資是為了選擇并利用合理的金融投資方法，把閑散資金充分的運用起來，實現利益最大化。通常來說，大企業擁有部分靈活性高且風險較低的短期投資工具，例如短期公司債券、股票、基金、商業票據、國庫券等。擁有這類非長期性的投資組合，在特殊的約束規定下（風險、流動性約束），可以使企業的投資組合收益達到最大值。企業能夠運用衍生證券，如指數期貨、指數期權等，制造出各式各樣的套期保值投資組合，達到減輕或去除系統風險，保障企業預估收益的效果。

第二，項目投資。項目投資比較常見的評估方法是凈現值法，它將具體產生的概率作為權重，將風險調整收益率作為折現率，對項目實行評估。它的優勢是：運用通過風險調整的現金流量或資本成本率推算凈現值。它的缺點是：投資決策具有實時性，即一旦投資機會出現，就需馬上做出決策，否則就會錯失良機；在風險環境里，沒有體現決策者的主觀能動性，忽略了決策者可以通過環境的變動，發揮主觀能動性，在項目的生命周期內，通過開拓或舍棄項目給企業創造的利用價值。為了彌補凈現值法的缺點，企業可以利用實物期權評估法，對投資項目實行分析。實物期權法將風險中性概率作為權重，無風險利率作為折現率，對項目實行評估。在期權定價模型中，包括了決策者違害就利，以及在風險條件下運用合適的、隨機應變的生產經營策略，所產生的收益，所以更貼合實際情況。從期權的角度來分析，凈現值法是指，當期權變為實值時，就可以馬上執行。顯而易見的是這種做法是不理智的，因為立刻執行期權，就等同于舍棄了持續等待的選擇權，而這一持續等待權利的價值，極可能遠遠超過了該期權當前的價值。

（三）金融衍生工具在企業合理避稅中的應用

金融衍生工具和傳統金融工具交易相比，存在著本質上的不同，這使傳統稅收制度面臨著巨大的難題，在理論和實際操作中出現諸多不相同、不協調的應對措施。在傳統交易和合成工具中，金融衍生工具賦予了納稅人抉擇的權利，其側重投資回報和分散風險的特質，使投資人對課稅的變動異常靈敏。然而，金融衍生工具具有杠桿性、風險性、虛擬性等性質，導致難以找到適合稅收中性原則的統一課稅方法，此外，各個國家對金融衍生工具課稅的原則沒有標準的規范，所以出現了有差異的稅收待遇。這種差異性在金融衍生工具課稅的每個環節都普遍存在，例如應納稅額確定、所得稅性質、合理的稅率、納稅義務發生時間的確定等，這些差異極易導致投資者產生稅收套利的舉動，最終避免現有稅務制定的規范，實現避稅的目的。

三、小結

衍生金融工具自產生以來，就在世界范圍內，以極快的速度實現長期穩定發展，作為規避風險和投機套利的工具，衍生金融工具為非金融性機構、金融機構、風險管理、企業和投資者實行保值、資產優化重組等，帶來了行之有效的工具。此外，它以小博大的特點，以及在激烈的市場競爭中，擁有高效的獲利能力，是大多數投資者獲取利益的最好選擇。在衍生金融工具的實際應用中，企業風險管理以及投資融資的優勢大部分是應時的。但是仍要注重資金的運用方法，對于風險性以及不確定性的處置程度。衍生金融工具的開展和運用，不僅僅是憑借自身的優勢支撐，更是當代金融市場發展的實際需求。

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