租賃方式的選擇研究
——以國航為例

□（廈門大學嘉庚學院福建漳州361021）

一、我國航空業的飛機租賃現狀

近年來，隨著我國航空業的快速發展，航空公司的機隊規模呈幾何式增長。截至2015年，國航、東航和南航的運載飛機共有1 792架，根據年報顯示，三大航空公司中采用租賃途徑引進的飛機占60.71%，其中采用融資租賃方式引進的飛機占30.86%，采用經營租賃方式引進的飛機占29.85%。如表1所示。

二、基于國航飛機租賃業務現狀的財務分析

（一）國航簡介及飛機租賃業務現狀。中國國際航空股份有限公司，簡稱“國航”，于1988年7月1日成立，與中國東方航空、中國南方航空并稱為中國三大航空運輸企業。國航是全球最大的航空運輸企業聯盟——星空聯盟的一員，也是國內航空運輸企業中唯一一家進入世界500強的企業。

國航采用自購、融資租賃和經營租賃的方式引進飛機。2010—2016年，國航逐漸擴大了飛機租賃規模，自購飛機比重總體呈下降趨勢。2010—2015年，融資租賃方式的占比逐年上升，2016年后突然下降。如表2所示。

表1 2015年我國三大航空公司飛機編隊情況表 單位:架

（二）國航飛機租賃業務現狀的成因分析。

1.公司戰略的影響。國航作為國內僅有的一家載著五星紅旗飛行的航空公司，承擔著參與國際競爭、落實“民航強國戰略”的責任。國際方面，為持續推進世界級航空樞紐建設和完善航線網絡，國航增加了對歐美遠程航線的投入，以B777—300ER和A330機型逐步替代老舊機型，同時積極利用第六航權，優化、加大了一些亞太地區航線的密度，以跟上歐美航線的需求量。國內方面，在重要干線和優勢航線投入寬體機，加大對中西部區域運輸力量的投入，最大限度地利用好高質量的資源。因此，2016年之前，國航著重以融資租賃的方式引進飛機。

2016年，國航將重心放在了加強成本管控、提高成本優勢上。在油價從低谷回升的背景下，航空業仍享有低油價的紅利。國航推進了自身的直銷體系建設，提高直銷比例，降低代理費率，并對寬體機（寬體機大多采用融資租賃方式）采取減重措施，以減少航油成本。面對美元匯率高漲的現實背景，國航第一時間減少美元貸款，從而在可控范圍內最小化匯率帶來的風險和匯兌損失，優化債務結構，使資金得到最大程度的利用。此外，國航在2016年加快了對老舊資產的處置，大力推進新能源應用，降低成本消耗。國航2016年的低成本戰略使得其融資租賃方式的比重下降，經營租賃方式的比重提升。

2.航線規劃的影響。租賃方式的選擇與航空公司的機隊機型及飛行航線有著密切關系。2015年，國航共引進飛機 66 架，包括 A319、A320、A321、B737—800、A330、B747—8、B777F 等機型，退出 B737—700、737—800、B757、A340等機型。截至2015年，國航客機機型的租賃數量占比情況如表3所示?？梢钥闯?，國航引進大型客機時更傾向于采用融資租賃方式，大型客機重點用于兩類航線：一類是飛歐、美、澳的海外航線。因為歐、美、澳海外航線都是長距離飛行，飛行耗時較長，會耗費更多的燃料，唯有類似波音 747、空客330這種大型客機才能支撐海外航線的飛行時長和所需燃油量。另一類是用于執行國內短途飛行且需求量較大的航線。這兩類航線的共同特點是需求相對穩定，所以融資租賃方式更適用于大型客機的這種穩定的租賃關系。與大型客機相比，中型客機的飛行航線通常為中短程，這類航線的飛行距離較短，航空旅客運輸的需求量較少且不穩定。加上各航空公司在機型的新舊程度和舒適度上相互競爭，靈活性較大的經營租賃方式可以使航空公司能夠根據市場需求快速更新機型，提高服務吸引力。

表2 國航自購、融資租賃、經營租賃飛機的比重

表3 國航大型客機與中型客機租賃數量占比匯總表 單位:架

（三）國航飛機租賃業務現狀對其財務狀況的影響。

1.資產負債率。2011—2015年，國航飛機租賃業務對其財務狀況的影響包括：增加了資產和負債總額，進而使得資產負債率逐年遞增，從70.44%增至 71.82%。2015年末全球經濟低迷，因此國航在2016年減少了前期成本投入較高的融資租賃飛機數量，資產負債率降至67.88%。如圖1所示。

2.費用。2011—2015年，由于融資租賃方式的增多，國航的飛機折舊費逐年上升，利息支出也逐年遞增。2016年融資租賃方式的減少使得國航的成本出現明顯下降，如表4所示。

2011—2016年，除了2012年國航披露其略微減少了經營租賃方式引進的飛機，其他年份由于經營租賃飛機數量的增加，租金費用也在逐年增加。此外，在經營租賃期到期前還需支付飛機及發動機大修理費，2011—2016年國航每年以經營租賃方式引進的飛機數量都在增加，大修理費也隨之遞增。如下頁表5所示。

三、國際租賃會計準則的修訂對國航財務狀況產生影響的預測分析

2016年1月，國際會計準則委員會 （IASB）出臺的新租賃準則——IFRS 16，將于2019年1月1日開始生效。由于我國會計準則與國際趨同，因此，提前適應新租賃準則，及時做出戰略及策略調整就顯得尤為重要。

圖1 資產負債率變化圖

表4 融資租賃費用 單位:千元

（一）IFRS 16的變化。IFRS 16在會計處理上最本質的改變就是不再區分融資租賃與經營租賃，而是“兩租合一”，將所有的租賃活動（除豁免規定外）都按照舊租賃準則中對融資租賃的要求進行確認、計量以及披露，按未來租賃付款額確認為一項負債和相對應的“使用權資產”，國航的資產、負債以及費用都將產生變化，變化歸納如表6、表7所示。

表5 經營租賃費用 單位:千元

表6 新舊租賃準則下資產、負債對比

表7 新舊租賃準則下費用對比

圖2 調整前后國航資產負債率的比較

圖3 調整前后國航的費用對比

（二）IFRS 16的變化對國航財務狀況產生影響的預測分析。不考慮其他因素的影響，未來10年，即2017—2025年，國航的資產和負債沿用2016年的數據，如果只考慮IFRS 16下經營租賃資產的調整帶來的影響，不考慮其他因素，本文對國航財務狀況的預測分析結果如圖2所示?？梢钥闯?，準則調整后國航的資產和負債有所增加。相較于舊租賃準則，預測期前4年國航的資產負債率較高，后6年較低。長期來看，資產負債率在下降，但是就短期而言，短暫升高的資產負債率會使得國航的再融資難度提高。

從圖3可以看出，舊租賃準則下，國航的經營租賃費用每年都是相同的，而租賃準則調整后，國航租入資產的費用在預測期前5年較高，后 5年較低，10年間的趨勢是先增加再減少。相較于舊租賃準則，新租賃準則下國航的利潤前期較低，后期緩慢回升。

四、結論及建議

（一）結論。

本文根據國航飛機租賃業務的現狀及成因分析，發現國航的租賃業務在政策和市場的推動下日益增多，租賃方式的選擇在很大程度上受到公司戰略、機型和飛行航線的影響，且我國現行會計準則下融資租賃和經營租賃產生了不同的財務影響。2016年國際新租賃準則的發布，使得經營租賃的會計核算與融資租賃趨同，短期內將提高國航的資產負債率，降低利潤。

（二）建議。

1.對戰略及策略實施的建議。基于航空公司面臨的市場環境以及所應用的低成本戰略，在航線規劃中可以增加經營客流量較大且在當天能夠往返的短程航線，這樣可以降低航空公司的運營成本。根據規劃的航線，重新梳理計劃租賃飛機的機型及數量，可以減少閑置飛機的數量，降低租賃成本。

2.對會計信息披露的建議。對于未來會計準則的變化可能產生的不利影響，航空公司可以考慮將由租賃行為而產生的項目變動額同由其他經濟活動產生的項目變動額分別列報，如因租賃行為導致的使用權資產攤銷和利息費用同其他攤銷和利息費用分別列示，使報表使用者清楚地了解報表數據波動的原因，以減少信息使用者的逆向選擇風險。