“一帶一路”背景下國(guó)際化程度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響
——多元化與特定優(yōu)勢(shì)的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

王 剛

（新疆大學(xué)新疆創(chuàng)新管理研究中心，新疆 烏魯木齊 830046）

一、引言

“一帶一路”在十九大寫(xiě)入黨章，成為中國(guó)最高戰(zhàn)略布局之一，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化已經(jīng)是大勢(shì)所趨。企業(yè)是“一帶一路”建設(shè)的實(shí)施主體和中堅(jiān)力量，“一帶一路”建設(shè)也為中國(guó)企業(yè)“走出去”帶來(lái)了新的機(jī)遇。五年來(lái)，“一帶一路”中國(guó)企業(yè)國(guó)際化程度不斷加深。那么，“一帶一路”中國(guó)企業(yè)國(guó)際化程度與企業(yè)海外績(jī)效的關(guān)系如何？又有哪些因素在背后影響著這種關(guān)系？

早期關(guān)于企業(yè)國(guó)際化的理論研究主要聚焦在企業(yè)層面的對(duì)外直接投資理論，從20世紀(jì)60年代 Stephen H.Hymer［1］以市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)為基本前提提出的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，到Buckley and Casson［2］的內(nèi)部化理論，這些對(duì)外直接投資理論以及后來(lái)針對(duì)發(fā)展中國(guó)家企業(yè)國(guó)際化而形成的小規(guī)模技術(shù)理論和技術(shù)地方化等理論其實(shí)都是以經(jīng)濟(jì)方法對(duì)企業(yè)國(guó)際化動(dòng)因和條件進(jìn)行解釋。后來(lái)，學(xué)者們開(kāi)始關(guān)注以過(guò)程方法為基礎(chǔ)、基于組織理論的企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程研究，更新的理論研究則關(guān)注戰(zhàn)略實(shí)行過(guò)程中環(huán)境、戰(zhàn)略以及組織三者如何相互協(xié)調(diào)。

傳統(tǒng)的對(duì)外直接投資理論認(rèn)為國(guó)際化能給企業(yè)帶來(lái)正面利益，以資源為基礎(chǔ)觀點(diǎn)的戰(zhàn)略管理理論則認(rèn)為國(guó)際化也會(huì)帶來(lái)成本，國(guó)際化收益取決于跨國(guó)企業(yè)的特定優(yōu)勢(shì)。眾多國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)認(rèn)為企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)問(wèn)題是跨國(guó)公司理論與實(shí)踐中的一個(gè)中心問(wèn)題，已經(jīng)成為企業(yè)對(duì)外直接投資研究的脈絡(luò)［3］，Dunning［4］等認(rèn)為企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)與非區(qū)位性優(yōu)勢(shì)相區(qū)別，能夠以中間產(chǎn)品形式穿越國(guó)家邊界在企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移，由于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)性以及交易性失效，這些特定優(yōu)勢(shì)在企業(yè)國(guó)際化過(guò)程中為企業(yè)帶來(lái)正面利益，而不是國(guó)際化本身。最初的實(shí)證研究認(rèn)為國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效為線性關(guān)系，后來(lái)隨著研究的深入，有文獻(xiàn)得出兩者的關(guān)系為“U”形、倒“U”形、“S”形關(guān)系或者關(guān)系不顯著，之所以產(chǎn)生分歧，恰恰是沒(méi)有意識(shí)到國(guó)際化本身只是特定優(yōu)勢(shì)得以影響企業(yè)績(jī)效的載體。本文選取“一帶一路”中國(guó)企業(yè)為樣本，實(shí)證研究了特定優(yōu)勢(shì)隨國(guó)際化的轉(zhuǎn)移和獲取對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用。通過(guò)研究嘗試回答“一帶一路”中國(guó)企業(yè)國(guó)際化能否為企業(yè)帶來(lái)盈利的問(wèn)題以及企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程中如何轉(zhuǎn)移和獲取特定優(yōu)勢(shì)從而提升企業(yè)的盈利能力。

二、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)提出

（一）國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效

文獻(xiàn)中關(guān)于國(guó)際化程度概念的定義不一，以往學(xué)者分別從國(guó)際化的階段特征［5］、產(chǎn)品和生產(chǎn)要素的國(guó)際流動(dòng)［6］、國(guó)際化的方向［7］以及多元化［8］等方面對(duì)“國(guó)際化程度”概念進(jìn)行了討論。結(jié)合以往文獻(xiàn)，本文提出國(guó)際化程度的操作性概念是指企業(yè)的擴(kuò)張活動(dòng)跨越國(guó)界進(jìn)入到不同市場(chǎng)或區(qū)域的程度［5］。20世紀(jì)70到90年代初傳統(tǒng)的對(duì)外直接投資理論認(rèn)為國(guó)際化企業(yè)具有特定優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)［5］，國(guó)際化程度能給企業(yè)帶來(lái)正面利益。后來(lái)許多學(xué)者注意到國(guó)際化會(huì)導(dǎo)致企業(yè)相關(guān)成本的增加，認(rèn)為國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)向關(guān)系。20世紀(jì)90年代后，學(xué)者發(fā)現(xiàn)兩者關(guān)系呈“U”形或倒“U”形的曲線關(guān)系，也有部分學(xué)者經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，得出兩者沒(méi)有顯著性關(guān)系的論斷。進(jìn)入21世紀(jì)，Contractor，Kundu and Hsu［9］提出的“S”曲線模型對(duì)以上各種模型進(jìn)行了整合。近年來(lái)，我國(guó)學(xué)者開(kāi)始結(jié)合中國(guó)情景對(duì)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行研究。陳巖［10］、陳葉婷［11］、丁一兵［12］、謝彥明［13］等運(yùn)用我國(guó)企業(yè)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，分別得出兩者關(guān)系為線形、“U”形、倒“U”形以及“S”形等關(guān)系。

持國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效為負(fù)線形、“U”形和“S”形曲線關(guān)系的學(xué)者普遍認(rèn)為企業(yè)初入國(guó)外市場(chǎng)，由于文化差異、企業(yè)缺乏國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)以及資源和核心能力的不足導(dǎo)致企業(yè)處于虧損狀態(tài)。而本文選取的“一帶一路”中國(guó)企業(yè)樣本中，多為大型央企和知名企業(yè)，在步入“一帶一路”之前已經(jīng)具有國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)且實(shí)力雄厚，如樣本中中聯(lián)重科，2008年并購(gòu)意大利CIFA公司后，已經(jīng)開(kāi)始國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，截至2016年末，公司產(chǎn)品市場(chǎng)已覆蓋全球100余個(gè)國(guó)家和地區(qū)；并且“一帶一路”沿線國(guó)家能源資源豐富，如哈薩克斯坦，與我國(guó)以制造業(yè)見(jiàn)長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有互補(bǔ)性［14］，且本文所選樣本中制造業(yè)占比為43.24%。因此，中國(guó)企業(yè)初入“一帶一路”可以有效發(fā)揮所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)帶來(lái)正面利益，但隨著國(guó)際化擴(kuò)張速度的加快，企業(yè)可能會(huì)由于組織資源能力的提升滯后于國(guó)際化發(fā)展速度而導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效下降，因此，提出假設(shè)H1：

H1：中國(guó)“一帶一路”企業(yè)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效呈倒“U”形關(guān)系

（二）產(chǎn)品多元化對(duì)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)作用

產(chǎn)品多元化的概念最早由美國(guó)學(xué)者Gort［14］提出，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品多元化不是同一產(chǎn)品細(xì)微差別，而是跨行業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)異質(zhì)性的增加。自Gort以來(lái)，產(chǎn)品多元化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響研究成為熱點(diǎn)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)企業(yè)開(kāi)始實(shí)施多元化戰(zhàn)略，研究中國(guó)情境下的多元化問(wèn)題有了現(xiàn)實(shí)意義。目前，研究的熱點(diǎn)問(wèn)題依然是產(chǎn)品多元化對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響，但關(guān)于兩者的關(guān)系仍然沒(méi)有統(tǒng)一的結(jié)論。

一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品多元化可以為企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)的同時(shí)增加企業(yè)的柔性。基于協(xié)同效應(yīng)的內(nèi)部化理論，在企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程中，通過(guò)實(shí)施多元化戰(zhàn)略可以使公司避開(kāi)外部不完全市場(chǎng)存在的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，降低由于信息不對(duì)稱給企業(yè)帶來(lái)的損失，通過(guò)企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈的完善和整合，發(fā)揮買家和賣家的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)的同時(shí)促進(jìn)管理者理性優(yōu)化資源配置，充分發(fā)揮資本的逐利性，提高資本利用率，Stein［15］運(yùn)用規(guī)范模型研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)施產(chǎn)品多元化的企業(yè)可以將資源持續(xù)輸出到效益好的部門(mén)，效益差的部門(mén)被淘汰，優(yōu)勝劣汰機(jī)制在降低企業(yè)杠桿的同時(shí)增強(qiáng)了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，依靠自有資金鏈就可以實(shí)現(xiàn)公司擴(kuò)張。除此之外，產(chǎn)品多元化經(jīng)營(yíng)為企業(yè)帶來(lái)價(jià)值增值的另一源泉是企業(yè)柔性提升以及稅收壓力的減小。正如Lewellen［16］所指出的，實(shí)施產(chǎn)品多元化可以實(shí)現(xiàn)“共同保險(xiǎn)效應(yīng)”來(lái)降低企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升債務(wù)融資能力和資本運(yùn)作水平。因此，本文提出假設(shè)H2。

H2：中國(guó)“一帶一路”企業(yè)產(chǎn)品多元化正向調(diào)節(jié)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系

（三）特定優(yōu)勢(shì)對(duì)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)作用

特定優(yōu)勢(shì)概念源于經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇，是企業(yè)國(guó)際化研究和對(duì)外直接投資理論的專門(mén)術(shù)語(yǔ)［17］，起源于海默在1960年提出的壟斷優(yōu)勢(shì)理論，其內(nèi)涵在戰(zhàn)略管理研究中得到了發(fā)展。國(guó)外已有針對(duì)特定優(yōu)勢(shì)對(duì)國(guó)際化程度和企業(yè)績(jī)效的研究，如Jung研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)中的60%都來(lái)源于特定優(yōu)勢(shì)的運(yùn)用［18］。Kotabe等證實(shí)了以研發(fā)能力和營(yíng)銷能力為代表的企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)對(duì)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的正向調(diào)節(jié)作用［19］。參考以往文獻(xiàn)研究，本文采用研發(fā)密集度和廣告密集度分別測(cè)度研發(fā)能力和營(yíng)銷能力，這兩種能力代表了特定優(yōu)勢(shì)的主要方面。

1.研發(fā)密集度對(duì)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)作用。Utterback［20］指出企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)包括產(chǎn)品創(chuàng)新，企業(yè)可以通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新賦予產(chǎn)品個(gè)性化和差異化來(lái)提高企業(yè)績(jī)效［17］，在國(guó)際化行為中，Rugman and Verbeke［21］認(rèn)為研發(fā)能力能夠比較容易地在國(guó)際市場(chǎng)中轉(zhuǎn)移，是不受區(qū)位限制的企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)，其在跨越國(guó)際市場(chǎng)時(shí)，往往不需要太多的調(diào)整，因此可以達(dá)到全球的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，企業(yè)的技術(shù)能力嵌入在組織中，使其在國(guó)外環(huán)境與當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)中具有優(yōu)勢(shì)［22］。因此，企業(yè)越進(jìn)行創(chuàng)新，越能夠更好地獲得國(guó)際化的優(yōu)勢(shì)［15］。

而對(duì)于發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的國(guó)際化，一般文獻(xiàn)認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家企業(yè)國(guó)際化的優(yōu)勢(shì)可能建立在三個(gè)方面：改良發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)廣泛傳播的技術(shù)、產(chǎn)品差異化程度相對(duì)較低的特別的營(yíng)銷知識(shí)、獨(dú)特的管理能力［23］。發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將不會(huì)來(lái)自于最先進(jìn)的技術(shù)或復(fù)雜的營(yíng)銷技能［24］。但是發(fā)展中國(guó)家企業(yè)在“特有的學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上”進(jìn)行技術(shù)積累，甚至有可能形成一些難以被來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司所模仿的創(chuàng)新能力［25］，從而建立國(guó)際化的特定優(yōu)勢(shì)。我國(guó)企業(yè)的國(guó)際化具有自己的特點(diǎn)，我國(guó)企業(yè)既有基于改良性質(zhì)的創(chuàng)新，也有自主性創(chuàng)新，對(duì)改良成熟技術(shù)所做出的研發(fā)投入也有利于企業(yè)績(jī)效的提高。另外，經(jīng)過(guò)20多年的改革開(kāi)放，我國(guó)也出現(xiàn)了一大批研發(fā)能力強(qiáng)、掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、管理水平很髙的企業(yè)，具備了走出去的實(shí)力和水平，本文選取的“一帶一路”中國(guó)企業(yè)大部分都是此類企業(yè)。這些企業(yè)或憑借自主創(chuàng)新步入髙端產(chǎn)業(yè)，或利用特定優(yōu)勢(shì)在發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)忽略的領(lǐng)域進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，其國(guó)際化能夠?qū)⑵涮囟▋?yōu)勢(shì)在國(guó)際市場(chǎng)中擴(kuò)散而獲得盈利。同時(shí)，我國(guó)的這部分企業(yè)也通過(guò)建立海外研發(fā)中心，利用海外研發(fā)資源，使研發(fā)國(guó)際化，取得居國(guó)際先進(jìn)水平的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化特定優(yōu)勢(shì)的獲取。因此，在這個(gè)意義上，我國(guó)企業(yè)的研發(fā)投入能夠?yàn)椤耙粠б宦贰敝袊?guó)企業(yè)國(guó)際化帶來(lái)好的績(jī)效，因此提出假設(shè)如下：

H3a：中國(guó)“一帶一路”企業(yè)研發(fā)密集度正向調(diào)節(jié)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系

2.廣告密集度對(duì)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)作用。企業(yè)國(guó)際化特定優(yōu)勢(shì)的另一個(gè)重要體現(xiàn)——企業(yè)的營(yíng)銷能力能夠讓顧客享受差異化的產(chǎn)品或服務(wù)，具有高知名度品牌的企業(yè)能夠借助海外市場(chǎng)享受價(jià)格溢出從而增加銷售收入。Kotabe等［19］的研究表明，較高的廣告投入是企業(yè)海外績(jī)效提升的主要原因；全球化背景下，報(bào)酬隨著營(yíng)銷投入的增加而增加。研究表明，營(yíng)銷能力的提升對(duì)于只有出口業(yè)務(wù)的企業(yè)同樣能夠帶來(lái)銷售收入的增長(zhǎng)。Moreno［25］以西班牙出口業(yè)務(wù)企業(yè)為研究對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)廣告支出與績(jī)效呈正向關(guān)系。

發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)往往投入巨額資金對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行廣告宣傳，而發(fā)展中國(guó)家企業(yè)國(guó)際化一般采取低成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)［23］。當(dāng)企業(yè)國(guó)際化面臨成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，低成本、同質(zhì)化的產(chǎn)品和服務(wù)會(huì)致使企業(yè)喪失競(jìng)爭(zhēng)力［4］。雖然企業(yè)在進(jìn)入發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)廣告投入力度不同，但總體上，企業(yè)的廣告投入密度對(duì)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效有正面積極影響。“一帶一路”我國(guó)許多跨國(guó)企業(yè)以建立品牌為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，以個(gè)性化和差異化等策略提高企業(yè)知名度和影響力，增加產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)份額。此類企業(yè)與國(guó)外以發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)為研究樣本得出的規(guī)律相符，即廣告密集度對(duì)企業(yè)績(jī)效存在正面的影響，基于我國(guó)企業(yè)國(guó)際化并存的兩種狀態(tài)以及國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究結(jié)論，提出如下假設(shè)：

H3b：中國(guó)“一帶一路”企業(yè)廣告密集度正向調(diào)節(jié)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系

（四）企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)正向調(diào)節(jié)產(chǎn)品多元化與企業(yè)國(guó)際化績(jī)效的關(guān)系

擁有獨(dú)特產(chǎn)品設(shè)計(jì)或研發(fā)能力的企業(yè)，可以采取差異化產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)策略與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)，從而獲得更高的報(bào)酬。而擁有制造創(chuàng)新能力的企業(yè)，則相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量。企業(yè)投入較多的廣告和營(yíng)銷活動(dòng)能夠強(qiáng)調(diào)企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的差異化的特性，相對(duì)于投入較少的企業(yè)，比較容易在分散的海外市場(chǎng)中獲得成功。同時(shí)具有較強(qiáng)營(yíng)銷能力的國(guó)際化企業(yè)不僅可以通過(guò)更好地適應(yīng)顧客對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求，從而提高國(guó)際市場(chǎng)的收入，而且能夠大大提高對(duì)各地市場(chǎng)的反應(yīng)效率，從而能夠建立對(duì)渠道和消費(fèi)者較大的討價(jià)還價(jià)的能力。對(duì)于同時(shí)實(shí)施產(chǎn)品多元化的“一帶一路”中國(guó)企業(yè)而言，研發(fā)密集度和廣告密集度可以通過(guò)影響企業(yè)各種產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)，提升企業(yè)國(guó)際化績(jī)效。因此提出如下假設(shè)：

H4a：中國(guó)“一帶一路”企業(yè)研發(fā)密集度正向調(diào)節(jié)產(chǎn)品多元化與企業(yè)國(guó)際化績(jī)效的關(guān)系

H4b：中國(guó)“一帶一路”企業(yè)廣告密集度正向調(diào)節(jié)產(chǎn)品多元化與企業(yè)國(guó)際化績(jī)效的關(guān)系。

通過(guò)上述分析形成如圖1所示的理論框架圖。

圖1 理論框架圖

三、數(shù)據(jù)來(lái)源與變量設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于企業(yè)年報(bào)以及萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)瀏覽器概念類“一帶一路”專欄，該欄目列出了與“一帶一路”沿線國(guó)家企業(yè)有業(yè)務(wù)往來(lái)的87家中國(guó)A股上市企業(yè)名單，本文簡(jiǎn)稱這類企業(yè)為“一帶一路”中國(guó)企業(yè)。鑒于2013年秋，中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平提出“一帶一路”倡議，本文以2013年為起點(diǎn)，選擇2013－2016年這87家中國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，并遵循以下原則對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選：（1）剔除掉 ST、＊ST、PT 以及數(shù)據(jù)不全或不可得的上市企業(yè)；（2）對(duì)數(shù)據(jù)不全的樣本，從企業(yè)年報(bào)尋找數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充，最后，剔除數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。最終得到37家（148個(gè)截面樣本）“一帶一路”中國(guó)企業(yè)的面板數(shù)據(jù)。

（二）變量測(cè)量

1.企業(yè)績(jī)效。本文以企業(yè)績(jī)效作為因變量。衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)分為主觀性和客觀性指標(biāo)兩種，滿意度是最常用的衡量主觀性績(jī)效的指標(biāo)，客觀性指標(biāo)主要指財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括銷售增長(zhǎng)率、利潤(rùn)率、股票價(jià)格、ROA和ROE等。在國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的研究中，客觀性指標(biāo)運(yùn)用較多，Geringer［29］等指出在企業(yè)國(guó)際化相關(guān)研究中，以銷售為基礎(chǔ)的衡量指標(biāo)能夠避免國(guó)家間會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同以及匯率差異帶來(lái)的影響，可以反映當(dāng)前的營(yíng)運(yùn)狀況。鑒于此，本文選擇企業(yè)海外業(yè)務(wù)銷售收入占總營(yíng)業(yè)收入的比例來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效。

2.國(guó)際化程度。文獻(xiàn)中最常使用的衡量國(guó)際化程度的指標(biāo)有海外銷售額占總銷售額比例（FSTS）、海外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例（FATA）以及企業(yè)在國(guó)外擁有的子公司數(shù)量（NOS）等。而聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議出版的《2000世界投資報(bào)告——跨國(guó)并購(gòu)與發(fā)展》認(rèn)為跨國(guó)公司國(guó)際化程度的衡量標(biāo)準(zhǔn)是三個(gè)比例的平均數(shù)，即FATA、FSTS、國(guó)外雇員數(shù)量占總員工數(shù)量的比例，稱為跨國(guó)化指數(shù)。Grant［27］指出國(guó)際化程度指標(biāo)選取應(yīng)能體現(xiàn)國(guó)內(nèi)和國(guó)外經(jīng)營(yíng)比例情況以及重要性的差異。國(guó)際化程度指標(biāo)選取既要考慮現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)國(guó)際化的初級(jí)性特征來(lái)參考國(guó)外相關(guān)研究所采用的指標(biāo)，同時(shí)也要考慮我國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選用跨國(guó)化指數(shù)來(lái)衡量國(guó)際化程度。

3.產(chǎn)品多元化。文獻(xiàn)中對(duì)產(chǎn)品多元化指標(biāo)的選取多是運(yùn)用數(shù)據(jù)計(jì)算得到。相對(duì)簡(jiǎn)單的指標(biāo)有企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品個(gè)數(shù)以及企業(yè)攝入行業(yè)個(gè)數(shù)，相對(duì)復(fù)雜的指標(biāo)有熵指數(shù)和Herfindahl指數(shù)。實(shí)證研究中多采用熵指數(shù)和Herfindahl指數(shù)。本文采用熵指數(shù)衡量產(chǎn)品多元化。以《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼》為依據(jù)，以制造業(yè)中二位SIC碼為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算公式為：

其中，Si為企業(yè)i類產(chǎn)品的銷售收入占總銷售收入比例，n表示企業(yè)總產(chǎn)品數(shù)。PDI取值越大，表示企業(yè)的產(chǎn)品所跨類別越分散，產(chǎn)品多元化程度越高。

4.特定優(yōu)勢(shì)。參考以往學(xué)者［20］［24］針對(duì)企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)指標(biāo)選取，本文以研發(fā)密集度和廣告密集度分別來(lái)測(cè)度企業(yè)研發(fā)和營(yíng)銷能力作為企業(yè)特定優(yōu)勢(shì)衡量指標(biāo)。借鑒Caves［22］對(duì)研發(fā)密集度和廣告密集度指標(biāo)衡量方法，用企業(yè)當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用占總營(yíng)業(yè)收入的比例來(lái)衡量研發(fā)能力。廣告密集度用來(lái)表征一個(gè)企業(yè)營(yíng)銷能力，用企業(yè)廣告宣傳費(fèi)用占總營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)衡量廣告密集度。

5.控制變量。政府補(bǔ)貼是一國(guó)政府意志的體現(xiàn)，“一帶一路”作為中國(guó)重大戰(zhàn)略，政府支持將提升企業(yè)績(jī)效；Jung［18］指出企業(yè)規(guī)模較大可以使企業(yè)能夠以低成本進(jìn)行融資從而分散其投資成本，為企業(yè)帶來(lái)獨(dú)占性優(yōu)勢(shì)的同時(shí)幫助企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)，衡量企業(yè)規(guī)模可以用資產(chǎn)指標(biāo)和員工人數(shù)指標(biāo)，由于使用資產(chǎn)指標(biāo)相對(duì)于人數(shù)指標(biāo)會(huì)降低勞動(dòng)密集型行業(yè)特點(diǎn)的影響，本文以員工人數(shù)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)規(guī)模；由于企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程中，面臨不確定性增加，股權(quán)集中度可以考察企業(yè)的決策水平對(duì)國(guó)際化績(jī)效的影響，此外，選擇的控制變量還有負(fù)債水平、管理費(fèi)用率和員工教育水平以上相關(guān)變量說(shuō)明如表1所示。

（三）研究方法

根據(jù)本文研究假設(shè)，依據(jù)已有文獻(xiàn)對(duì)調(diào)節(jié)變量檢驗(yàn)方法，選用stata12.0作為數(shù)據(jù)分析軟件，運(yùn)用了混合OLS回歸、網(wǎng)格搜索法以及系統(tǒng)GMM估計(jì)方法進(jìn)行了實(shí)證研究。回歸之前，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理。

四、實(shí)證分析與結(jié)果

（一）變量的相關(guān)性檢驗(yàn)

由表2可知，變量與變量間相關(guān)系數(shù)都小于等于0.60，各變量間無(wú)嚴(yán)重相關(guān)性。

（二）回歸結(jié)果

混合OLS回歸結(jié)果如表3所示。在模型1的基礎(chǔ)上加入自變量和調(diào)節(jié)變量后，增加了模型整體解釋力度。模型1是企業(yè)績(jī)效與控制變量的回歸分析，結(jié)果表明，政府補(bǔ)貼作為國(guó)家對(duì)企業(yè)直接支持的體現(xiàn)，提升了企業(yè)績(jī)效；企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)績(jī)效越差，可能是較大規(guī)模的企業(yè)由于組織龐大，不具有小規(guī)模企業(yè)靈活多變的特點(diǎn)，而在國(guó)際化初期由于面臨不確定性較大，導(dǎo)致大企業(yè)不利于企業(yè)績(jī)效的提升；股權(quán)集中度對(duì)于企業(yè)績(jī)效具有顯著的正相關(guān)關(guān)系便可以很好地證明這一點(diǎn)，股權(quán)集中度大的企業(yè)通常可以節(jié)省決策的時(shí)間，減少由于相互協(xié)商導(dǎo)致的成本上升；其他控制變量對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響則比較微弱。

表1 變量設(shè)計(jì)表

表2 變量相關(guān)矩陣

模型3在模型2的基礎(chǔ)上加入國(guó)際化程度的二次項(xiàng)（tni＾2），模型3的國(guó)際化程度一次項(xiàng)（tni）和二次項(xiàng)（tni＾2）都在 0.01 的顯著性水平上通過(guò)，而模型2的國(guó)際化程度一次項(xiàng)只在0.05的顯著性水平上通過(guò)，且模型3的國(guó)際化程度一次項(xiàng)系數(shù)大于模型2，因此，曲線模型優(yōu)于線性模型。模型3中tni＾2系數(shù)為負(fù)數(shù)表明國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效關(guān)系為倒“U”形，假設(shè)1得到驗(yàn)證。

模型4中引入產(chǎn)品多元化與國(guó)際化程度的交互項(xiàng)，交互項(xiàng)在0.05的顯著性水平上通過(guò)，交互項(xiàng)系數(shù)為0.3639，假設(shè)2得到驗(yàn)證。模型5中引入研發(fā)密集度與國(guó)際化程度的交互項(xiàng)（tni*rd），交互項(xiàng)在0.01的顯著性水平上通過(guò)，系數(shù)為0.0229，假設(shè)2a得到驗(yàn)證。模型6中引入廣告密集度與國(guó)際化程度的交互項(xiàng)（tni*adi），但廣告密集度與國(guó)際化程度交互項(xiàng)沒(méi)有通過(guò)顯著性水平。

模型7三次項(xiàng)（tni*pdi*rd）在0.05的顯著性水平上通過(guò)，系數(shù)為0.0348，而模型8三次項(xiàng)（tni*pdi*adi）則沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，特定優(yōu)勢(shì)中研發(fā)密集度對(duì)產(chǎn)品多元化的調(diào)節(jié)具有再催化加速效應(yīng)，而廣告密集度對(duì)于產(chǎn)品多元化對(duì)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的再調(diào)節(jié)作用沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，假設(shè)H4a得到驗(yàn)證，H4b沒(méi)有得到驗(yàn)證。

表3 以企業(yè)績(jī)效為因變量的混合OLS回歸實(shí)證結(jié)果

（三）基于網(wǎng)格搜索法的國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效倒“U”形關(guān)系門(mén)限值討論

有許多學(xué)者從不同的理論角度，對(duì)二次倒“U”形曲線進(jìn)行了討論，特別是對(duì)倒“U”形曲線“拐點(diǎn)”何時(shí)出現(xiàn)進(jìn)行討論。其中，Hitt，Hoskisson and Kim發(fā)表的一篇以交易成本理論、資源基礎(chǔ)觀、組織學(xué)習(xí)等國(guó)際商務(wù)和戰(zhàn)略管理理論為視角的論文，對(duì)倒“U”形曲線“拐點(diǎn)”進(jìn)行了分析，該研究被認(rèn)為是在國(guó)際化與企業(yè)績(jī)效實(shí)證研究中較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯浚浣Y(jié)論得到后來(lái)眾多學(xué)者的支持。本文通過(guò)網(wǎng)格搜索法確定國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的門(mén)限值。

經(jīng)濟(jì)規(guī)律很少呈現(xiàn)線性關(guān)系，其函數(shù)形式隨某個(gè)變量（稱為“門(mén)限變量”）的改變而改變，傳統(tǒng)的做法是由人主觀設(shè)定門(mén)限值，依據(jù)門(mén)限值進(jìn)行分組回歸，這種結(jié)果并不可靠，為此，Hansen［28］設(shè)計(jì)了以下門(mén)限回歸模型：對(duì)于面板數(shù)據(jù)｛yit，xit，qit：1≤i≤n1≤t≤T｝

其中，t代表時(shí)間，i代表個(gè)體，qit為門(mén)限變量，為待估計(jì)的門(mén)限值，擾動(dòng)項(xiàng)滿足獨(dú)立同分布。其原理是對(duì)于所有的可能取值進(jìn)行回歸分析，選擇γ0，使得回歸得到殘差平方和（SSR）最小，γ0便是得到的門(mén)限值。依據(jù)此思想，運(yùn)用stata12.0，本文采用網(wǎng)格搜索法搜索倒“U”形曲線的門(mén)限值，搜索結(jié)果見(jiàn)表4和圖2。

圖2 基于網(wǎng)格搜索法的國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效門(mén)限值示意圖

表4 基于網(wǎng)格搜索法的國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效倒“U”形關(guān)系門(mén)限值部分搜索結(jié)果

由表4和圖2可知，當(dāng)t為100時(shí)，國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效回歸對(duì)應(yīng)的殘差平方和最小，此時(shí)對(duì)應(yīng)的國(guó)際化程度為3.8041，按門(mén)限值將樣本企業(yè)分為兩類，可以明顯地發(fā)現(xiàn)“一帶一路”中國(guó)企業(yè)國(guó)際化程度大部分低于門(mén)限值，這和我國(guó)企業(yè)國(guó)際化尚處于初期階段的論斷吻合。

（四）基于系統(tǒng)GMM模型的廣告密集度調(diào)節(jié)效應(yīng)再討論

本研究關(guān)于廣告密集度的調(diào)節(jié)作用不顯著，與假設(shè)預(yù)想有所不同，本節(jié)通過(guò)對(duì)國(guó)外相關(guān)研究的進(jìn)一步挖掘以及中國(guó)情景的影響兩方面來(lái)進(jìn)行分析不同的原因。關(guān)于廣告密集度與研發(fā)密集度影響的差異性問(wèn)題，Rugman等［21］的研究表明，研發(fā)密集度能夠促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升，而廣告密集度對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用微弱或者沒(méi)有影響。對(duì)于廣告密集度與研發(fā)密集度對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的差異性問(wèn)題，“一帶一路”中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化形態(tài)能夠提出有效的解釋。第一，從特定優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)移的角度看，中國(guó)企業(yè)往往在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的技術(shù)進(jìn)步或創(chuàng)新的基礎(chǔ)上才會(huì)進(jìn)行廣告投入，這也正是研發(fā)能力作為上游能力、營(yíng)銷能力作為下游能力的差異性體現(xiàn)。第二，從特定優(yōu)勢(shì)的獲取的角度看，我國(guó)企業(yè)可能對(duì)東道國(guó)的技術(shù)、知識(shí)以及高素質(zhì)的人力資源更為重視，對(duì)廣告的投入并不如對(duì)研發(fā)的投入重視，即對(duì)營(yíng)銷能力的學(xué)習(xí)并不如對(duì)研發(fā)能力學(xué)習(xí)那樣重視；在國(guó)外市場(chǎng)投入廣告的學(xué)習(xí)成本可能比研發(fā)更大，企業(yè)對(duì)海外廣告的投入更為謹(jǐn)慎。以上兩點(diǎn)分析表明，由于廣告投入量上的不足以及廣告宣傳所依托的信息傳播渠道具有時(shí)限性，都可能決定廣告效果的滯后性。

依據(jù)已有文獻(xiàn)的觀點(diǎn)，本節(jié)選擇系統(tǒng)GMM模型考察廣告密集度對(duì)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效以及國(guó)際化績(jī)效是否具有滯后調(diào)節(jié)效應(yīng)。系統(tǒng)GMM將差分GMM與水平GMM結(jié)合在一起，提高估計(jì)的效率的同時(shí)可以估計(jì)到不隨時(shí)間變化zi的系數(shù)。本節(jié)模型設(shè)定如下：

表5中，各模型被解釋變量滯后一階都在10%的水平上通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，且各系數(shù)均為正數(shù)，abond和sargan檢驗(yàn)值均大于0.05，說(shuō)明廣告密集度調(diào)節(jié)作用具有滯后效應(yīng)，對(duì)企業(yè)績(jī)效提升作用會(huì)在下一年有所顯現(xiàn)。各模型被解釋變量滯后二階都沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明廣告密集度對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向調(diào)節(jié)作用只能延續(xù)一年，企業(yè)應(yīng)持續(xù)性的進(jìn)行廣告投入才能長(zhǎng)期維持企業(yè)的盈利能力。

表5 廣告密集度的調(diào)節(jié)滯后效應(yīng)系統(tǒng)GMM估計(jì)

五、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文選取“一帶一路”中國(guó)企業(yè)為樣本，運(yùn)用多種分析方法，以國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究為主，檢驗(yàn)了產(chǎn)品多元化和特定優(yōu)勢(shì)對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，并探討了“一帶一路”中國(guó)跨國(guó)企業(yè)隨著國(guó)際化和多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，特定優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)移和獲取對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用，得出四個(gè)主要研究結(jié)論：第一，在一定程度內(nèi)國(guó)際化程度的加深會(huì)提升“一帶一路”中國(guó)企業(yè)的盈利能力，基于網(wǎng)格搜索法的研究發(fā)現(xiàn)國(guó)際化程度與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系存在門(mén)限值，當(dāng)企業(yè)國(guó)際化程度超過(guò)門(mén)限值后，由于國(guó)際化速度與組織核心能力不匹配，致使企業(yè)國(guó)際化所需要的資金鏈斷裂從而導(dǎo)致企業(yè)虧損或者破產(chǎn)，目前大部分“一帶一路”建設(shè)中，中國(guó)企業(yè)國(guó)際化程度小于門(mén)限值，少數(shù)超過(guò)此門(mén)限值的企業(yè)應(yīng)注意組織協(xié)調(diào)以及資源供給問(wèn)題。第二，產(chǎn)品多元化對(duì)主關(guān)系的正向調(diào)節(jié)作用表明，“一帶一路”中國(guó)企業(yè)未進(jìn)行跨國(guó)業(yè)務(wù)之前由于已經(jīng)具有國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的積累且實(shí)力雄厚，可以同時(shí)實(shí)施國(guó)際化和多元化戰(zhàn)略，充分享受兩種戰(zhàn)略的聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)效應(yīng)為企業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)。第三，特定優(yōu)勢(shì)的正向調(diào)節(jié)作用表明，研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新都能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)好的績(jī)效，因此，特定優(yōu)勢(shì)的重要性得以突出，但研發(fā)和廣告宣傳對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升具有差異性，研發(fā)投入效果在當(dāng)期便可以顯現(xiàn)，而基于系統(tǒng)GMM估計(jì)方法發(fā)現(xiàn)廣告密集度對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用具有滯后性。第四，對(duì)于同時(shí)實(shí)施國(guó)際化和多元化的企業(yè)，特定優(yōu)勢(shì)可以通過(guò)完善多元化戰(zhàn)略從而使企業(yè)在國(guó)際化進(jìn)程中更好的獲利，即特定優(yōu)勢(shì)對(duì)產(chǎn)品多元化的調(diào)節(jié)具有再催化加速效應(yīng)。

（二）啟示

本文研究結(jié)論提供了一些實(shí)踐啟示。首先，“一帶一路”建設(shè)中，中國(guó)企業(yè)需要對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段的國(guó)際化有清楚的認(rèn)識(shí)，國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)已有所改變，由原來(lái)處于產(chǎn)業(yè)低端、低成本的國(guó)際化開(kāi)始步入高成本發(fā)展階段，企業(yè)僅僅依靠行業(yè)機(jī)會(huì)帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展的局面已不復(fù)存在，以產(chǎn)品差異性和特定優(yōu)勢(shì)等核心能力參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為國(guó)際化程度較高企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。其次，企業(yè)盈利能力應(yīng)該由依靠產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)過(guò)渡到企業(yè)核心能力和特定優(yōu)勢(shì)的建立。特定優(yōu)勢(shì)的建立既可以通過(guò)參與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)建立，更可以憑借國(guó)際化來(lái)獲取，以學(xué)習(xí)和尋求戰(zhàn)略性資產(chǎn)為主要內(nèi)容的國(guó)際化可以為企業(yè)建立特定優(yōu)勢(shì)，但這需要一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。