票交所促進商業銀行票據業務迎來黃金發展期

孫維

【摘 要】2016年12月8日，由人民銀行總行牽頭組建的上海票據交易所正式成立，中國票據發展史上發生了最重要的具有里程碑意義的事件！票交所的成立，承載著無數票據人的期盼和等待，更承載著如何更好地發揮票據的作用以服務貨幣市場發展、服務實體經濟轉型、服務國家宏觀政策的光榮使命，尤其在舉國上下進行供給側改革之時，票交所的成立可以視為與實體經濟關系最為密切的貨幣市場供給側改革的一項重要嘗試。所以，票交所的成立，既是一個功成圓滿的終點，也是一個夢想揚帆的起點。商業銀行作為金融體系中的重要組成部分，同時也是票交所的重要參與者，二者的化學作用必將對中國金融發展、特別是票據的發展產生深遠的影響。

【關鍵字】票交所；商業銀行；發展

人民銀行牽頭籌建票交所具有合法權威的地位和重要的現實意義，有助于強化票據對實體經濟融資的支持和推進票據市場向公開規范統一的市場發展，尤其是在過去幾年票據市場風險集中暴露、大案要案頻發的背景下，票交所成立的意義就更為重要。

票據交易所有助于進一步繁榮各主體間組成的票據市場；有助于進一步提升票據市場的風控水平；有助于票據價格的深度挖掘；有助于進一步提升商業信用的發展；有助于通過再貼現傳導國家貨幣政策；有助于進一步推動票據市場體系建設和發展；有助于進一步推動票據及相關產品的創新。從商業銀行的視角看，票交所對銀行票據業務的經營模式、交易模式、盈利模式、風控模式和產品創新都將產生顯著的影響，將進一步促進商業銀行票據市場將迎來新的黃金發展期。

一、對經營模式的影響

前中后臺集中和流程一體化將成為票據業務發展趨勢。票交所制度下，紙質承兌匯票通過票交所“承兌信息登記”環節，將紙質承兌匯票電子化。紙質承兌匯票貼現，通過票交所“貼現登記”環節進行電子化，并且通過“實物驗證”方式使得紙質承兌匯票退出流通，票據貼現后的主要業務環節如轉貼現、買入返售、賣出回購等環節操作，直接以電子形式存在，全部在票交所系統線上操作。由于轉貼現環節不再需要人工送票、驗票、保管、托收等工作，前中后臺集中運作非常必要，為商業銀行票據業務的一體化經營管理創造了條件。商業銀行將承兌、貼現、轉貼現、再貼現等環節集中到一個票據專營部門管理，統籌考慮承兌手續費、保證金、貼現利率和交易價差，有利于提升票據業務的綜合回報水平，有效降低企業的財務成本。此外，紙票電子化發展打破了原來的時間和地域限制，交易效率的大幅提升減少了對業務人員的需求，因此分散下沉式經營的必要性大大降低。未來將會有越來越多的銀行推行專營、集中的票據業務體制，逐步將票據交易的權限向上級行和法人層級集中，以充分發揮集約化經營的成本優勢以及總部機構的決策優勢和規模優勢，提升在票據交易中議價定價能力。

二、對交易模式的影響

首先，是交易集中化。隨著全部金融機構接入票交所系統，原來的線下交易轉到線上，交易主體、監管主體、交易資金、票據信息等交匯于票交所系統，票據市場達到前所未有的集中程度。其次是流程電子化。過渡期后，票據的承兌、保證、質押、貼現、交易（轉貼現買賣斷和回購）、投資及清算等都將在票交所平臺上操作，全流程實現電子化，且部分業務環節由系統自動觸發；再次，是交易專業化。交易集中化和流程電子化將改變傳統交易過程中的詢價、議價、送票、驗票、保管、托收等方式，原來的客戶經理轉為票據市場交易員，在票交所客戶端或直連系統進行對話報價、報價修改、成交確認等操作，類似債券交易模式，這將對交易員的專業能力提出更高的要求。

與此同時，新的交易模式要求交易員能夠更準確地把握市場趨勢，抓住稍縱即逝的交易機會，因此需要建立專業的交易團隊和研究團隊，構建投研一體的交易機制，研究員著力加強對市場發展趨勢的研判，交易員重點強化對交易盤面的分析掌控，加強研究成果與交易策略的融合應用。

三、對風控模式的影響

票交所運行后，操作方面盡管面臨新的風險因子，但流程電子化、系統自動化將顯著減少整體操作風險，票據業務風險管理的重點由操作風險、道德風險轉向頻繁交易引發的市場風險和主體多元化帶來的信用風險。商業銀行要建立定性和定量相結合的風險管理體系，對新環境下的市場風險和信用風險進行有效識別、科學計量、實時監測，并建立完善的風險管控和風險緩釋機制。

對于客戶端，要對不同的承兌行、承兌企業進行科學定價，并對其信用狀況及時監測，逐步建立集中度監測和黑名單制度；創新開展信用互換交易，將信用風險從傳統票據交易中分離，轉移和防范各類信用主體風險。

由于風險管理重點和方法均發生變化，對風險管理崗位人員的精細化、量化風險管理能力提出更高的要求，而票交所提供的實時全面的數據和信息為風險量化管理奠定了基礎。

四、對盈利模式的影響

商業銀行票據業務傳統盈利模式主要有三種：一是持有到期獲得利息收入，通常是資金和規模大行；二是快速交易或錯配賺取價差收益，比如活躍的股份制銀行和城商行；三是為他行的票據交易提供服務。

票交所運行后，票據業務的盈利模式將會隨著經營模式、交易模式、風控模式的改變而變化。從交易端看，將更加依賴交易和投資，主動經營市場風險獲利，比如開展錯配和杠桿交易等。由于票據市場的資金供給和需求都隨著主體多元化發展而增多，成交量對票據利率波動的影響比以往要小，產生時點波動的頻率會降低，如果能夠準確判斷利率上行或下行的大趨勢，踏準交易節奏，錯配和杠桿交易模式的操作空間會比較大；從客戶端看，更加突出對承兌和貼現環節的綜合定價，通過經營信用風險獲利，比如通過開展授信企業商票保貼，買方付息、協議付息貼現，承兌手續費與企業信用狀況、保證金存款掛鉤，提高本行承兌票據的回貼率等方式，獲得一二級市場間流轉的綜合收益。

五、對產品創新的影響

以往票據市場上的很多產品和交易模式的創新大多是為了消減信貸規模、減少風險資產計提等規避監管的偽創新。票交所成立后，產品創新和交易更加透明化、公開化，更加符合監管要求和市場趨勢，有助于緩解創新與監管的矛盾。票交所平臺擴大參與者及逐步增加交易品種，提供了很好的創新機會。

票據市場真正高速發展只有近十年的時間。票據交易所的成立，是基于金融支持實體經濟發展的長遠謀劃，是加強票據市場基礎設施建設、完善金融市場體系的重要舉措。給中國的票據市場描繪了一幅唯美畫卷！給中國貨幣市場乃至金融市場勾畫了絢麗藍圖！票交所未來將發展為票據市場的交易中心、創新中心和政研中心，有助于商業銀行票據業務的創新轉型和票據市場的透明監管。目前，票交所系統屬于紙電票系統交易融合階段。未來，隨著票交所紙電票系統完全融合、運行成熟，商業銀行的票據業務將迎來新的黃金發展期。