企業籌資問題研究

牛俊琴

摘 要：隨著我國經濟的迅速發展，科技實力的穩步提升，再為我國企業帶來機遇的同時，更是帶來了巨大的挑戰，我國企業面臨的競爭越來越激烈。因此，企業選擇適宜的籌資方式，選擇最佳的資本結構不僅使得資本成本降低，也會大大降低企業的風險。企業將這些以最低資本成本籌集到的資金由于前景很好的投資項目，更會得到豐厚的報酬。因此，通過什么樣的融資渠道、選擇什么樣的融資方式能夠使資本成本最低，風險最小對于企業而言至關重要。本文深刻剖析了各種籌資方式的優勢與劣勢，分析了我國中小企業目前在融資方面存在的問題，最后提出了一系列相應的對策，對于企業具有現實的借鑒意義。

關鍵詞：籌資 問題 對策

一、籌資活動概述

任何企業在創立和發展過程中都需要籌資，企業籌資活動是指企業作為籌資主體，根據經營活動、投資活動和資本結構調整等需要，通過一定的金融市場和籌資渠道、采用一定的籌資方式，經濟有效的籌措和集中資本的活動。一般來說企業籌資都是長期的，因此本文主要討論長期籌資籌資方式。

二、長期籌資方式的比較

按照資本屬性的不同，企業的長期籌資可以分為股權性籌資、債務性籌資和混合性籌資。下面從這三方面來進行籌資方式的分析。

（一）股權性籌資

股權性籌資形成企業的股權資本，是企業依法取得并長期擁有，可自主調配運用的資本。股權性籌資主要包括投入資本籌資和發行普通股籌資。

（1）投入資本籌資。投入資本籌資是我國企業籌資中最早采用的一種方式，也曾經是我國國有企業、集體企業等普遍采用的籌資方式。它既有優點，也有不足。

其優點是：和債務籌資相比，它能提高企業的資信和借款能力；與籌取現金的籌資方式相比，投入資本籌資不僅可以籌取現金，還能夠直接獲得所需要的生產設備和技術，從而很快的形成企業的生產經營能力；投入資本籌資的財務風險較低。

其缺點是：其資本成本往往比較高；有的投入資本沒有以股票為媒介，產權關系有時不夠清晰，不便于產權交易。

（2）發行普通股籌資。發行股票籌資是股份有限公司籌集股權資本的基本方式。與其他籌資方式相比，其既有優點，又有缺點。

其優點為：它沒有固定的利息負擔，企業可以視盈利情況隨意選擇分不分配股利：當企業有盈利時，可以選擇分配股利，給股東適當的分紅；當企業盈利較少時，或者雖然有盈利但是需用于更有利的投資機會時，可以選擇少支付，甚至不支付股利；普通股股本沒有固定的到期日，不需要償還，它是企業的永久性資本；此外，普通股籌資還能夠提升企業的信譽，是企業籌措債務資本的基礎。

其缺點是：其可能會分散企業老股東的控制權，降低普通股的每股收益；引起股票價格的波動；最重要的一點，由于股利采用稅后利潤支付，其資本成本高于債務籌資的資本成本。

（二）債務性籌資

債務性籌資是指企業通過借款、發行債券等方式籌集的長期債務資本。

（1）長期借款籌資。長期借款是指企業向銀行等金融機構以及向其他單位借入的、期限在1年以上的各種借款。與其它籌資方式相比，其也有優缺點。

其優點有：借款籌資彈性比較大，借款具有很強的靈活性，企業可以根據自身需要的資金和時間、數額等，及時與銀行等金融機構協商；其資本成本較低，其需要償還的利息可以在所得稅前列支，可以減少企業實際負擔的成本；除此之外，合理運用借款籌資可以有效的發揮財務杠桿效應。

其缺點有：由于通過長期借款往往有固定的利息負擔和固定的償還期限，其籌資風險較大；其不像股票、債券那樣可以一次籌集大筆資金，借款數額有限制；長期借款限制條件較多，可能會影響企業以后的在籌資和投資活動。

（2）發行債券籌資。債券是指債務人為籌集債務資本而發行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。通過發行債券，企業可籌集到大量的資本。但是，與其他籌資方式相比，發行債券籌資具有一定是優點和缺點。

其優點有：與發行普通股籌資相比，債券籌資能夠保證股東的控制權，不會分散原有股東對公司的控制權；債券籌資有利于企業發揮財務杠桿效應，其利息和長期借款一樣在稅前扣除，，同時其籌資資本成本較低，發行企業可以享受節稅利益。

其缺點有：和長期借款一樣，債券籌資也有固定的到期日，并且需要到期支付利息，其財務風險較大；其次，發行債券的限制條件多而且很嚴格，會影響到企業以后的再籌資能力；最后，發行債券籌資的數額有限，并且必須按照審批機關批準的用途使用，不得挪作他用，因此這就限制了企業對此種方式的采用。

（三）、混合性籌資

混合型籌資通常包括發行優先股籌資和發行可轉換債券籌資。下文主要論述了優先股籌資的優缺點。

優先股籌資和其他籌資方式相比，優先股籌資既有優點又有缺點，具體表現如下：

其優點有：由于優先股籌集的資本屬于企業的股權資本，所以采用此種方式籌資能夠增強企業的股權資本基礎，提高企業的舉債能力，保持住普通股股東原有的控制權；此外，此種方式籌資一般沒有固定的到期日，不用償還本金。

其不足有：優先股籌資資本成本雖然比普通股低，但是高于債券；其次，因優先股要求支付固定股利，但是又不能像借款那樣稅前扣除，所以當企業盈利能力下降時，優先股的股利可能會成為企業一項較重的財務負擔，如處理不好的話，可能會影響企業形象。

（三）結語

綜上所述，企業可采用的籌資方式多種多樣，各種籌資方式也都有著不同的優缺點。因此，企業應根據自身實際情況，結合使用各種籌資方式，設計最佳的資本結構來使資本成本最小化，進而實現股東財富最大化。