淺析創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假

高琪

摘 要：隨著我國證券市場的飛速發(fā)展，財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象愈演愈烈。樂視創(chuàng)業(yè)板IPO涉嫌財(cái)務(wù)造假，將創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假推到了風(fēng)口浪尖上。如何有效抑制財(cái)務(wù)造假，改善證券市場的整體環(huán)境，推動(dòng)證券市場的健康發(fā)展迫在眉睫。基于此，本文將研究創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假影響，分析創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假的成因，剖析創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假手段，并就此提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假 證券市場 GONE理論

中圖分類號(hào)：F810 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）03（c）-170-02

1 創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假概念及對(duì)不同主體的影響

1.1 創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假

全美反財(cái)務(wù)舞弊委員會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)造假的定義：“公司在對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告的過程中，由于故意的或輕率的行為，無論是虛報(bào)或漏列，結(jié)果導(dǎo)致重大的誤導(dǎo)性財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)投資者的投資決策產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。”由此看出，筆者將創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假定義為：在創(chuàng)業(yè)板IPO所需的財(cái)務(wù)報(bào)告中，企業(yè)通過一些不合法的手段，有意識(shí)地將其進(jìn)行不實(shí)或不完全記錄 ，從而造成了誤導(dǎo)指向。

1.2 創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假對(duì)不同主體的影響

當(dāng)主體為企業(yè)時(shí)，在財(cái)務(wù)造假尚未被揭發(fā)前，能帶來利益。但是，總有被揭發(fā)的一天，那時(shí)，企業(yè)信譽(yù)下降、誠信缺失，帶來的將會(huì)是不可彌補(bǔ)的損失，甚至?xí)虼硕飘a(chǎn)。當(dāng)主體為關(guān)聯(lián)企業(yè)時(shí)，勢(shì)必會(huì)被財(cái)務(wù)造假所波及、所牽連，產(chǎn)生連鎖效應(yīng)。當(dāng)主體為投資者時(shí)，首先最直接帶來的就是經(jīng)濟(jì)損失，其次，會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)證券市場失去信心。當(dāng)主體為市場時(shí)，會(huì)因?yàn)殄e(cuò)誤信息而使得資源配置不合理，不能很好地進(jìn)行協(xié)調(diào)。

2 創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假的成因

2.1 創(chuàng)業(yè)板IPO審核條件從嚴(yán)

創(chuàng)業(yè)板IPO針對(duì)下列幾個(gè)方面提出了與主板、中小板IPO不同的要求。第一，財(cái)務(wù)指標(biāo)。（1）要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元；或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元。（凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）。（2）發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。（3）最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元。第二，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。一方面是應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)；另一方面是不僅要符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，而且也必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。第三，要求主營業(yè)務(wù)、董事和高管最近兩年內(nèi)沒有重大變化，實(shí)際控制人最近兩年內(nèi)沒有發(fā)生變更。其苛刻嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臈l件使得急于上市的企業(yè)不得不進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。

2.2 基于GONE理論下的利益驅(qū)使

Blogno等人于1993年提出了GONE理論，GONE理論是在美國流傳最廣的一個(gè)企業(yè)會(huì)計(jì)舞弊與反會(huì)計(jì)舞弊的著名理論。GONE，分別取自greed（貪婪），opportunity（機(jī)會(huì)），need（需要）和exposure（暴露）四個(gè)單詞的首字母。該理論認(rèn)為：企業(yè)會(huì)計(jì)舞弊由 G、O、N、E4個(gè)因子組成，它們相互作用，密不可分，沒有哪一個(gè)因子比其他因子更重要。它們共同描述了企業(yè)舞弊發(fā)生的幾個(gè)條件。一般認(rèn)為，企業(yè)上市，是企業(yè)獲得資金的重要途徑。同時(shí)隨之帶來的，是企業(yè)知名度的大幅提升，大大有利于企業(yè)自身的發(fā)展。企業(yè)需要資金（need），同時(shí)又恰逢有上市這個(gè)平臺(tái)（opportunity），但達(dá)不到上市要求，就會(huì)因此進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。除此之外，我國創(chuàng)業(yè)板IPO上市企業(yè)大多是一股獨(dú)大，大股東在解禁之后開始套現(xiàn)。譬如，2015年5月，樂視網(wǎng)公告賈躍亭（前樂視創(chuàng)始人、法定代表人）的減持計(jì)劃，將在6個(gè)月內(nèi)減持100個(gè)億，承諾將所得現(xiàn)金全部借給公司用以日常運(yùn)營，借款時(shí)間不低于60個(gè)月，免息。巧的是，那個(gè)月，樂視股價(jià)達(dá)到一個(gè)新的高度，每股179元，這也導(dǎo)致了其市值超越了萬科。在股價(jià)新高度時(shí)進(jìn)行減持，使得少投入得到高回報(bào)，哪怕是財(cái)務(wù)造假被暴露（exposure），（一般擬上市公司都有財(cái)務(wù)造假不會(huì)被暴露的心理），股價(jià)一跌再跌，也不會(huì)對(duì)大股東有所損失，依然可以獲得巨大的利益。在這種貪婪（greed）的促使下，財(cái)務(wù)造假應(yīng)運(yùn)而生。最好的例子就是當(dāng)樂視網(wǎng)欠大量供應(yīng)商貸款時(shí)，樂視網(wǎng)優(yōu)先償還了賈躍亭的借款。

2.3 基于信息不對(duì)稱理論和博弈論理論下的鋌而走險(xiǎn)

信息不對(duì)稱理論是指信息在相互對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)個(gè)體之間呈不均勻、不對(duì)稱的分布狀態(tài)，即有些人對(duì)關(guān)于某些事情的信息比另外一些人掌握得多一些。在證券市場中，投資者本身就比企業(yè)被動(dòng)，信息獲取途徑少，信息難以有效進(jìn)行辨識(shí)，往往處于弱勢(shì)地位。博弈論是在信息不對(duì)稱理論上發(fā)展起來的，其觀點(diǎn)認(rèn)為，一個(gè)人的活動(dòng)不僅受自身的影響，同時(shí)還受活動(dòng)相關(guān)的其他人的影響。IPO需要保薦機(jī)構(gòu)保薦，股票需要承銷商承銷，而承銷商常常是擬上市公司的財(cái)務(wù)顧問，在這個(gè)角度上，企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)和承銷商往往形成了一個(gè)互惠互利的小團(tuán)體。國內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所競爭激烈，有階段業(yè)績要求，形成了惡性競爭。因此，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也往往成為擬上市公司的迎合者，而不真正的去履行職責(zé)。擬上市公司與中介機(jī)構(gòu)關(guān)系密切，相互偏袒。在上述雙重影響下，擬上市公司往往認(rèn)為自己“天時(shí)地利人和”，不惜鋌而走險(xiǎn)，進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。

3 創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假的手段

3.1 虛增收入

虛增收入的手段層出不窮。一種是通過虛構(gòu)合同、訂單、憑證等增加收入，先進(jìn)入應(yīng)收賬款賬目，后期轉(zhuǎn)入壞賬準(zhǔn)備中，最后預(yù)估到實(shí)在無法收回，注銷掉，就此，這筆交易完成。這樣的手段，雖然會(huì)使虛構(gòu)的收入繳納稅款，但是賬面上的收入?yún)s是實(shí)實(shí)在在增加的，從而達(dá)到上市要求。企業(yè)雖然在短時(shí)間內(nèi)支付了稅款的損失，但上市后，就此帶來的利益是巨大的，所面向的市場也由經(jīng)營市場拓寬到了證券市場。另一種方法就是通過頻繁的關(guān)聯(lián)交易增加收入。相關(guān)關(guān)聯(lián)企業(yè)可以通過提高廠品單價(jià)和虛構(gòu)廠品的銷售數(shù)量，來進(jìn)行資金的相互轉(zhuǎn)移。

3.2 會(huì)計(jì)使用方法不合理

不同的會(huì)計(jì)使用方法，所帶來的效果往往不同。以樂視為例，樂視號(hào)稱是第一家實(shí)現(xiàn)盈利的視頻網(wǎng)站公司，有一部分原因在于其無形資產(chǎn)的攤銷使用方法跟行業(yè)中其他視頻網(wǎng)站公司不同。大多數(shù)視頻網(wǎng)站采取的是加速攤銷法，而樂視采取的是直線攤銷法，就此一定程度上虛增了利潤。

3.3 隱匿相關(guān)重要事項(xiàng)

擬上市公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)造假時(shí)還往往采用隱匿的方法，不按照規(guī)定披露重大事項(xiàng)：改變資金用途，擴(kuò)大項(xiàng)目規(guī)模，增加不必要貸款，相關(guān)人員違法買入或賣出股票。

4 針對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假的對(duì)策

4.1 監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大懲處手段

我國懲處力度較小。例如，廣東新大地財(cái)務(wù)造假，僅僅是對(duì)其大股東罰款90萬；其保薦機(jī)構(gòu)南京證券受到警告，令其整改，同時(shí)對(duì)直接保薦人罰款15萬元，終身禁入。這種與一旦上市成功獲得的巨大收入形成鮮明對(duì)比的微小處罰，其實(shí)也在一定程度上使得造假人員肆無忌憚。因此，我國要想減少或者杜絕財(cái)務(wù)造假，就必須先從懲處措施抓起，從我國實(shí)情出發(fā)，以強(qiáng)制手段作為改善新出發(fā)點(diǎn)，同時(shí)可以借鑒外國經(jīng)驗(yàn)，畢竟外國證券市場早于我國，機(jī)制相對(duì)成熟。

4.2 企業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)分權(quán)管理

根據(jù)《公司法》規(guī)定，公司必須設(shè)置監(jiān)事會(huì)用以監(jiān)督企業(yè)的運(yùn)作。而監(jiān)事會(huì)被強(qiáng)制規(guī)定必須有一定比例的職工代表。而目前很多企業(yè)的監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，不起實(shí)質(zhì)性監(jiān)督作用。其次，就是孫宏斌領(lǐng)導(dǎo)下的新樂視出現(xiàn)了一個(gè)管理委員會(huì)機(jī)構(gòu)，將管理委員會(huì)這個(gè)不常出現(xiàn)的機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)于世人面前。官方宣稱其設(shè)立目的是：“根據(jù)新樂視總體業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略需要，進(jìn)行相應(yīng)戰(zhàn)略的提出、明確、規(guī)劃和總體管理，確保快速推進(jìn)新樂視戰(zhàn)略的達(dá)成。”其最大功能，是繞過董事會(huì)的民主決策，行使最高職權(quán)。樂視的這個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)凌駕于董事會(huì)之上，將董事會(huì)進(jìn)行架空。筆者認(rèn)為，董事會(huì)有其合理存在的必要性，管理委員會(huì)的增設(shè)不能與之相悖，畢竟其存在諸多的缺點(diǎn)。監(jiān)事會(huì)需要履行其監(jiān)督的職責(zé)和義務(wù)，董事會(huì)需要進(jìn)行正確的決策，適當(dāng)情況下，可以增設(shè)管理委員會(huì)。但一定要注意內(nèi)部職責(zé)分明，分權(quán)清晰。

4.3 中介機(jī)構(gòu)心懷職業(yè)道德

在前面成因中，已經(jīng)淺顯談及過中介機(jī)構(gòu)當(dāng)下的風(fēng)氣問題。存在一些中介機(jī)構(gòu)為了獲取利益的最大化，對(duì)一些有問題的財(cái)務(wù)資料視而不見的情況。有一部分具體負(fù)責(zé)人雖然能看出其中存在的問題，想提出一些反對(duì)意見時(shí)，往往也無能為力，因?yàn)槭艿綑C(jī)構(gòu)上層的限制。有些項(xiàng)目負(fù)責(zé)人混跡職場，深知底細(xì)，往往做到心中有數(shù)，不言于外，更有甚者成為幫兇，進(jìn)行粉飾。部分中介機(jī)構(gòu)知而不言，與有問題的擬上市公司沆瀣一氣，相互勾結(jié)，擾亂了市場秩序。因此，要想避免創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)造假，中介機(jī)構(gòu)一定要自上而下的不忘初心，心懷職業(yè)道德，這樣才能砥礪前行，于自身、于行業(yè)、于市場都是十分有利的。

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