經濟資本視角下壽險公司財務風險管理研究①

摘 要：財務管理是保險公司實現利潤最大化過程中經營管理的主要部分，不僅是企業管理的基礎，更是企業高效運轉的根源，也是通過財務管理，企業才能衡量公司的盈利狀況。從經濟資本視角出發，以新華保險公司的財務風險管理評價情況為切入點，對其財務管理現況進行分析研究，深入挖掘公司財務管理過程中存在的各類風險因素，提出相應規避方法，并從籌資、投資、運營三方面給出風險控制合理化建議。

關鍵詞：保險公司 財務管理 風險因素

中圖分類號：F842 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）02（c）-170-05

財務管理是組織企業財務活動、處理財務關系的一項經濟管理活動。在企業的日常經營活動中，任何涉及資金的收支活動，都與財務管理相關。伴隨著社會主義市場經濟體制的逐漸建立，財會工作在企業管理中一步步彰顯其重要性。對保險公司而言，以經濟資本視角出發，通過各類財務分析可以感知企業存在的風險，因此，保險公司應通過加強財務風險管理來分析財務狀況，以實現對財務風險有效管理及規避的目標。

1 財務管理風險的內涵

與一般經營企業一樣，保險公司的財務管理風險具體表現在企業一系列財務工作過程中，受到企業內部及外界各種要素干擾，導致保險公司的盈利與最初預算不一致，甚至出現虧損的狀況。保險公司的財務管理大體上分為資金籌辦、投放以及資金運作與分配，在資金循環的過程中，從最初的保險產品設計到產品營銷推廣，保險公司賺取保費，出現賠償，產品改善。這一系列資金循環過程中，一旦有資金短缺，就通過內外部進行融資活動，反之，若資金有結余，則可進行相應的投資活動。在整個資金運動的過程中，財務風險主要表現在以下幾個方面。

1.1 資金結構失衡，償付能力受損

保險公司資本構成的合理化程度以及公司資本的數量代表著一個公司的風險承受能力和財務能力，因此資本在保險業的運作中起著非常重要的作用。對保險公司來說，資金的來源主要是資本和保費收入，其中，負債所占的比例較大?；I資是保險公司運營中的一個重要環節，通過正常程序化的籌資，積極規避相應籌資風險。 若在該過程中，自有資金及借貸資金兩者占比失衡，或者由于外部因素發生匯率的波動以及利率的調整，導致股東權益受損，公司債務無法按期償還，波及公司信用，使保險公司出現償債危機，導致財務失衡。

1.2 資金運用失調，投資風險加劇

保險公司的資金來源是普通投保人，通過保費籌集資金，《保險法》106條規定，保險公司保費資金的使用要遵循穩健和安全兩大原則。保險公司先是向保險客戶收取保費，然后通過保費對顧客進行理賠償付，保險企業的投資必須以安全為第一準則，其次還要保障保險公司資金的流動性與收益性。如果保險公司沒有按照投資風險管理程序和要求，沒有仔細識別和評估風險，就會出現潛在的投資項目由于資金使用不當而不能實現預期收益，即所謂的投資風險。衡量投資風險的相應指標主要有三個：總投資收益率、凈投資收益率、總資產報酬率。

1.3 費率厘定不合理，保費不飽和

現代保險業競爭激烈，各家保險公司為了能夠在市場中占據一定份額，仍舊會采取低價策略，進行不合理的市場定價，利用監管空隙，對費率進行韌性調整，極大地降低了保費的充足率，使保費處于不飽和的狀態，同時運用各種推銷手段招徠保險客戶，致使保險市場的不成熟，同時，費率厘定的不合理也將影響公司的償付能力，引起財務管理風險。

1.4 準備金計提失常，報表數據準確度下降

保險公司的經營模式為：先收取一定保費，當保險事故發生的時候，再依據保險合同，對被保險人進行相應的賠付，也就是所謂的“負債經營”。當保險合同成立時，保險人將承擔相應的保險責任，這就要求保險按照收取的保費數額，提取足夠的責任準備金。依據《保險法》第99條，保險公司應該遵循保障被保險人利益、保證償付能力的原則，提取各項責任準備金。準備金充足與否一方面體現了一個公司償付能力的強弱，另一方面也直接反映了保險公司財務狀況的穩定與否。由于責任準備金是保險公司較大的負債項目，部分公司對它的提取較不合理，由于報表的片面性，掩蓋了保險公司的真實經營狀況，造成保險公司高層決策導向失誤，資本結構失調，最終對投保人償付能力下降。

2 壽險公司財務風險分析

保險公司的財務活動和正常企業一樣，分為籌資、投資、運營三個環節。這些環節不同程度的體現了公司的經營狀況以及債務償還能力。這里具體以新華人壽保險公司（以下簡稱新華保險）為例，對這三個環節進行財務管理風險情況分析。

2.1 籌資環節產生的財務風險

2.1.1 新華保險籌資風險近況

對保險公司來說，資本金以及保費收入是其資金的主要來源。其中，資產和負債占比不均，負債比例較高，保費增加的同時，收入增加，保險公司債務也相應增加。一般而言，保險公司的籌資風險主要是指其債務償還能力。通過資產負債率（Debt Asset ratio）和償付能力充足率（Sovlvency Margin Ratio）兩個評估指標來衡量。以下為2014年～2016年新華保險資產負債率分析表。

數據來源：《新華保險：2015年年度報告》《新華保險：2016年年度報告》。

根據表1可知，近兩年新華保險的資產負債率趨于較為穩定的狀態，呈現出略微的下降趨勢，說明其債務負擔有減緩的趨勢，長期償債風險降低。新華保險適當地降低資產負債率，有利于優化企業的財務結構。這是因為，當資產負債率較高時，財務風險通常也相對較高，容易產生現金流不足現象，引發資不抵債，致使企業倒閉其次，資產負債率較高，會使融資成本進一步加劇。然而，一定的資產負債率使得企業在利率低于收益率的情況下，通過利用債務杠桿來增加股東利潤。

企業償付能力主要由其償付能力充足率顯示，具體指標如表2所示。

根據表2可知，2015年、2016年新華保險公司償付能力充足率分別為280.96%、281.30%，和2014年相比，數據變化較明顯。這是因為2015年和2016年間，該壽險公司公允價值投資提高，企業運營狀況良好，債務償還壓力減少，債務風險降低。

數據來源：《新華保險：2015年年度報告》《新華保險：2016年年度報告》。

2.1.2 籌資環節財務風險成因分析

（1）負債規模過大。

負債規模是指企業負債總額的大小，一般而言，壽險公司的負債越多，其支付給銀行或者客戶的利息就相應增加，利潤減少，導致償債能力下降。另外，由于企業的財務杠桿系數=[稅息前利潤/（稅息前利潤-利息）]，負債比重越高，企業的財務杠桿系數也越大，股東收益變化的幅度也將隨之增加。因此企業負債規模越大，財務風險也越大。從表1的數據可知，新華保險公司資產負債率長期處于90%以上，表明新華保險公司對資產有較為充分的利用，同時也說明了新華保險公司的負債規模極大，若不能有效地控制資產負債率的進一步擴大，極有可能造成公司經營規模不斷擴大的同時籌集資金卻減少，使公司失去一些投資機會，減少收益。

（2）籌資期的設立不合理。

壽險公司在籌資期限的確定方面，應該嚴格依據公司的資金規劃狀況，籌資期限的長短關系到公司的各類經營，產生不同風險，例如公司看上一個長期投資項目，并且進行了相應投資，為此借入不少短期銀行貸款，但當投資期限內，企業尚未開始盈利而短期債務陸續到期時，企業沒有多余的資金還債而引發相應債務危機，面臨破產。

2.2 投資風險管理

2.2.1 新華保險投資風險

投資風險指的是企業看中的投資項目，可能會帶來極大的利潤，也會導致利息甚至是本金的虧損。財務管理上，我們習慣用盈利能力來衡量投資風險，主要指標有總投資收益率、凈投資收益率、總資產報酬率這三個。表3是新華保險投資收益情況。

2016年，新華保險的總投資收益率為5.10%，較之于2015年有所降低，但凈投資收益率有所增加?？傮w來看，新華保險公司近兩年的收益水平處于較為穩定的狀態，說明它在投資方面承受的風險也相對應地處于一個較為均衡的水平。

2.2.2 投資環節風險成因分析

從投資對象的熟悉程度來看，由于對被投資者缺乏一定程度的了解，導致壽險公司的對外投資可靠度下降，一旦投資失敗，會給企業帶來財務虧損，因為壽險公司負債經營的特點，使公司無力償還相應利息或者本金或者股息，造成財務危機，或者是通過各種手段故意向投資者隱瞞不良管理信息，還會誤導公司，從而造成財務管理風險。

從投資方式的選擇方面看，我國《保險法》規定，目前的市場經濟制度下，壽險公司可以選擇各種投資方式，不管是債券買入還是不動產的買入，投資渠道的不同導致投資收益的不同，一旦投資失誤，就會使投資收益終止，公司業績受損。

2.3 運營風險管理

2.3.1 新華保險運營風險

現金流量在一家企業日常運營中有著舉足輕重的地位，尤其是保險公司這樣經營風險的公司。透過這張現金流量表，可以看出保險公司運營風險的好差。這里用資產的經營現金流量回報率、經營現金凈流量與凈利潤的比率、凈現金流量對負債比率這三個指標來衡量，新華保險運營風險指標分析，如表4所示。

從表4可以看出，新華保險2014年的為3.89%，2015年和2016年分別為1.13%和1.05%，比2014年有了明顯的下降，說明公司經營現金回報減弱，資金管理能力降低。同時，經營現金凈流量與凈利潤的比率2014年最高，2015年最低。2016年有略微回升，說明公司的盈利能力在削弱。而2016年新華保險經營現金凈流量與凈利潤的比率較2015年有較大幅度的上升，說明新華保險公司的盈利質量趨于一個較為波動的狀態。此外，新華保險2014年經營現金流量對負債比率為三年最高，之后逐年降低，說明公司短期償債風險不斷的增加?？傮w上，2016年間新華保險由于保費減少導致現金流減少，運營風險不斷加大。

2.3.2 運營風險成因

企業的運營風險指在經營管理過程中，受到外界環境的干擾，以及企業適應能力和抗壓能力的強弱不同，導致企業不能正常營業或者不能達到意料之中的收益，甚至產生不同程度的虧損。這里的運營風險不是說具體的某種固定風險，而是指一系列風險。以下從應收保費、理賠支出以及準備金核算三個環節來分析運營風險的成因。

（1）應收保費。

應收保費屬于企業未收回的資產，如果其在企業總資產中所占比例較高，同時若企業客戶資金困難不能按期及時支付保費，則容易造成壽險公司的壞賬產生，利潤相應減少，營銷企業正常盈利。目前，壽險公司對公司的績效管理越來越重視，對公司內部進行不同程度的績效改革，對員工進行績效考核，由于應收保費不能及時收回，使公司盈利能力的降低，提高了公司財務管理風險。

（2）理賠支出。

當前，社會保障日益完善，在經濟呈現常態化高速發展的背景下，壽險公司的承保費率在降低，而承保責任日益凸顯，保險行業競爭日益加劇，保費的增長速度比不上壽險公司承保責任的上升，只有使壽險公司的賠付比例下調，壓低成本， 才能使賠付比率上升。由于目前社會法律日益完善，人員受傷等所觸及的法定賠償標準呈現明顯的上升趨勢，在理賠方面，公司需要支付許多，如果不準確預測和有效控制各類支付水平和變化趨勢，會發生更多的賠付。

同時，在理賠過程中，保險公司自身的管理也有一定的漏洞，面對從上到下多級機構的責任、權利、義務三者不能均勻分配，具體賠償支付的權利授予機構較為混亂，一系列的審批機制、監督機制、檢查反饋機制不夠完善，每個環節實施過程中的管理和控制不到位，對理賠案件的定損、止損的流程欠規范化，這一系列的問題，進一步增加了理賠風險和理賠成本，還需要相關部門積極完善和改進。

（3）準備金核算。

大部分壽險公司的準備金充足率在降低，這很容易帶來相應的財務風險。財務報表的真實性有待商榷，不真實的數據導致決策層很難作出正確的選擇，容易造成壽險公司財務資本結構的不合理，賠付能力減弱，壽險公司一般都會有專門的精算師，精算師負責核算具體工作。目前由于公司團隊配備的精算師較少，一方面精算隊伍力量不夠強；另一方面精算隊伍能力有限，對準備金評估不足，使得準備金的評估出現一定的差錯。同時，壽險責任準備金支付產險業務應分攤的費用形成壽險費差損，減少了壽險責任準備金的積累，從而降低壽險責任準備金的積累，導致準備金不足或配置不當，無法準確核算公司利潤、無法客觀評價公司實際經營情況，并可能影響公司未來的償付能力。

3 財務風險管理的對策建議

壽險公司的財務風險管理是公司在運行過程中，對已經或者可能存在的各類風險做一個判斷、預防、衡量。通過分析，給出切實可行的處理方案，并且嚴加預防，最終控制住各類風險，從而讓企業經營主體免受經濟損失，確保公司正常運轉。根據以上對壽險公司存在的各項財務風險成因分析，將提出以下幾個方面的解決對策。

3.1 籌資環節的風險控制

我國《保險法》中明確寫出，壽險公司可以選擇各種籌資方式，但一般用的較多的資金籌集方法是權益資金和債務資金。在壽險公司的一系列財務活動中，融資是比較重要的一種。因此，對于融資過程中的風險控制及其關鍵，一般選擇對股票型基金和債務型基金進行一個合理的配比，站在公司長遠發展的角度來更好地進行管理及控制相應風險。

在籌資風險管控中，首先，保險公司壽險應當加強培養風險意識，全面掌握內外可能存在的各種風險，更好地判別籌資風險，并且備好風險應急方案，把風險降到最低水平。其次，建立健全風險防范機制，為更有效地預測和防范財務管理風險，根據各種風險特性實施有效的風險規避策略，風險防范策略應取決于市場，并根據公司實際情況來建立。最后，壽險公司可以對籌資風險進行分段控制，即在計劃預算的準備階段、籌資階段、籌資后的分配等不同階段進行風險控制。

3.2 投資環節的風險控制

隨著中國的保險資金合計持有量的增長，投資渠道的多元化，保險資產管理面臨著巨大的風險和挑戰。投資環節應合理確定投資資金數量，降低投資風險的前提條件是合理的投資金額，保險公司在確定投資方向后，應當對投資項目、產品所需要的資金進行合理的核算，并調整各項目、產品間的投資比例。再者，對投資風險和預期收益進行合理分析，對投資資金進行合理的分配，才能有效地降低投資風險。

3.3 運營環節的風險控制

3.3.1 應收保費的風險控制

保險公司在生產經營過程中，時時刻刻面臨資金回收不利的風險。被保險人的償還債務能力以及信用等級都會對資金的收回起到一定影響，資金能不能回收的重要一點是要關注應收保費的回收期限以及相應金額。因此，壽險公司應該在對客戶做過深入調查并了解客戶信用等級的基礎上進行相關銷售，要通過評估、核實客戶的各類信息，確保信息正確性。如果信用等級較低，應該要求全款，不能分期。

3.3.2 理賠支出的風險管控

保險公司在每一經營環節上的工作疏漏，在理賠的環節中都會展現出來，這也就將加大理賠環節的風險。加強理賠風險管理，能夠使公司及時發現風險，找出問題所在，總結經驗教訓，完善經營管理工作?？梢哉f，理賠風險的控制也是保險公司經營管理的一個基準。

保險公司可以采用分層次的理賠風險管理辦法，可將其分為宏觀監管、行業自律、社會監督以及企業內部控制四個層次。首先是宏觀監管，主要著重原則性，通過增強法制建設，完善保險法，保證保險理賠工作有法律依據，執法必須嚴格，有效監督和管理理賠工作。其次是行業自律，應當充分行使行業協會的職能，制定相應的行業規范，建立健全保險信息查詢系統，實現行業資源共享，共同制定風險防范措施，對公司的理賠行為進行自我約束和管理。再次為社會監督，為促進保險理賠的透明化發展，保險公司應定期向社會披露保險理賠的信息，充分發揮外部監督的作用。最后為強化企業內部控制，保險公司應在內部建立健全理賠風險管理體制，明確目標，并將制度認真貫徹和落實，達到自我監督、自我管理的目標。

此外，應當對理賠流程進行規范化。保險理賠工作是從接到出險報案時開始，理賠過程包括以下四個基本環節：理賠資料的審核、理賠調查、理賠金核定和理賠金的給付。理賠工作必須按此流程進行操作，每個環節都要遵循相關的法律法規進行操作，嚴格按章辦事，對資料認真核查，做好風險控制工作。另外，對理賠流程進行嚴格的管理。采用專業化管理模式，完善理賠組織結構，配備高素質專業人才。

3.3.3 準備金計提的風險控制

在準備金計提風險控制方面，壽險公司應確保公司的業績數據真實可靠，一旦數據不準確，會導致準備金計提出現差錯，因而造成不必要的財務管理風險，壽險公司可以在精算師隊伍建設方面花更大力氣，提高公司精算隊伍的素質，加強準確性，從而控制住這方面的風險。

隨著保險資金的逐漸增多，越來越多的保險公司開始注重精算人員的吸收與培養，然而由于精算是一個較為專業的學科，該領域的知識較難入門，信息更新較快，壽險公司不僅需要引進精算人員，還要注重對精算人員的后期培訓和考核，以促進公司提高精算評估質量和未決管理水平，在指導業務部門調整承保政策和競爭策略，提高承保質量和盈利能力等方面發揮較好的作用。

有關責任準備金方面，應當在完善壽險保單責任準備金計算的基礎上，對目前壽險財務核算中“死差、費差、利差”本作為“特種責任準備金”科目核算的項目，改作利潤單獨考核。通過利潤核算，從公司盈利中提取公積金和公益金，以解決基本建設、固定資產購置的資金出路問題，對分業后占用的壽險責任準備金應盡可能地通過逐年消化，加以填補。并實行壽險責任準備金與費用資金專戶管理制度，嚴禁擅自動用責任準備金。

4 結語

從經濟資本視角出發，我國的壽險公司在建章立制上基本與國際保險公司接軌，但面對系統復雜的企業風險管理工程，要將它們得到認可、支持并最終貫徹執行，就必須在企業內部培育出統一的一種大家都認知和遵從的風險文化，才能將財務管理風險理念滲透到每一部門、崗位和工作環節，調動全員參與，所有人都負有風險管理的義務，并自愿自覺遵守風險管理措施。推進中切忌采取激進方式，要根據企業實際情況分步驟實施，適當調整。通過完善組織結構、財務會計制度、業務流程和內部審計、信息系統等多塊內部元素來加強財務風險控制，最大程度減少損失發生，確保穩定經營。

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①基金項目：本文為2017年中國商業會計學會課題“經濟資本視角下壽險公司財務風險管理研究”研究成果之一（KJ201717）。

作者簡介：屠萍萍（1985-），女，漢族，浙江紹興人，講師，碩士，主要從事保險理論方面的研究。